【华安金股】2025年11月度十大金股

（来源：华安证券研究）

PART.

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01

医药

美年健康

002044.SZ

推荐理由

1、公司坚定“All in AI”战略，AI赋能成效显著，已成为业绩增长的核心驱动力。2025年上半年，结合AI技术手段取得的收入为1.40亿元，同比增长62.36%，主要包括心肺联筛、AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳等产品带来的收入。公司持续丰富“专精特新”产品矩阵，报告期内新增AI智能肝健康管理产品，并与阿里巴巴达摩院合作，共同开发基于“平扫CT+AI”的胰腺癌筛查等创新产品。

2、在AI赋能运营方面，公司AI数智健管师“健康小美”的智能主检应用已上线188家体检中心，累计审核并生成87万份体检报告，大幅提升了主检医生的效率和诊断准确性。同时，公司通过“星羽展业智能提案系统”、超声AI质控系统等工具，实现了检前、检中、检后全流程的智能化升级。公司以体检大数据为基础，构建“体检2小时，服务365天”的健康管理新业态，正从预防医疗头部企业向全生命周期数字健康管理引领者迈进。

行业政策持续影响；客单价进一步下滑；AI应用落地不及预期

报告依据

《美年健康：业绩短期承压，“All in AI”战略成果显著》

02

家电

绿联科技

301606.SZ

推荐理由

1、充电：小充对标安克具翻倍空间（同口径下，约1/2）；外销对标安克的空间更大（35e/238e，约1/7）。

2、NAS：绿联新推全新系统+AI NAS，补足下沉产品(千元以内)，应对小米入局更享先发优势。有望享行业0-1红利同时提升市占率。

风险提示

三方数据失真；数据测算偏差；产品不及预期；品牌竞争加剧；渠道扩展不及预期；财务风险

报告依据

《绿联科技：从充电与NAS看绿联空间》

03

农业

天康生物

002100.SZ

推荐理由

1、公司拟现金收购羌都畜牧，收购完成后，公司生猪出栏量可突破500万头。

2、由于羌都畜牧生猪养殖完全成本很低，收购完成后，公司成本可跻身行业一梯队。

风险提示

畜禽疫情；猪价上涨晚于预期；原材料价格大涨

报告依据

《天康生物：生猪业务稳步发展，拟现金收购羌都畜牧》

04

轻工

奥瑞金

002701.SZ

推荐理由

1、行业层面，二片罐行业11月将迎来啤酒客户年度谈判期，涨价预期较高；叠加富余产能逐步搬迁海外，有望推动行业供需平衡，改善二片罐利润。

2、公司层面，公司作为金属包装行业领军企业，三片罐持续优化品类及拓展客户结构效果显著，营收稳健增长；二片罐业务成功并购中粮包装，市场份额大幅提升，议价能力提升下盈利改善弹性大。

风险提示

市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；客户的信用风险

报告依据

《奥瑞金：投建海外生产线，产能出海有望助力盈利改善》

05

计算机

第四范式

6682.HK

推荐理由

1、此前因外部宏观因素随科技股 beta 回调，现在外部扰动因素缓和。

2.、收入规模稳健扩张 + 亏损收窄趋势明确：2025 年上半年，公司营收 26.26 亿元，同比增长约 40.7%；经调整净亏损 5,062 万元，亏损大幅收窄。

3、核心业务驱动 + 产品路径明确：先知 AI 平台（4Paradigm Sage）、SHIFT 智能解决方案、以及近期逐步推进的 Agent 应用 + 行业大模型 路线。 公司正大力推进 “AI agent + 垂直领域世界模型” 战略，努力在关键行业（如金融、制造、医疗等）落地 Agent 驱动的应用场景。 在 2025 上半年，其先知 AI 平台营收占比达 81.8%。 在技术层面，公司在算力池化管理、虚拟化、推理框架、GPU 加速等方面已取得突破，并提升单机效率、资源利用率等关键指标。 

5、估值比较优势 + 市场趋势契合：全球的企业级 AI / 决策型 AI 投入正在快速扩张，是长期趋势。第四范式有机会成为国内在该方向中较为成熟的代表。 公司具有相对稳健的基本面（收入增长、盈利改善方向）和可观的用户口碑 / 企业客户基础（服务标杆客户、多行业覆盖）作为护城河，部分投资者将其业务模式比肩 Palantir 等国际软件 / AI 平台公司 。

风险提示

AI 技术发展不及预期风险；AI 商业化落地不及预期风险；AI 产品不及预期风险；市场 AI 需求不及预期风险

报告依据

《第四范式：平台销售到生产力工具，AI 驱动决策智能》

06

电子

三环集团

300408.SZ

推荐理由

1、AI服务器带来MLCC行业量价齐升机遇。在AI多相供电模块中，每相电路均需4-6颗MLCC组成LC滤波网络，MLCC整机用量较传统架构提高300%。此外，AI芯片供电电压降至0.8V以下，电压波动±3%即可导致计算错误。AI电源48V直供架构的加速普及，也提高了MLCC在100V以上高压工作环境中的稳定性要求。叠加3D堆叠封装技术普及，MLCC安装空间锐减77%。高参数要求和微型化促使价格提高。公司上半年MLCC同比增速高达50%，AI占比持续扩张。

2、AIDC机房高速扩张带来北美电力缺口扩大，燃气轮机到货周期扩展到18个月以上，供需缺口为SOFC带来放量机会。随着近年SOFC技术迭代升级，叠加州政府补贴后，度电成本已与燃气轮机接近平价。在AIDC机房当前上电速度效率重要性高于一切，以保证GPU高速换代背景下的投入产出比，SOFC成了最佳的电力缺口弥补方。后续随着规模降本持续，SOFC渗透率持续提高，为三环带来极大的收入利润增长弹性。

风险提示

行业竞争加剧风险，原材料供应紧张及价格波动风险，下游需求不及预期风险，业务拓展不及预期等。

报告依据

《三环集团：MLCC基本盘稳固，SOFC打造增长新引擎》

07

电子

北京君正

300223.SZ

推荐理由

1、计算芯片方面， 公司持续开拓下游市场，不仅支持客户进行AI眼镜产品的开发与方案落地，而且在3D、激光、热敏、热升华等各类打印机细分领域均得到应用。

2、存储芯片方面，基于新工艺节点的DRAM产品陆续开始送样，根据公司产品规划，更多型号的DRAM产品将于今年下半年至明年陆续投片。新的工艺节点下,公司DDR4及LPDDR4产品的性价比将明显提升，为公司DRAM业务进入新一轮的增长阶段奠定了坚实的基础。

3、此外，公司也会受益于存储产品持续涨价趋势。

风险提示

市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期

报告依据

 《北京君正：强化AI研发布局，“计算+存储+模拟”多维发展》

08

电新

中创新航

3931.HK

推荐理由

1、储能电池涨价顺利落地，动力电池出海高毛利，商用车及储能电池高增带动整体市占率提升，固态推进节奏顺畅，叠加潜在涨价有望提振估值。

风险提示

原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧

报告依据

 《中创新航：锂电需求结构分化，单位盈利持续向上》  

09

化工

兴发集团

600141.SH

推荐理由

1、磷化工高度景气。

2、农化市场需求回暖。

3、新产能投建贡献业绩。

原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；安全生产风险；环境保护风险；项目投产进度不及预期

报告依据

《兴发集团：25Q1业绩环比复苏，静待需求回暖》

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机械

10

有色

神火股份

000933.SZ

推荐理由

1、行业方面：铝供应硬性约束，宏观利好需求，铝价易涨难跌。

2、利润端：氧化铝价格回落，公司成本下降；煤炭板块价格触底，公司整体利润修复。

煤铝价格大幅波动；氧化铝等原材料价格大幅波动；电力供应不稳定；产能释放不及预期等

报告依据

《神火股份：煤炭板块触底，电解铝成本优化》

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安证券·策略研究】月度报告：华安研究 | 2025年11月金股》（发布时间：202501031）），具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

报告分析师

分析师：郑小霞  执业证书号：S0010520080007

分析师：刘   超  执业证书号：S0010520090001

分析师：陈   博  执业证书号：S0010525070002

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