调研速递|新产业生物接待高盛资管等134家机构 海外毛利率首超国内 Q3业绩边际改善

10月29日至31日，深圳市新产业生物医学工程股份有限公司（下称“新产业生物”）以现场参观结合线上交流的形式接待了机构调研。本次调研吸引了包括高盛资产管理（Goldman Sachs Asset Management, L.P.）、GIC、富达国际（Fidelity International Limited）等在内的134家机构，共计189名参会人员参与。公司董事长兼总经理饶微、副总经理兼财务总监丁晨柳、副总经理兼董事会秘书张蕾及投资者关系负责人吕宇宁出席接待，就2025年前三季度业绩表现、国内外市场拓展及技术优势等议题与机构展开深入交流。

据公司披露，2025年前三季度实现营业收入34.28亿元，较上年同期微增0.39%；归属于上市公司股东的净利润12.05亿元，同比下滑12.92%。分季度看，第三季度业绩呈现改善趋势：单季度营收12.43亿元，同比增长3.28%；净利润4.34亿元，同比下滑9.72%，降幅较上半年收窄。

国内市场：流水线放量支撑长期增长

前三季度，公司国内市场实现主营业务收入19.55亿元。尽管受行业政策影响，公司通过优化产品结构对冲压力：全自动化学发光仪器累计装机1144台，大型机占比提升至78%，较2024年同期进一步优化；自主新产品SATLARS T8流水线累计装机达143条，已大幅超越2024年全年水平。公司表示，流水线在大型医疗终端的快速放量，为后续常规试剂销量提升奠定基础，三级医院检测量保持较高增幅，展现出较强业务韧性。

海外市场：试剂高增推动毛利率首超国内

海外市场表现亮眼，前三季度实现主营业务收入14.67亿元，同比增长21%。其中，试剂业务收入同比大增37%，带动海外综合毛利率提升至69.49%，首次超越国内市场水平。设备销售方面，海外市场共销售全自动化学发光仪器2631台，中大型仪器占比提升至76%，高速机型X8、X6及流水线T8在大型终端客户中推广成效显著。公司称，随着SNIBE品牌影响力扩大及客户设备升级，海外业务将成为中长期增长核心引擎。

海外毛利率能否持续高于国内？

公司表示，海外毛利率持续提升具备明确支撑，趋势有望延续：一是试剂销售占比攀升推动结构性改善；二是除M800外所有M系列机型将停产，全面转向毛利率更高的X系列产品；三是海外市场分散化、市场化特征显著，政策干扰较小，且销售费用率低于国内。随着上述因素叠加，海外净利率水平有望同步超越国内。

海外设备铺设节奏为何放缓？

针对海外设备销量增速放缓，公司解释称，主要因处于M系列向X系列产品战略转换期。尽管短期台数受影响，但1-9月海外仪器销售额仍实现0.38%同比增长，主要得益于中大型机占比从2023年的57%、2024年的67%提升至今年前三季度的76%。未来公司将聚焦大型机及流水线在高端终端的拓展，推动大样本量客户成为增长核心。

国内市场何时回暖？

公司认为，国内市场最困难时期已过：第三季度检测量降幅收窄，环比改善明显；政策影响在2025年充分体现后，2026年检测量压力将进一步减缓，试剂均价降幅有望收窄。2025年国内流水线铺设已超140条，为2026年业务回暖奠定基础，三级医院检测量持续高增亦显示经营韧性。

小分子夹心法技术优势何在？

公司自主研发的小分子夹心法较传统竞争法优势显著：低值区灵敏度、高值区线性表现更优，双抗体设计增强抗干扰能力。推广中坚持以性能竞争，通过与海外高端客户开展性能比对（以质谱法为金标准验证），检测结果与质谱数据高度一致，市场接受度显著提升。2025年前三季度，小分子检测项目试剂收入同比增长74%，已进入业绩快速释放期。

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