电话会总结 ｜ Cooper-Standard(CPS)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Cooper-Standard业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **2025年第三季度：** - 营收：6.955亿美元，同比增长1.5% - 毛利率：12.5%，同比提升140个基点 - 调整后EBITDA：5,330万美元，同比增长超过15.6% - GAAP净亏损：760万美元，较去年同期1,110万美元亏损有所改善 - 调整后净亏损：440万美元（每股0.24美元），较去年同期1,200万美元亏损（每股0.68美元）大幅改善 - 自由现金流：2,700万美元，同比增加超过1,100万美元 - 经营现金流：3,900万美元 - 资本支出：1,120万美元（占销售额1.6%） **2025年前九个月：** - 营收：与2024年同期基本持平 - 毛利率：同比提升170个基点 - 调整后EBITDA利润率：同比提升230个基点 - 调整后EBITDA：同比增长超过4,800万美元，增幅超过38% ## 2. 财务指标变化 **正面因素：** - 精益制造和采购效率改善：第三季度贡献1,800万美元节省，前九个月贡献6,300万美元 - 重组节省：前九个月贡献1,700万美元 - 汇率影响：第三季度正面影响约800万美元收入和400万美元EBITDA - 前期措施的持续效益：第三季度额外节省500万美元 **负面因素：** - SG&A费用：第三季度增加600万美元，主要由于股价上涨72%导致的股权激励费用增加 - 工资和通胀成本：第三季度增加600万美元，前九个月约1,900万美元 - 客户生产中断影响：第三季度不利的销量/产品组合影响约500万美元 **资产负债表：** - 现金余额：1.48亿美元 - 总流动性：3.14亿美元（包括1.66亿美元未使用的ABL信贷额度） - 成本节约措施持续推进，连续三年毛利率每年提升超过100个基点

业绩指引与展望

• 公司下调2025年全年销售收入和调整后EBITDA指导，主要由于客户生产量临时减少，特别是重要平台的产量下降，预计第四季度将受到最大客户铝供应链中断的重大影响。

• 尽管面临第四季度生产阻力，管理层预计2025年全年仍将实现更高的调整后EBITDA和正自由现金流，销售收入预计与2024年持平或略有下降。

• 第四季度需要产生约3000万美元以上的自由现金流来抵消5500万美元的债券利息支付，预期通过营运资本改善实现年末正现金流。

• 资本支出保持纪律性投入，第三季度为1120万美元（占销售收入1.6%），主要专注于项目启动准备以最大化投资资本回报率。

• 毛利率持续改善趋势，第三季度达到12.5%，同比提升140个基点，预计2026-2030年期间基于已预订业务和更快上市的中国项目将实现进一步的利润率提升。

• 调整后EBITDA利润率在第三季度扩张100个基点，前九个月扩张230个基点，显示出在收入持平情况下的盈利能力提升。

• 管理层认为与供应链中断相关的生产量减少是临时性的，不会影响长期利润率目标的实现，预计2026年业绩将因延迟生产的补偿而超出原计划。

• 公司计划在未来几个月内对第一和第三留置权票据进行再融资，正在密切监控信贷市场条件和发展。

• 新业务订单保持强劲，前九个月获得2.29亿美元净新业务订单，其中87%与创新相关，83%来自电池电动或混合动力车平台，支持未来盈利增长。

• 维持到2030年的长期财务目标信心，包括通过运营执行和利润率扩张实现去杠杆化，预计从2025年到2030年的增长和利润率扩张路径相对线性。

分业务和产品线业绩表现

• 公司主要为汽车行业提供密封、燃油和制动输送、流体传输以及防振产品，在全球60个生产设施中运营，其中36个工厂（60%）在2025年前九个月保持零安全事故记录

• 新业务获奖主要集中在电动化平台，2025年前九个月获得2.29亿美元净新业务订单，其中87%与创新产品和技术相关，83%来自纯电动或混合动力汽车平台，显示公司产品组合与市场增长最快细分领域高度契合

• 公司正在扩大与快速增长的中国原始设备制造商的合作关系，这些客户开始全球扩张，为Cooper-Standard在客户基础和地理覆盖方面提供显著增长机会，中国市场的产品投放速度比传统市场更快

• 通过持续推出具有更高变动贡献率的新项目和产品，公司正在用利润率更高的新业务替代平均利润率较低的老项目，新项目的投产节奏和老项目的退出时机为公司未来利润率扩张前景提供高度信心

• 公司在第三季度实现1,800万美元的精益制造和成本节约计划收益，加上前期行动带来的500万美元增量节约，通过运营卓越、世界级质量服务和创新能力持续为客户创造价值

市场/行业竞争格局

• Cooper-Standard在汽车零部件供应链中面临客户集中度风险，最大客户的铝供应链中断对公司第四季度业绩造成重大影响，显示出对单一大客户的过度依赖可能带来的经营风险。

• 公司正积极向电动化和混合动力汽车市场转型，前九个月新获得的净业务订单中83%来自电池电动或混合动力汽车平台，87%与创新相关，体现了在新能源汽车赛道的竞争布局。

• 中国汽车制造商的全球扩张为Cooper-Standard带来新的增长机遇，公司正在扩大与快速增长的中国原始设备制造商的合作关系，这些客户的产品上市速度更快，为公司提供了地域扩张和客户基础拓展的机会。

• 公司通过技术创新和产品差异化建立竞争优势，持续的研发投入和获奖创新使其成为客户在质量组件、交付一致性以及关键设计和新技术开发合作方面的首选供应商。

• 面对行业整体生产波动和供应链中断挑战，Cooper-Standard通过精益制造和成本优化策略保持竞争力，第三季度实现1800万美元的成本节约，毛利率同比提升140个基点。

• 公司在运营卓越方面建立了强大的竞争壁垒，客户质量和服务评分卡99%为绿色等级，新项目启动评分卡97%为绿色等级，安全绩效远超世界级基准，60%的工厂实现零安全事故记录。

公司面临的风险和挑战

• 根据Cooper-Standard业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 客户生产中断风险：公司面临客户因网络攻击、恶劣天气、劳工纠纷等因素导致的生产中断，第三季度已受到轻微影响，第四季度预计将因最大客户的铝供应链中断而遭受重大冲击，预计影响达2500万美元。

• 供应链依赖风险：公司业绩高度依赖主要客户的生产计划，特别是最大客户Ford的F-150等重要平台，供应链上游的任何中断都会直接影响公司收入和盈利能力。

• 市场波动风险：汽车行业整体生产量减少或持平，公司在两个最大运营区域都面临产量下降或停滞的挑战，需要通过成本优化和新项目启动来维持盈利增长。

• 债务再融资压力：公司杠杆率仍维持在4.2倍以上的高位，需要在未来几个月内对第一和第三留置权票据进行再融资，面临信贷市场条件变化的不确定性。

• 现金流管理挑战：第四季度需要支付5500万美元的债券利息，同时面临生产中断导致的收入下降，需要通过营运资本改善产生约3000万美元以上的自由现金流来维持正现金流。

• 客户价格调整压力：面临客户要求的价格下调，部分抵消了汇率和销量增长带来的正面影响，对毛利率形成持续压力。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Jeffrey S. Edwards（董事长兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。强调公司在运营方面取得了"可能是65年历史上最好的年份之一"的成绩，99%的客户质量和服务评分卡为绿色。对安全表现感到"极其自豪"，强调60%的工厂实现零事故记录。在谈到第四季度挑战时，虽然承认"不幸的是"会有重大影响，但坚持认为这些都是"临时性"问题，不会影响长期目标。对2026年前景表现出信心，认为会"比原计划更好"。语调中透露出对公司战略执行能力的强烈信心。

• **Jonathan P. Banas（执行副总裁兼首席财务官）**：采用务实且相对乐观的语调。在介绍财务数据时保持客观，强调了"重要的是"公司能够在收入增长有限的情况下实现利润率扩张。对现金流管理表现出信心，明确表示需要在第四季度产生"约3000万美元以上"的自由现金流来抵消债券付息。在回答分析师问题时表现得坦率直接，对公司财务状况和流动性充满信心。

• **Roger S. Hendriksen（投资者关系总监）**：在会议开始和结束时表现出专业和礼貌的态度，语调中性，主要负责会议流程管理，未表达明显的情绪倾向。 总体而言，管理层在面对第四季度挑战时保持了积极的态度，强调问题的临时性质，并对公司的长期战略和运营能力表现出强烈信心。

分析师提问&高管回答

• 基于Cooper-Standard业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. 分析师提问（花旗集团Michael Patrick Ward）： **关于Q4福特供应链中断的影响及2026年前景** - 询问福特铝供应链中断是否只是将生产推迟到2026年上半年 - 关于F-150是否为公司最高内容价值车型 - 询问Q4现金流的具体构成和工作资本变化 **管理层回答：** - CEO Edwards确认这确实是短期问题，2026年将反映超出原计划的改善结果 - 确认F-150是最高内容价值车型 - CFO Banas详细说明Q4需要产生约3000万美元以上的自由现金流来抵消5500万美元的票息支付，主要通过工作资本改善实现 ### 2. 分析师提问（Stifel Nathan Jones）： **关于新业务获得和2030年目标的实现路径** - 询问从2025年到2030年增长和利润率扩张的线性程度 - 未来几年需要多少新业务获得来实现2030年目标 - 关于杠杆率目标的实现情况 **管理层回答：** - CEO Edwards表示增长路径相当线性，中国OEM项目上市更快 - 未来新业务获得应保持与今年类似的水平 - 确认仍有望在2027年将杠杆率降至约2倍，2026年预期表现将优于原计划 ### 3. 分析师提问（Imperial Capital Kirk Ludtke）： **关于Q3生产中断的影响和电动化业务细分** - 询问幻灯片15中提到的问题是否影响了Q3 - 要求量化Q3的影响程度 - 询问混合动力和纯电动业务的具体分解 **管理层回答：** - CFO Banas确认网络安全事件和自然灾害确实影响了Q3，但影响可控 - Q3损失的收入使EBITDA比原本水平低了几百万美元 - 承诺后续提供混合动力和纯电动业务的详细分解数据 ## 整体分析师情绪： 分析师整体表现出**谨慎乐观**的态度，主要关注点集中在：

• **短期挑战的临时性质** - 对管理层关于供应链中断为临时性问题的解释表示理解

• **长期战略执行信心** - 对公司2030年目标和电动化转型策略表现出积极关注

• **财务稳健性验证** - 重点关注现金流管理和去杠杆化进展

• **业务韧性确认** - 通过详细询问验证公司在市场波动中的应对能力 分析师的提问显示出对公司基本面的信心，同时寻求对短期挑战影响程度的准确评估。

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