高能环境也要发H股了 点解环保公司都看中了香港

三季报透视：业绩分化中现生机

观察这些赴港环保企业的最新三季报数据，可以发现行业正处于业绩分化与转型关键期。

高能环境2025年前三季度实现营业收入101.60亿元，虽然同比有所减少，但归母净利润达到6.46亿元，同比增长15.18%，经营活动产生的现金流量净额3.67亿元，同比大幅增长67.29%。

更为亮眼的是，公司第三季度实现归母扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长177.01%。

高能环境的业绩增长主要得益于“固危废资源化利用业务产能提升，以及铜等大宗商品和贵金属、小金属价格上涨”。

这与公司坚持的“以‘铜、铅、镍’为主要金属，以金、银、‘铂族’、铋、锑等稀贵金属为盈利核心”的总体经营策略密切相关。

与之相比，其他环保企业也呈现出不同的增长态势：

城发环境2025年前三季度实现营业总收入48.88亿元，同比增长3.59%；归母净利润9.13亿元，同比增长5.66%；经营活动产生的现金流量净额为16.02亿元，同比增长42.97%。

瀚蓝环境前三季度实现营业总收入97.37亿元，同比增长11.52%；归母净利润16.05亿元，同比增长15.85%；经营活动产生的现金流量净额为26.62亿元，同比增长98.21%。

恒誉环保虽规模较小，但增长势头强劲，前三季度营业收入1.88亿元，同比增长191.99%；归属于上市公司股东的净利润1446.17万元，实现了扭亏为盈。

战略转向：为何此时集体赴港？

国际化战略布局成为环保企业赴港上市的共同诉求。高能环境在公告中直言，赴港上市是为了“深化公司国际化战略布局”。

公司近年来持续开拓海外市场，“在固危废资源化利用、垃圾焚烧发电、传统环保工程等多个领域加快海外市场拓展，重点布局东南亚、拉丁美洲、非洲等区域”。

融资渠道多元化是另一重要考量。A股市场再融资监管趋严，而港股市场提供了更为灵活的融资环境。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈指出：“在香港市场上市将助力A股公司全球业务发展，为公司的国际化战略提供支持，通过提升全球范围内的市场认可度，有效增强公司在国际战略合作或收购中的竞争力和话语权。”

港交所政策优化也为A股公司赴港上市提供了便利。2024年，港交所推出符合资格A股公司快速审批时间表，符合条件的A股上市公司若提交完备申请材料，原则上仅进行一轮意见反馈，监管评估将在30个工作日内完成。

今年8月，港交所进一步放宽了对“A+H”股公司的公众持股限制，满足“30亿港元预期市值”或“10%公众持股量”其中一项即可，由原规则的双重要求改为二选一。

行业转型压力也是推动环保企业赴港的重要因素。近年来，环保行业经历了从“黄金十年”到存量博弈的转变。

随着治理目标基本完成，行业进入存量时代，部分企业面临业绩压力。赴港上市不仅为企业提供了新的融资渠道，也成为行业转型与突围的路径之一。

港股优势：为什么是香港？

香港资本市场对于内地环保企业的吸引力是多方面的。

香港交易所是全球领先的融资中心，2014年至2024年十年间，香港交易所新股融资额达到3050亿美元，全球排名第一。

2025年首季融资额达到205亿美元，创下自2021年第二季以来的季度新高。

香港市场拥有多元化的投资者结构，能够让公司接触大量香港本地及国际的个人及机构投资者。

特别是南向资金的持续流入，为港股市场注入了强劲动力。截至10月28日，南向资金对港股通标的股的整体持股比例达18.97%，合计持股市值达62349.33亿港元。

国际化的市场环境使香港成为内地企业“出海”的关键通道。汇生国际资本总裁黄立冲表示：

“香港作为国际金融中心，拥有高度开放的资本市场，企业通过在港上市可以更便捷地获得外汇资金，为其全球化扩张提供充足的资金支持。”

前景与挑战：机遇与风险并存

对于环保企业赴港上市的前景，市场普遍持乐观态度。德勤中国预计，2025年全年港股上市新股或将达约80只，融资约1300亿至1500亿港元。

中金公司指出，后续仍有近50家A股公司计划赴港上市，潜在流动性需求将达1500亿—1800亿港元。

然而，环保企业赴港上市也面临一定挑战。“A+H”双重上市机制要求企业同时遵守两地不同的监管体系，不仅增加了合规操作的复杂性，还会提高企业的合规成本。

港股市场对环保行业的估值也可能低于A股市场，影响企业的融资效果。

从行业层面看，环保企业正经历从工程驱动向运营服务的转型阵痛。随着监管层对财务合规性、可持续经营能力的要求不断提高，那些依靠技术革新、精细化管理的企业，将在洗牌中脱颖而出。

而依赖政策套利、财务粉饰的企业，则可能被市场淘汰。

从港股市场的反馈来看，内地资金通过港股通持续流入香港市场，截至10月28日，南向资金对港股通标的股的整体持股比例已达18.97%，持股市值超过6.2万亿港元。

这些资金对环保板块保持了相当配置，为后续赴港上市的环保企业提供了流动性基础。

环保企业集体赴港上市，不单是简单的融资行为，更代表了行业在发展模式上的战略转变——从依赖国内政策补贴到拓展国际市场竞争，从工程驱动转向技术与运营双轮驱动。

谁能在这场转型中占得先机，我们拭目以待。