电话会总结 ｜ Silicom(SILC)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Silicom 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025年第三季度营收为1,560万美元（非GAAP），同比增长6%，高于2024年第三季度的1,480万美元，处于管理层指导区间的上半部分。 **盈利能力：** 毛利润为500万美元，毛利率达到31.8%（非GAAP），同比提升3个百分点，较2024年同期的28.8%有显著改善，位于公司27%-32%目标区间的高端。 **亏损情况：** 净亏损为210万美元，同比扩大，高于2024年同期的170万美元；每股亏损0.36美元，同比恶化，2024年同期为0.28美元。 **运营费用：** 运营费用为740万美元（非GAAP），同比增长13.8%，高于2024年第三季度的650万美元，主要由于美元相对以色列谢克尔和丹麦克朗的汇率不利变动。 ## 2. 财务指标变化 **资产负债表：** 截至2025年9月30日，营运资金和有价证券总计1.14亿美元，其中现金存款和高评级债券7,600万美元，零负债，财务状况保持强劲。 **客户集中度：** 过去十二个月中，单一客户占营收比例为14%。 **地理分布：** 过去十二个月营收地理分布为：北美75%，欧洲和以色列17%，亚洲及其他地区8%。 **运营亏损：** 运营亏损为240万美元，与2024年同期的230万美元基本持平，亏损幅度略有扩大。

业绩指引与展望

• 2025年全年营收指引维持在1500万至1600万美元区间（非GAAP），管理层重申对该目标的信心

• 2026年及以后年度预期实现双位数营收增长率，这是公司重返高增长轨道的关键目标

• 毛利率表现超预期，2025年第三季度达到31.8%（非GAAP），位于公司27%-32%目标区间的高端，CFO确认毛利率表现领先于战略规划模型

• 运营费用在2025年第三季度为740万美元（非GAAP），同比增长主要由美元相对以色列谢克尔和丹麦克朗的汇率不利变动导致，而非基本成本结构变化

• 长期财务目标保持不变：当年营收达到1.5亿至1.6亿美元区间时，实现每股收益超过3美元（非GAAP）

• 2026年设定新的设计订单目标为7-9个，与2025年目标保持一致，为未来增长提供基础

• 资产负债表保持强劲，截至2025年9月30日拥有1.14亿美元营运资金和有价证券，包括7600万美元现金存款和高评级债券，零负债

• 管理层表示，如果当前管道中的某些高潜力项目加速推进，可能提前实现战略目标时间表

分业务和产品线业绩表现

• 公司拥有三大核心产品线：FPGA解决方案、SmartNICs智能网卡和边缘网络系统(AD系统)，2025年迄今获得的8个重大设计订单涵盖所有产品类别，显示出产品组合的广泛适用性和市场需求

• 在后量子密码学(PQC)领域确立技术领先地位，2025年内获得两个与科技巨头的PQC相关设计订单，包括SSL硬件加速和后量子预处理密码学卸载的先进FPGA智能卡解决方案，预计2026年年收入达到200万美元

• 业务覆盖多个垂直市场和应用场景，包括网络优化、多站点网络解决方案、SASE(安全访问服务边缘)提供商、应用交付领导者等，同时在AI领域看到机会，特别是在高速400G网卡用于推理和训练系统、FPGA用于专有通信协议以及边缘推理系统方面

• 客户基础多元化但相对集中，过去12个月内最大客户占收入14%，地理分布为北美75%、欧洲和以色列17%、亚洲及其他地区8%，业务涵盖服务提供商、电信设备制造商和企业客户

• 设计订单转化能力强劲，2025年目标7-9个设计订单已提前完成，2026年设定同样的7-9个新设计订单目标，预期从2026年开始实现双位数收入增长，长期目标是在年收入达到1.5-1.6亿美元时实现每股收益超过3美元

市场/行业竞争格局

• Silicom在后量子密码学(PQC)领域建立了技术领先优势，已获得两个科技巨头的PQC相关设计订单，预计年收入达200万美元，公司强调其PQC就绪智能卡使其在这一新兴安全领域处于采用曲线的前沿，领先于竞争对手布局未来量子计算威胁防护市场

• 公司在FPGA、SmartNIC和边缘网络系统三大产品线均实现设计订单突破，2025年已获得8个重大新设计订单（超出7-9个目标的下限），显示其在网络加速和边缘计算市场的全面竞争实力，特别是在AI推理、高速网络接口和专有协议桥接等差异化应用场景

• Silicom与长期客户建立了深度合作关系，实现从网络卡到FPGA智能卡再到边缘系统的产品线扩展，单一客户年收入预期从原有水平提升至400万美元，体现了其通过技术深度和客户粘性构建的竞争壁垒

• 在SASE（安全访问服务边缘）、多站点网络解决方案等新兴市场获得首次设计订单，显示公司正在向5G、WiFi连接和网络安全等高增长细分市场扩展，与传统网络设备厂商形成差异化竞争

• 公司设定2026年继续获得7-9个新设计订单的激进目标，并预期实现双位数收入增长，在AI边缘推理、高速网络接口等技术趋势驱动下，与英特尔等合作伙伴共同开拓市场机会

公司面临的风险和挑战

• 根据Silicom业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 客户集中度风险较高，单一客户占过去十二个月收入的14%，对少数大客户的依赖可能影响收入稳定性；

• 汇率波动风险显著，美元相对以色列谢克尔和丹麦克朗的疲软导致运营费用超出预期，从640万美元增至740万美元；

• 设计赢得项目的商业化转换存在不确定性，虽然2025年已获得8个重要设计赢得项目，但从设计赢得到实际收入贡献仍需时间；

• 市场竞争加剧，特别是在FPGA、智能网卡和边缘网络解决方案等核心产品线领域面临激烈竞争；

• 技术发展的不确定性，尤其是后量子密码学等新兴技术的市场接受度和推广速度存在变数；

• 全球经济不确定性影响客户IT投资决策，客户在短期IT投资计划上表现出更大谨慎性和选择性；

• 地缘政治风险，包括战争、通胀上升、利率变化等因素可能影响制造、销售和客户支持活动；

• 知识产权保护挑战，需要在竞争激烈的技术领域维护和保护品牌认知度及核心技术。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Liron Eizenman（总裁兼CEO）**：发言占据主导地位，情绪非常积极乐观，口吻自信且充满前瞻性。多次使用"pleased"、"excited"、"strong momentum"、"solid foundation"等积极词汇。强调公司在设计赢单方面"tracking ahead of expectations"，已经实现8个重大设计赢单，超出年度目标下限。对2026年及未来增长前景表现出强烈信心，反复提及"double-digit revenue growth"和"accelerated growth"。在描述产品技术优势时语气坚定，特别是在后量子密码学领域称公司处于"ahead of the adoption curve"。整体传达出公司正在成功执行战略计划的积极信号。

• **Eran Gilad（CFO）**：发言相对简洁务实，情绪中性偏积极，口吻专业客观。在汇报财务数据时保持事实性陈述，但对毛利率表现表示"very pleased"，称其"ahead of our strategic plan model"。对于运营费用增加的解释较为直接，将其归因于汇率不利变动而非基本成本结构变化。整体保持了CFO角色应有的谨慎专业态度，同时对财务表现中的积极方面给予肯定。

分析师提问&高管回答

• 根据Silicom业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 问答1：AI市场机遇 **分析师提问**：Needham的Jeff Hopson询问Silicom如何融入当前的AI发展趋势，特别是在AI应用中NIC产品的专业化应用场景。 **管理层回答**：CEO Liron Eizenman表示，公司在AI领域看到多个产品线的机会： - **高速NIC产品**：400G NIC正是AI推理和训练系统所需的设备 - **FPGA产品**：由于AI系统中许多标准尚未确定，存在大量专有通信和协议，FPGA可以填补ASIC暂时无法覆盖的空白 - **边缘系统**：在边缘推理方面看到机会，公司刚与Intel举办了相关网络研讨会，展示了边缘AI用例 管理层强调，虽然某些机会更为成熟，某些还处于早期探索阶段，但在所有产品线都看到了AI相关的发展机会。 ### 问答2：电信行业支出环境 **分析师提问**：Jeff Hopson询问服务提供商和电信设备领域的大型机会，以及电信行业的支出环境是否有所改善，是否有特定因素推动支出或新型硬件需求。 **管理层回答**：CEO表示公司与服务提供商、OEM厂商和企业客户都有业务往来，包括一级、二级、三级服务提供商，既有大型电信公司也有较小规模的运营商。管理层明确表示： - 客户确实需要公司的产品来支持下一代服务和客户需求 - 预计也会与服务提供商达成设计订单 - 对该领域的机会持乐观态度 ### 整体分析师情绪 从问答内容来看，分析师主要关注公司在新兴技术领域（AI）和传统优势市场（电信）的发展机会。管理层的回应显示出对多个市场领域的信心，特别是在AI和电信基础设施升级方面的机遇。分析师的提问相对积极，聚焦于增长机会而非风险因素。

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