电话会总结 ｜ Westwood(WHG)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Westwood Holdings Group 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第三季度总收入为2,430万美元，环比增长5.2%（较第二季度2,310万美元），同比增长2.5%（较去年同期2,370万美元）。收入增长主要由平均管理资产规模提升驱动。 **盈利能力：** 净利润为370万美元，每股收益0.41美元，环比大幅改善（第二季度净利润100万美元，每股收益0.12美元）。同比表现显著提升，去年同期净利润仅为10万美元。 **非GAAP指标：** 经济收益为570万美元，每股0.64美元，环比增长103.6%（第二季度280万美元，每股0.32美元），同比大幅增长（去年同期110万美元，每股0.13美元）。 **资产管理规模：** 管理资产总额173亿美元，顾问资产10亿美元，合计183亿美元。本季度净流出7亿美元，但市场升值7亿美元完全抵消了流出影响。 **财务状况：** 现金及流动性投资3,920万美元，维持无债务资产负债表结构。 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力大幅改善：** 净利润环比增长270%，同比增长3,600%；非GAAP经济收益环比增长103.6%，同比增长418.2%。 **收入稳定增长：** 总收入环比增长5.2%，同比增长2.5%，显示业务基础稳固。 **资产结构优化：** 管理资产中机构客户占52%（90亿美元），财富管理占25%（43亿美元），共同基金和ETF占23%（40亿美元）。 **现金流状况：** 虽然出现7亿美元净流出（主要集中在低费率的大盘股产品），但通过市场升值实现了资产规模的稳定。 **股东回报：** 董事会批准每股0.15美元的常规现金股息，将于2026年1月2日支付。

业绩指引与展望

• 管理层预期2026年初将获得更多运营效率收益，成本控制趋势将持续到年底，为明年早期业绩增长奠定基础。

• 新业务管道保持强劲，达16亿美元，其中包含一项接近4.5亿美元的已获得但尚未到位的SMID cap产品委托，预示未来资产管理规模增长潜力。

• 私募基金募资表现超预期，截至9月30日已超额完成2025年年度目标1.5倍，预计将在2026年初公布更多进展。

• ETF业务扩张前景乐观，管理层表示即将获得全球最大线下平台之一的准入资格，预计未来1-2个月内实现，将显著推动资产流入。

• 年初至今净销售额较去年同期改善17%，较2023年改善57%，显示业务增长动能持续。

• 中介渠道和机构渠道对业绩贡献相等，预期在确定缴费计划的SMID cap策略方面将获得更多委托。

• 能源和实物资产策略在2025年继续领跑公司总销售额和净销售额，预期该领域将保持强劲表现。

• 财富管理业务有望达成年度客户保留目标，运营效率提升将支撑2026年早期业绩表现。

• 管理层强调将继续寻找推出收入导向型ETF的机会，利用公司广泛的投资能力实现产品创新。

• 基础设施产品的机构客户开发接近突破，预期将获得首个机构客户，为该业务线带来新增长点。

分业务和产品线业绩表现

• 公司按资产管理规模划分为三大业务板块：机构业务90亿美元（占52%）、财富管理业务43亿美元（占25%）、共同基金和ETF业务40亿美元（占23%），总资产管理规模达173亿美元

• ETF产品线快速扩张，Enhanced Midstream Income ETF（MDST）资产规模突破1.5亿美元，Webb's在本季度推出11只新的行业ETF，采用定义波动率策略，旗舰产品DBSP和DBQQ在第三季度分别跑赢SPY 636个基点和QQQ 726个基点

• 能源和实物资产策略表现突出，MLP SMA策略在三年和五年期均跑赢基准指数，Enhanced Energy Income（WEEI）年化股息收益率超过13%，MDST年化股息收益率超过10%，该类产品在2025年销售额领先

• 多资产策略产品表现稳健，收入机会基金（WHGIX）获得晨星四星评级升级，收入机会基金和多资产收入基金在晨星同类产品中三年期排名前三分之一，五年期排名前二分之一

• 私募基金募资业务超额完成年度目标1.5倍，已获得多个券商平台批准，新业务管道达16亿美元，其中包含一个价值近4.5亿美元的中小盘产品已中标但尚未注资的委托

市场/行业竞争格局

• ETF市场竞争激烈，Westwood通过差异化产品策略取得突破，其增强中游收益ETF(MDST)在9月份占中游产品ETF资金流入的约30%，成为同类产品中第二畅销基金，显示出在细分市场的竞争优势

• 传统大型券商平台准入门槛极高，不同平台对ETF产品的资产规模和交易量要求差异巨大，从2500万美元的低门槛到数亿美元的高门槛，Westwood正接近获得全球最大线下券商平台之一的准入资格

• 波动率管理策略产品在市场中表现出色，Westwood的DBSP和DBQQ在第三季度分别跑赢SPY 636个基点和QQQ 726个基点，证明了其在波动率管理领域的技术优势和产品竞争力

• 能源和实物资产策略领域竞争地位稳固，公司的MLP SMA策略在3年和5年期间均跑赢Illyrian中游指数，在能源投资领域建立了差异化竞争优势

• 私募资金募集业务表现突出，截至9月30日已超额完成2025年年度目标1.5倍，并在多个券商经纪平台获得批准，显示出在私募市场的强劲竞争实力

• 多资产收益策略在晨星评级体系中获得认可，收益机会基金获得四星评级升级，3年期排名位于前三分之一，5年期排名位于前二分之一，体现了长期投资业绩的市场竞争力

公司面临的风险和挑战

• 根据Westwood业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 资金流出压力：第三季度出现7亿美元的净流出，主要集中在大盘股领域，尽管这是公司费率最低的产品，但仍对整体资产管理规模造成负面影响。

• 机构渠道业务波动：机构渠道本季度出现负净流入，主要由于子顾问业务的重新平衡调整，显示机构客户关系的不稳定性。

• 市场集中度风险：大盘股涨幅高度集中在少数几只巨型股票中，而公司专注的价值投资和中小盘策略可能在当前市场环境下面临持续的资金流出压力。

• 平台准入门槛：ETF业务虽然表现良好，但各大平台都设有不同的准入门槛，包括资产规模、日交易量等要求，限制了产品的快速扩张。

• 市场周期性挑战：公司承认当前市场阶段情绪和动量主导，基本面分析被忽视，这对公司的价值投资策略构成短期挑战。

• 成本控制压力：尽管公司在削减成本方面取得进展，但仍需持续关注运营效率的提升，特别是在资金流出的背景下维持盈利能力。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Brian Casey（首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的积极态度。在开场时充满信心地强调了多项积极成就，包括ETF业务突破、私募基金募资超额完成等里程碑。对于本季度7亿美元的资金流出，他坦承"令人失望"，但立即强调这些流出集中在费率最低的大盘股产品上，展现出积极的危机管理口吻。在谈到市场前景时，他表现出专业的谨慎乐观，认为公司在价值投资和小盘股轮动中定位良好。在ETF平台扩张方面，他显得非常兴奋和自信，特别提到即将进入"世界最大线上平台之一"。结尾时对已故同事Rolando Williams的悼念展现了温暖和人性化的一面。

• **Terry Forbes（首席财务官）**：表现出稳健务实的积极态度。在财务数据汇报中保持专业和客观的语调，重点突出了收入增长、净利润大幅改善等积极指标。对于公司$39.2百万现金储备和无债务资产负债表表现出满意，体现了财务稳健性。在宣布每股15美分股息时语调平稳自信。整体发言简洁明了，没有过度渲染，体现了CFO角色的稳重特质。

分析师提问&高管回答

• 根据Westwood Holdings Group业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 **1. 分析师提问：** Macrae Sykes (Gamco投资公司)询问公司如何进一步利用ETF业务的成功来扩大规模，以及是否存在资金流入和投资方面的产能限制问题。 **管理层回答：** CEO Brian Casey表示，公司通过传统渠道努力发展ETF业务，不同平台有不同的准入门槛要求（从2500万美元资产和一定日交易量的低门槛，到高资产和高交易量的高门槛）。公司分销团队正在积极拜访RIA和各大平台。Casey特别强调了一个重要进展：**"我们非常接近获得世界上最大的线下经纪平台之一的准入资格，我们对此充满信心，预计将在未来一到两个月内实现。"** ## 关键观察点： - **分析师关注度有限**：整个业绩会只有一位分析师提问，显示市场对该公司的关注度相对较低 - **问题聚焦ETF业务**：唯一的提问集中在公司表现较好的ETF业务增长策略上 - **管理层态度积极**：CEO对即将获得大型平台准入资格表现出强烈信心 - **缺乏深度质疑**：分析师未就资金流出、费用压力或竞争挑战等敏感问题进行深入询问 总体而言，分析师参与度较低，但对公司ETF业务的发展前景表现出一定兴趣。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。