调研速递|中广核电力接待华泰证券等31家机构调研 前三季度归母净利润81.8亿元同比降16%

10月30日，中广核电力（公告未明确股票代码，根据业绩推介材料推断为中广核电力）召开2025年三季度业绩说明会，就前三季度经营情况及市场关切问题与机构投资者展开交流。本次会议以电话会议形式在公司会议室举行，吸引了包括华泰证券、天风证券、招商证券、美国银行、摩根士丹利等在内的约31家机构、40位分析师及投资者参与。公司财务总监兼董事会秘书尹恩刚出席会议并回应市场提问。

核心业绩数据：上网电量稳步增长 净利润同比承压

根据公告，2025年前三季度，公司核心经营数据呈现“量增利减”态势。具体来看：

子公司实现上网电量1357.46亿千瓦时，同比增长4.15%；若包含联营公司，合计上网电量达1721.79亿千瓦时。不过，受平均市场化电价下降等因素影响，公司实现归母净利润81.80亿元，同比下降16.05%。

成本控制方面，前三季度公司共完成15个大修项目，累计大修天数约578天，较去年同期减少28天，显示运维效率持续优化。项目建设上，截至9月30日，公司管理的在建机组共20台（含控股股东委托管理的8台），各项目均按计划稳步推进。

财务指标方面，受电价下行拖累，公司ROE、ROA分别较去年同期下降1.5、0.8个百分点；资产负债率为60.8%，保持稳健水平。现金流状况良好，前三季度经营活动产生的现金净流量达207.92亿元，为后续发展提供坚实资金保障。

问答环节聚焦六大核心议题 详解经营与规划

在互动交流中，机构重点关注公司投资收益波动、分红政策、市场化交易、未来项目核准等问题，公司方面逐一回应：

投资收益环比减少：红沿河核电电量下降及大修成本影响

针对第三季度投资收益环比减少的问题，尹恩刚解释，主要因红沿河核电第三季度上网电量环比下降约5.4亿千瓦时，叠加该电站年度换料大修于三季度完成并结算相关成本，导致投资收益同比承压。

分红展望：承诺期内比例持续增长 严守回报规划

公司分红政策延续稳定性。根据2020年股东大会批准的2021-2025年分红回报规划，在2020年42.25%分红比例基础上，2021-2024年分红比例已连续提升，分别达43.44%、44.09%、44.26%、44.36%。尹恩刚表示，公司将继续严守承诺，并积极推进下一期分红规划制定。

市场化交易：广东比例提升 多地电价呈分化态势

前三季度，公司核电机组市场化交易呈现区域差异：广东省市场化比例约31.8%，同比提升；广西、福建核电机组已全部进入市场化交易；辽宁市场化比例总体稳定。受市场价格下行影响，公司平均市场化电价有所降低，但区域分化明显：广东电价降幅收窄，广西受现货交易比例扩大影响环比略降，辽宁、福建电价环比基本持平。

2026年市场化方案：广东政策落地 辽宁征求意见稿出台

尹恩刚透露，截至10月30日，广东省2026年市场化交易方案已正式出台，较2025年主要有两大变化：一是市场化比例提升约5%，二是取消核电需缴纳的变动成本补偿费用。辽宁省已发布2026年交易方案征求意见稿，提出全年中长期交易电量原则上不低于实际发电量的90%，年度市场化交易电价以燃煤火电基准价上下浮动20%为价格区间。广西、福建两地的2026年交易方案暂未出台。

全年大修计划：预计天数较2024年进一步减少

2025年公司计划开展19个大修项目，前三季度已完成15个，截至10月30日新增完成3个。尹恩刚表示，预计2025年全年大修天数将较2024年有所减少，运维效率有望进一步提升。

“十五五”核电核准预期：厂址储备充足 前期工作达申报条件

关于“十五五”期间国家核电项目核准前景，尹恩刚指出，公司核电厂址储备量位居国内前列，多个项目前期准备工作进展顺利，已基本达到向国家部委申报的条件，为后续项目核准做好充足准备。

活动合规性说明

公告强调，本次业绩说明会严格遵照监管要求开展，未涉及未公开重大信息泄露等情况。投资者可登录公司官网（www.cgnp.com.cn）投资者关系栏目-业绩推介专栏，查阅《中广核电力2025年三季度业绩》推介材料。

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