调研速递|明月镜片接待中金公司等64家机构 三季度营收增14.6% 小米AI眼镜业务贡献651万元高毛利收入

明月镜片（以下简称“公司”）于2025年10月通过电话会议形式接待了多家机构的特定对象调研。此次调研吸引了包括中金公司、泰康资管、华宝基金、博时基金等在内的64家机构参与，公司董事长谢公晚、副总经理兼董事会秘书曾哲等管理层就三季度业绩表现、核心产品进展、战略布局等问题与机构投资者进行了深入交流。

公告显示，2025年三季度公司业绩延续增长态势。营收方面，Q3实现营业收入2.27亿元，同比增长14.6%；1-9月累计营收6.26亿元，同比增长7.4%。利润端，Q3归母净利润5359万元，同比增长11.6%；1-9月累计归母净利润1.49亿元，同比增长8.8%。

费用控制方面表现亮眼。研发投入持续加码，Q3研发费用达1329万元，创下单季度新高，同比增幅60%；1-9月累计研发费用3322万元，同比增长44%。研发费率同步提升，Q3研发费率5.8%，1-9月累计研发费率5.3%，均创历史新高且维持在5%以上。与此同时，管理费率和销售费率同比下降，Q3管理费率9%（同比降1.1个百分点），销售费率16.9%（同比降1.7个百分点），显示公司在费用管控与效率提升上成效显著。

传统优势产品稳健增长，高折射率系列表现亮眼

公司核心产品持续发力。轻松控系列Q3销售额5080万元，同比增长10.5%；前三季度累计销售额1.3247亿元，同比增长8.5%。若剔除产品升级和召回上一代产品的影响，Q3轻松控系列销售额为5460万元，同比增长2%；前三季度累计1.4472亿元，同比增长11.6%。

高折射率产品成为重要增长引擎。全新升级的1.74系列产品市场反响热烈，Q3销售额同比增长112.4%，前三季度累计同比增幅高达171.5%，展现出强劲的市场竞争力。

小米AI眼镜业务贡献高毛利，净利率优于传统业务

作为小米AI眼镜官方独家光学合作伙伴，公司相关业务推进超预期。截至2025年9月末，累计合作收入达651万元，智能眼镜镜片毛利率高达78.6%。具体来看，该业务配镜单价接近800元，显著超出400-500元的预期水平，且高于公司常规产品（除轻松控和高折射率产品外）的平均零售价。

业务模式上，公司创新实现线上线下融合，全国精选400多家门店提供验光、装配服务，门店集中在购物中心、年轻人聚集区等区域，形成明显聚集效应。管理层表示，智能眼镜镜片净利率高于传统业务，主要得益于技术门槛更高（割边、验光、装配特殊要求）及用户品牌偏好强（倾向选择高端产品）。

高端新品“天玑系列”启动试点，剑指国产替代空白市场

三季度公司推出全新高端系列镜片“明月镜片·天玑系列”，联合德国顶尖实验室设计，定位填补500-800元价格带的国产高端空白市场。该系列采用严格直销模式，仅发展数百家地区头部客户，通过“一片一码”技术严控价格体系，杜绝串货和价格战。目前已在4个城市试点，市场反馈良好，公司计划待模式跑通后全国复制，将其打造为未来3-5年的重要战略增长极。

医疗渠道拓展提速，爱尔眼科定制系列四季度落地

医疗渠道成为公司重要增长点。与爱尔眼科自8月宣布全面战略合作后，双方在多领域推进，计划于四季度推出为爱尔渠道定制的全新系列，借助公司高效分销网络快速释放业绩。此外，公司已与华厦眼科、中山眼科、温州眼科等头部医疗机构建立深度合作，医疗渠道开发虽周期长，但持续性强，未来增长潜力显著。

公司对行业前景及自身发展充满信心，核心逻辑包括：一是行业空间广阔，国产替代与消费升级趋势明确；二是战略变革见效，产品、渠道、服务创新逐步落地；三是坚持长期主义，不参与短期价格战，致力于与同行共同做大市场。

值得关注的是，中老年渐进多焦点镜片市场被视为潜力巨大的增量领域，潜在人群规模接近7亿，增量空间或超当前轻松控市场。公司将2025年视为“渐进片元年”，已推出5种细分产品，通过极致验配体验、专业服务支持推动市场教育，把握人口结构变化带来的长期机遇。

管理层强调，公司将持续聚焦技术研发与产品创新，以“服务全民终身眼健康需求”为使命，推动行业向高质量发展迈进。

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