业绩大增300%，胜宏科技，押对了！

（来源：老张投研）

业绩，爆了！

10月28日，胜宏科技发布了其2025年三季报：

2025年前三季度，公司实现营业收入141.17亿元，同比增长83.40%；净利润32.45亿元，同比增长324.38%。

那么，胜宏科技究竟是如何抓住AI，实现业绩逆袭的呢？

要回答这个问题，这就不得不提PCB在AI中的关键地位！

AI造富

PCB被誉为“电子产品之母”，是组装电子零件的基础构件，主要用于实现电子元器件之间的相互连接以及信号的中继传输。

因此，PCB的下游应用极为广泛，主要集中于新能源、汽车电子、新一代通信技术、大数据中心、人工智能等领域，其需求变化直接反映了全球电子产业的最新动向。

近年来，受上述下游市场持续变化的影响，PCB行业历经了三次关键的产业革新：

2019-2020年，运营商启动5G建设，深南电路和沪电股份凭借为通信设备公司供货，实现了业绩爆发。

2021年，汽车电子化程度加深，汽车内电子控制单元的数量持续增多，对PCB的需求也相应增加。东山精密切入特斯拉PCB供应链，迎来高光时刻。

如今，PCB行业正经历着第三次，也是最具颠覆性的结构性变革。

2024年至今，AI算力基础设施军备竞赛展开，服务器、交换机和光模块所需要的PCB技术含量明显提升，带动了PCB的全面升级。

未来五年内，AI服务器、存储等下游需求将成为PCB需求增长的主要动能，这也是国内众多PCB企业年报里的“共识”。

据预测，用于AI服务器、存储领域的PCB在2024-2029年的复合增速为11.6%，成为增速最快的细分应用领域。

而胜宏科技的PCB产品主要用于AI服务器，因此在行业景气度高升的带动下，其业绩表现远超同行。

我们将几家PCB厂商横向对比来看，2025年前三季度，胜宏科技的营收体量虽然不及鹏鼎控股、东山精密等老牌PCB厂商，但其净利润却做到了遥遥领先。

截至2025年上半年末，胜宏科技已位列全球PCB供应商第6名，较年初的13名显著提升，同时稳居中国大陆内资PCB厂商第3名。

更关键的是，公司在AI算力卡、AI DataCenter UBB及交换机市场的份额均位居全球第一。

在PCB领域，绑定大客户对企业的持续发展至关重要。

胜宏科技早早布局AI服务器PCB市场，与英伟达、AMD、英特尔等全球科技巨头建立了深度合作关系。

2025年5月17日，黄仁勋在中国台北设宴款待其AI供应链核心伙伴，胜宏科技董事长陈涛成了现场唯一一位来自大陆的企业家。

全球PCB厂商数量众多，为什么胜宏科技能够赢得英伟达的青睐，甚至成为其AI供应链中不可或缺的核心力量？

卡位高阶HDI

胜宏科技能成为英伟达的核心伙伴，还是得益于其在高阶HDI（高密度互连）技术上的显著优势和先发地位。

随着AI服务器对数据处理速度要求的不断提升，PCB技术也在快速演进。

为满足AI算力硬件高速数据传输的要求，需要更高层数、更大尺寸且具备高性能的PCB产品，高阶HDI板、IC载板等新技术相继出现。

我们首先来介绍一下HDI。

HDI是高密度互连印制电路板的简称，因其能有效减少电路板面积、提高布线密度和信号传输速度，而备受青睐。

HDI根据盲孔PCB层堆叠的次数可分为一阶、二阶、高阶以及任意阶HDI，通常阶数越高，线路的布线密度越高。

因此，越来越多的高层PCB和高阶HDI被应用于AI服务器的核心模组，成为AI算力互联的基石。

据预测，18层板及以上高多层板、HDI板在2023-2028年年复合增速分别有望达14%和16%，领跑其它产品。

具体到英伟达的产品，新一代GB200服务器的PCB板层数从传统服务器的16层升至24-40层，对高阶HDI的需求呈几何式激增。

而下一代GB300预计将在2025年下半年起量，GB300将采用与GB200相同的架构、物理尺寸以及电气和机械规格，这意味着高阶HDI将继续发挥巨大作用。

胜宏科技率先突破了高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力。

不仅如此，高阶HDI的产能目前十分稀缺，全球范围内能够稳定量产高阶HDI产品的厂商屈指可数。

由于产品规格更高，消费类HDI产线无法共线生产AI HDI产品，而且GB200的HDI板较常规HDI板面积更大，层数阶数更高，因此实际生产过程中无论是产能还是良率均显著降低。

胜宏科技是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术能力的企业。

并且，公司仍在加速布局下一代产品，以支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。

面对旺盛的市场需求，胜宏科技积极扩大产能，进行全球化布局。

2025年4月16日，胜宏科技发布公告，拟募集资金总额19亿元用于越南胜宏人工智能HDI项目和泰国高多层印制线路板项目。

项目达产后，公司高阶HDI和高多层板产能将进一步提升。

不仅如此，胜宏科技高端产品的突破直接带来了盈利能力的飞跃。

随着产品规格的升级，PCB的价值量也大幅提升。

由于18层以上PCB的单价约是12-16层价格的3倍，而胜宏科技在高多层板领域的收入占比不断提升，直接推动了公司整体毛利率的改善。

2025年前三季度，胜宏科技的毛利率达到了35.85%，较年初提升了13个百分点，而且还超越了沪电股份（35.4%）等一众同行。

结语

胜宏科技的成功，是AI浪潮下中国硬科技企业弯道超车的典范。

在AI浪潮的推动下，AI服务器对高阶PCB的需求才刚刚起步。

凭借其在技术、客户和产能上的优势，胜宏科技有望持续保持其在全球PCB市场的领先地位。