【券商聚焦】东吴证券维持中金公司(03908)“买入”评级 看好公司长期在投行及财富管理业务方面的竞争壁垒

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，中金公司(03908)公告2025年三季报，实现营业收入207.6亿元，同比+54.4%；归母净利润65.7亿元，同比+129.8%；对应EPS1.24元，ROE6.3%，同比+3.7pct。第三季度实现营业收入79.3亿元，同比+74.8%，环比+11.6%；归母净利润22.4亿元，同比+254.9%，环比-2.3%。公司业绩大幅增长一方面是由于公司海外业务占比较高，今年以来港股市场活跃、IPO发行显著回暖，带来海外业务收入高增长；另一方面公司衍生品业务实现较高收益。

市场活跃背景下，经纪收入同比大幅增长，预计佣金率继续下滑。公司2025年前三季度实现经纪业务收入45.2亿元，同比+76.3%，占营业收入比重22%。全市场前三季度日均股基交易额18723亿元，同比+108.6%。公司两融余额622亿元，较年初+43%，市场份额2.6%，较年初+0.3pct。

市场持续活跃，该机构维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为101/90/95亿元，对应增速分别为+77%/-10%/+5%。当前市值对应2025-2027年PB(H)估值分别为0.98/0.93/0.88倍(港股汇率使用1港币=0.912元)。看好公司长期在投行及财富管理业务方面的竞争壁垒，维持“买入”评级。