电话会总结 ｜ Verra Mobility(VRRM)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Verra Mobility业绩会实录，以下是2025年第三季度财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体财务表现：** - 总营收：2.62亿美元，同比增长16% - 服务营收：同比增长12% - 产品营收：约1,900万美元 - 调整后EBITDA：1.13亿美元，同比增长8% - 净利润：4,700万美元 - 调整后每股收益：0.37美元，同比增长16% - GAAP稀释每股收益：0.29美元，较去年同期0.21美元有所增长 - 经营活动现金流：7,800万美元 - 自由现金流：4,900万美元 **过去十二个月业绩：** - 调整后EBITDA：4.16亿美元 - 总营收：约9.43亿美元 - 调整后EBITDA利润率：44% - 自由现金流：1.53亿美元，占调整后EBITDA的37% ## 2. 财务指标变化 **分部门业绩变化：** - **政府解决方案部门**：营收同比增长28%，其中纽约市营收增长46%，纽约市以外服务营收增长11%；分部利润率约26%，较去年同期29%有所下降 - **商业服务部门**：营收和分部利润均同比增长7%，分部利润率67%；租车收费营收增长7%，车队管理营收下降3% - **T2系统（停车解决方案）**：营收增长7%，SaaS和服务营收增长3%，产品营收增长30%（约100万美元） **关键财务比率：** - 净负债：8.43亿美元 - 净杠杆率：2倍 - 有效税率：约28% - 调整后EBITDA转换为自由现金流的比率：37%（过去十二个月） **同比增长亮点：** - 总营收增长16%主要由政府解决方案部门的强劲表现驱动 - 调整后每股收益增长16%，得益于经营业绩改善、股票回购和利息费用降低 - 国际产品销售较去年同期增长400万美元

业绩指引与展望

• **2025年全年指引上调**：总营收预期955-965百万美元（中位数同比增长9%），调整后EBITDA预期410-420百万美元（中位数同比增长3%），调整后每股收益1.30-1.35美元，自由现金流175-185百万美元

• **2026年初步展望**：总营收增长预期放缓至中个位数增长，主要受纽约市红光摄像头安装从2026年提前至2025年影响；调整后EBITDA利润率预期下降250-300个基点

• **政府解决方案业务2026年预期**：营收预期高个位数增长，主要由强劲的服务营收推动；利润率预期降至低至中20%区间，主要受合同重新定价和少数族裔及女性拥有分包商要求影响

• **商业服务业务2026年预期**：营收预期中个位数增长，基于TSA客流量预期增长1-2%；车队管理业务增长预期放缓至低个位数，受此前客户流失影响；利润率预期提升25-50个基点

• **T2系统业务2026年预期**：营收预期低至中个位数增长，基于适度的SaaS和设备销售增长；利润率预期提升50-100个基点

• **纽约市合同财务预期**：五年合同总价值963百万美元，年度服务营收预期从2024年约135百万美元增长至2027年165-185百万美元；设备销售预期2026-2027年各贡献20-30百万美元产品营收

• **长期利润率展望**：预期2027年开始受益于Mosaic平台整合，政府解决方案业务利润率预期在2028年回升至接近30%水平，Mosaic平台预期贡献1.5-2个百分点的利润率提升

• **资本支出预期**：2026年资本支出预期与2025年相似，管理层表示2025年可能是服务营收占比资本支出的峰值年份，后续年份预期稳定或下降

• **调整后每股收益2026年预期**：尽管政府解决方案业务存在投资和启动成本，但受益于扩大的股票回购计划，调整后每股收益预期实现低至中个位数同比增长

分业务和产品线业绩表现

• 政府解决方案业务（Government Solutions）是公司最大增长引擎，第三季度收入同比增长28%，其中纽约市收入增长46%，纽约市以外的服务收入增长11%，主要受益于红灯摄像头扩展项目和新客户的速度执法、公交专用道、校车停车臂执法项目推动；

• 商业服务业务（Commercial Services）第三季度收入和利润均增长7%，其中租车收费（RAC Tolling）收入增长7%，受益于旅行量增加和产品采用率提升，但车队管理收入因客户流失下降3%，欧洲业务贡献200万美元增长；

• 停车解决方案业务（T2 Systems）第三季度收入增长7%，其中SaaS和服务收入增长3%，产品收入增长30%（约100万美元），经常性SaaS收入实现低个位数增长，业务转型进展符合内部预期；

• 公司正在开发名为Mosaic的智能移动平台，这是一个基于云的端到端交通事件处理系统，预计将在2027年及以后推动政府解决方案业务利润率扩张1.5-2个百分点，到2028年接近30%的利润率水平；

• 加州通过两项重要立法，包括工作区域测速试点项目（最多35个摄像系统）和红灯摄像执法改革，预计新增1.4亿美元的总可寻址市场机会，使公司增量TAM增至约3.65亿美元；

• 纽约市新合同预计为期5年，总价值9.63亿美元，并有5年续约选择权，预计到2027年年度服务收入将从2024年的约1.35亿美元增长至1.65-1.85亿美元，同时纽约市将采购自己的设备，预计2026-2027年各贡献2000-3000万美元产品收入。

市场/行业竞争格局

• Verra Mobility在加州自动执法市场占据主导地位，是该州最大的红灯摄像头服务提供商，在加州速度执法项目中表现突出，已连续获得旧金山、奥克兰和圣何塞三个城市的速度执法合同，显示出强劲的市场竞争力和高胜率。

• 公司在政府解决方案业务中展现出显著的竞争优势，过去12个月的胜率明显高于历史水平，在加州基本赢得了所有已开标的项目，特别是在学校巴士违停监控、工作区域测速等细分领域持续扩张市场份额。

• 纽约市自动执法合同的成功续约体现了公司在大型政府项目中的竞争实力，新合同总价值9.63亿美元，期限5年并可续期5年，尽管面临激烈的竞标竞争导致定价压力，但公司仍能保持核心客户关系。

• 在商业服务领域，公司面临一定的竞争压力，特别是车队管理业务受到客户流失影响，预计第四季度将出现中等两位数的同比下降，但租车收费业务保持7%的增长，显示出不同细分市场的竞争态势差异。

• 公司通过技术平台整合项目Mosaic提升竞争壁垒，该云端智能移动平台预计在2027年后为政府解决方案业务带来150-200个基点的利润率提升，通过技术创新巩固市场领先地位。

• 立法环境的变化为公司创造了新的市场机遇，加州通过的工作区域测速试点和红灯摄像头执法改革法案新增1.4亿美元的潜在市场规模，使公司增量总可寻址市场扩大至约3.65亿美元，为未来增长奠定基础。

公司面临的风险和挑战

• 根据Verra Mobility业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 政府解决方案业务利润率承压——预计2026年该业务板块利润率将下降至20%-25%区间，主要由于合同重新定价以及纽约市合同要求至少30%的总合同价值必须投资于少数族裔和女性拥有的分包商

• 经常性成本大幅增加——纽约市合同将产生每年2000万至2500万美元的经常性成本，这些成本在之前的合同中并不存在，主要来自少数族裔和女性拥有的分包商要求

• 商业服务车队业务客户流失——管理层预计第四季度车队业务将出现更明显的下滑，预期2025年第四季度车队业务收入将较2024年同期出现中等两位数的年同比下降

• 整体利润率面临下行压力——预计2026年调整后EBITDA利润率将下降250-300个基点，主要受业务组合变化和纽约市续约合同的影响

• 收入增长放缓风险——预计2026年总收入增长将放缓至中等个位数增长，较2025年的强劲增长有所回落

• 竞争加剧导致定价压力——纽约市合同通过竞争性采购流程重新定价，反映出市场竞争的激烈程度可能对未来合同定价产生压力

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言的情绪判断和口吻摘要：

• **David Roberts（首席执行官）**：整体表现出积极乐观的情绪和自信的口吻。他在介绍纽约市合同时使用了"我们期待继续为纽约市交通局服务"、"这个项目在战略上很重要，我们相信它是Verra Mobility长期价值创造的来源"等积极表述。在谈到加州立法进展时，他表示"我们非常荣幸能与圣何塞市合作"，展现出对业务拓展的兴奋之情。在回答分析师问题时，他的语调坚定且充满信心，特别是在讨论公司未来增长前景时。

• **Craig Conti（首席财务官）**：表现出专业、谨慎但总体积极的态度。他在解释财务数据时语调平稳，使用了大量具体数字来支撑观点。在讨论2026年利润率下降时，他坦诚地承认挑战，但同时强调这是"过渡年"，并对长期前景保持乐观。他多次使用"我们对此感到非常兴奋"、"我们对业务的未来轨迹感到非常兴奋"等积极表述，显示出对公司战略的信心。在回答技术问题时，他的回答详细且自信，特别是在解释Mosaic平台的潜在收益时表现出明显的积极情绪。

分析师提问&高管回答

• # Verra Mobility 分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：纽约市合同的利润率影响分析 **分析师（Faiza Alwy，德意志银行）提问：** 关于纽约市合同的利润率下降，能否详细解释一次性成本与持续性成本的区别，特别是少数族裔和女性企业分包商要求的具体影响？ **管理层回答：** CFO Craig Conti解释，2025年的准备成本约500-1000万美元为一次性支出。2026年整体利润率将下降250-300个基点，主要包括：(1)业务组合影响约25个基点；(2)商业服务业务量增长和ERP支出减少带来25-50个基点正面影响；(3)纽约市合同续约影响250-300个基点，其中少数族裔和女性企业分包商要求将带来每年2000-2500万美元的持续性成本。 ## 2. 分析师提问：摄像头安装时间表和资本支出 **分析师（Keith Housum，Northcoast Research）提问：** 2026年摄像头安装的时间安排如何？Mosaic平台预期带来多少利润率提升？ **管理层回答：** CEO David Roberts表示，摄像头安装将在全年相对平稳进行，主要安装工作将在2027年完成。CFO补充，Mosaic平台预计在政府解决方案业务中带来1.5-2个百分点的利润率提升，到2028年该业务利润率将接近30%。 ## 3. 分析师提问：合同最终确定时间和三年展望 **分析师（Louis DiPalma，William Blair）提问：** 纽约市合同最终确定还需要什么？三年政府系统业务展望中的资本支出假设如何？ **管理层回答：** CEO Roberts表示，主要是行政审批流程，预计很快完成。CFO Conti指出，2026年资本支出水平与2025年相似，预计2025年是服务收入占比资本支出的高水位，未来几年该比例将稳定或下降。 ## 4. 分析师提问：政府业务增长加速原因 **分析师（David Koning，Baird）提问：** 除纽约市外的政府服务收入在2027年将加速增长至16%，背后的驱动因素是什么？ **管理层回答：** CEO Roberts解释，这主要得益于过去12个月显著提高的中标率，特别是在加州的全面胜出和校车项目的成功。从签约到实现收入需要时间，所有积压订单将在2027年转化为实际收入增长。 ## 5. 分析师提问：商业服务业务表现和加州机会 **分析师（Chris Zhang，UBS）提问：** 商业服务在面临不利因素下仍实现增长的原因？加州业务的规模和潜在机会如何？ **管理层回答：** CFO Conti表示，尽管车队管理业务出现客户流失，但收费活动达到近5-6个季度的最高水平。CEO Roberts补充，加州试点项目总计约1000万美元年度经常性收入，公司作为加州最大的红灯摄像头提供商，随着行政障碍的消除，预期现有项目将扩展。 **整体分析师情绪：** 分析师对公司长期前景保持积极态度，特别关注纽约市大合同的财务影响和加州市场机会。虽然对2026年利润率压缩表示关注，但认可管理层对成本影响的透明解释和2027年后的增长前景。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。