Cloudflare的又一个怪物季度，但股价是否太贵了？

Cloudflare Inc. (NYSE：NET）又一个表现出色的季度，收入增长强劲，客户指标不断改善，增强了其执行实力和企业采用的势头。

然而，尽管该公司提高了近期销售前景，但剩余业绩义务的放缓和一名高管的突然离职抑制了热情，这表明在估值溢价背景下维持需求的信心。

由Mark R.领导的摩根大通分析师Murphy维持其中性评级和Cloudflare 135美元的价格预测。

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分析师表示，该公司不断扩大的人工智能计划和Workers平台正在扩大其总体可达市场，将Cloudflare定位为新兴代理互联网的通用翻译器。

不过，分析师警告称，该股的溢价估值仍然令人担忧，其交易价格为2026年估计自由现金流的256倍，同时增长约30%。他们指出，即使执行力很强，这样的水平也会留下有限的错误空间。

该报告将这描述为高增长软件股更广泛重新评级的一部分，其中仍增长超过30%的公司数量有限，这引发了估值的溢价转变。

虽然Cloudflare继续强劲执行，但分析师表示，市场情绪变得过于乐观，将估值推高至异常高的水平，并使风险回报平衡变得不那么引人注目。

第三季度收入同比增长30.7%，超过华尔街普遍预期的26.6%，创下2022年第二季度以来的最大涨幅。

调整后的营业利润率达到15.3%，高出预期约130个基点，而由于与客户流量相关的成本上升，毛利率压缩至75.3%。

净收入保留率从上季度的114%提高到119%，这得益于创纪录的大客户增加，包括2300万美元和3400万美元的多年期交易。

Cloudflare上调了其第四季度和2025年全年的指导，预计第四季度收入增长28.1%，而华尔街的共识为26.3%。在中点，全年收入增加了2800万美元，营业收入增加了1250万美元，达到2.975亿美元。

该公司还重申了到2028年实现年收入50亿美元的目标，并为2026年推出了30亿美元的新目标。分析师指出，更新后的前景反映了持续的顶面信心和运营纪律。

该报告强调了领导层的变化，产品与工程总裁CJ Desai离职，出任另一家科技公司的首席执行官。

分析师表示，德赛在Cloudflare从产品主导型增长转向企业行动的过程中发挥了关键作用。虽然此举增加了近期的管理人员流动率，但Cloudflare连续七个季度强调了强大的继任深度和提高销售生产力。

分析师团队现在预计，2025年调整后的每股收益为91美分，高于之前的84美分，2026年每股收益为1.05美元，高于之前的1.02美元。

预计2025年收入将攀升至21.4亿美元，2026年收入将攀升至27.2亿美元，同比分别增长28.3%和26.8%。

摩根大通对Cloudflare的价格预测为135美元，基于18倍EV/2026 E收入。

价格走势：周五最后一次检查，NET股价上涨11.46%，至248.00美元。

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照片由Piotr Swat通过Shutterstock拍摄