电话会总结 ｜ Rogers(ROG)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Rogers业绩会实录，以下是Q3 2025财务业绩回顾摘要： ## 1.财务业绩： **营收表现：** Q3 2025营收环比增长6.5%，同比增长2.7%，主要由便携电子、工业、航空航天和国防终端市场推动。AES业务部门营收环比增长5.2%，EMS业务部门营收环比增长8.7%。 **盈利能力：** 毛利率达到33.5%，环比提升190个基点，得益于销量增长、产品组合改善和制造成本降低。调整后EBITDA为3,720万美元，占销售额的17.2%，环比提升540个基点。 **每股收益：** GAAP每股收益为0.48美元，较上季度有所改善，主要因重组相关费用减少。调整后每股收益为0.90美元，较Q2的0.34美元大幅提升。 **现金流状况：** 经营活动现金流为2,890万美元，因销售额增长和经营收入提升而改善。季度末现金余额为1.68亿美元，环比增加1,060万美元。 ## 2.财务指标变化： **同比变化：** 营收同比增长2.7%，显示温和增长趋势。 **环比变化：** 营收环比增长6.5%，毛利率环比提升190个基点至33.5%，调整后EBITDA利润率环比大幅提升540个基点至17.2%。 **资本配置：** Q3股票回购支出1,000万美元，资本支出770万美元。调整后运营费用环比减少250万美元，主要因专业服务费用减少和全球员工重组。 **成本控制：** 公司正在推进2,500万美元的年度成本节约计划，预计2025年调整后运营费用将减少1,800-2,000万美元。

业绩指引与展望

• **Q4 2025营收预期**：第四季度营收预计在1.9-2.05亿美元之间，中位数同比增长3%，环比下降9%，主要受电子产品销售季节性下滑和客户年末库存管理影响。

• **Q4 2025毛利率指引**：第四季度毛利率预计在30%-32%区间，较上季度下降250个基点，较去年同期下降110个基点，主要受中国陶瓷工厂产能爬坡影响80个基点。

• **Q4 2025盈利预测**：GAAP每股收益预计在盈亏平衡至0.40美元之间，调整后每股收益预计在0.40-0.80美元区间。

• **Q4 2025 EBITDA预期**：调整后EBITDA利润率预计在13.5%-16.5%之间，较去年同期改善约300个基点。

• **全年资本支出指引**：2025年全年资本支出预计在3000-4000万美元范围内。

• **全年税率预期**：2025年非GAAP全年税率预计约为35%，主要由于某些亏损地区无法实现税收优惠。

• **成本节约计划**：2025年目标节约2500万美元成本，预计2026年年化收益达3200万美元；德国陶瓷业务重组预计在2026年底实现1300万美元年化节约。

• **股票回购计划**：第四季度股票回购预计超过第三季度的1000万美元水平，当前授权回购额度剩余约6600万美元。

• **中国工厂影响**：中国陶瓷工厂已于第三季度末开始生产，预计2026年通过客户认证和产能爬坡逐步减少对毛利率的负面影响。

• **长期展望**：管理层对2026年上半年业绩表现和所有业务板块持续增长保持高度信心，预计通过市场份额增长、新产品推出和运营优化实现长期股东回报。

分业务和产品线业绩表现

• Rogers Corporation主要运营两个业务部门：AES（先进电子解决方案）部门专注于高性能电子材料，第三季度收入环比增长5.2%，主要受功率基板需求和国防应用强劲表现推动；EMS（弹性材料解决方案）部门专注于工程聚氨酯和硅胶组件，第三季度收入环比增长8.7%，主要由北美商业航空航天销售和广泛的工业增长驱动。

• 公司产品线覆盖多个终端市场：工业市场连续第三个季度实现增长，在所有地区均表现强劲；航空航天和国防市场持续改善，年初至今销售额实现低两位数增长；便携式电子产品是第三季度收入环比增长的最大驱动力，实现双位数增长；ADAS（高级驾驶辅助系统）销售额环比下降但年初至今仍领先于2024年；EV/HEV（电动/混合动力汽车）市场相对平稳，年初至今销售额仍低于去年同期。

• 公司正在实施全球制造能力扩张和产品创新战略：中国陶瓷工厂已于第三季度末开始生产，预计通过本地化供应链和区域竞争成本结构提升竞争力；计划在未来几个季度在所有业务单元推出新产品，目标是新的和相邻的细分市场；通过客户资格认证流程和产能爬坡，预计2026年实现显著增长，特别是在陶瓷业务领域。

市场/行业竞争格局

• Rogers在中国新建陶瓷工厂以增强区域竞争力，通过本地化供应链和具有区域竞争力的成本结构来有效竞争，表明公司正积极应对亚洲市场的激烈竞争。

• 公司正通过提升客户服务水平来重新获得市场份额，部分交付周期缩短高达60%，显示出在供应链响应速度方面与竞争对手的差异化竞争。

• Rogers计划在所有业务单元推出新产品，瞄准新的和相邻的市场细分领域，以通过产品创新来扩大市场占有率并进入此前未参与的市场。

• 在工业市场实现连续三个季度增长，通过现有产品获得更多市场份额，同时从过去未合作的客户那里争取业务，表明在工业电子材料领域的竞争地位正在加强。

• 公司目标是到2026年在服务水平和质量方面成为行业基准，通过运营模式重组和客户中心化战略来提升竞争优势。

• 在便携电子、工业、航空航天和国防等终端市场实现增长，显示出在多个细分市场的竞争实力，但在电动汽车/混合动力汽车市场仍面临挑战。

• 通过全球制造能力的优化和成本削减措施（2025年节省2500万美元，2026年年化节省3200万美元），提升价格竞争力以应对市场定价压力。

• 公司在某些高价值应用领域凭借Rogers品牌和质量获得溢价定价，但在其他市场需要通过成本控制来保持竞争力，反映出不同细分市场的竞争策略差异。

公司面临的风险和挑战

• 根据Rogers业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 中国陶瓷工厂产能爬坡风险：新建中国陶瓷工厂虽已开始生产，但产能爬坡过程中对毛利率造成80个基点的负面影响，预计这种压力将持续到2026年后期才能完全缓解

• 电动汽车市场需求不确定性：EV/HEV市场销售持续低于去年同期水平，管理层对该市场复苏时间和幅度仍存在担忧，这是唯一让公司感到犹豫的细分市场

• 客户资格认证周期风险：中国工厂的客户产品和工艺认证过程成为产能释放的关键瓶颈，认证时间的不确定性可能影响预期收入实现

• 季节性销售波动：便携电子产品等业务存在明显季节性特征，Q4预计环比下降9%，对短期业绩造成压力

• 德国陶瓷业务重组执行风险：虽然预计到2026年底实现1300万美元年化节省，但重组过程的执行风险和时间延迟可能影响预期效益实现

• 关税政策不确定性：尽管Q3关税影响较小，但未来关税政策变化仍可能对成本结构和竞争力产生不利影响

• 高税率负担：预计全年非GAAP税率约35%，主要由于某些亏损地区无法实现税收优惠，增加了财务负担

• 市场竞争加剧风险：在工业和其他细分市场中，定价权受到市场竞争限制，需要通过成本控制来维持盈利能力

公司高管评论

• 根据Rogers业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Ali El-Haj（临时首席执行官）**： - 发言口吻整体积极自信，多次使用"very confident"、"high confidence"等表述 - 强调公司核心优势和增长机会，表示"we expect the market to continue strong for us in all activities" - 对未来前景乐观，特别提到2026年上半年"we actually have high confidence in better performance and continued growth in all business segments" - 对中国陶瓷工厂前景非常乐观，称"the future for the economic facility in China is very bright" - 在讨论客户关系时语气坚定，强调关系"very strong"和"solid" - 对运营改进成果表现出满意，提到交货时间缩短60%等具体成就

• **Laura Russell（首席财务官）**： - 发言风格专业务实，重点关注财务数据和具体指标 - 对Q3业绩表现满意，多次强调结果"at the top end of guidance" - 在讨论成本节约和运营效率时语气积极，详细说明各项改进措施 - 对中国工厂爬坡期的挑战保持现实态度，但对长期前景持乐观看法 - 在回答分析师问题时表现出充分的准备和专业性 - 对股票回购策略表现出战略性思考，强调"optimizing returns to our shareholders"

分析师提问&高管回答

• # Rogers Corporation 业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 收入增长前景与市场信心 **分析师提问**：Daniel Joseph Moore询问Q4指导意见显示同比增长2-3%，对工业、航空航天和国防等关键终端市场需求持续增长的信心如何？展望2026年是否预期类似或更好的同比增长？ **管理层回答**：临时CEO Ali El-Haj表示对Q4指导范围非常有信心，预期所有业务活动的市场将继续保持强劲，唯一担忧是电动汽车市场的复苏程度。对2026年上半年在所有业务板块的更好表现和持续增长有很高信心。 ## 2. 毛利率恢复与中国工厂影响 **分析师提问**：Daniel Joseph Moore关注毛利率恢复至33.5%，询问Q4的80个基点阻力如何在明年上半年消散，以及年化毛利率基准和上行情景。 **管理层回答**：CFO Laura Russell解释Q4的80个基点阻力是中国陶瓷工厂启动的典型影响，随着客户资质认证在2026年的推进，预期到明年年底不会面临同等程度的毛利率阻力。 ## 3. 成本节约计划与未来优化空间 **分析师提问**：Craig Andrew Ellis询问除了已宣布的2500万美元成本节约和德国工厂1300万美元节约外，是否还有其他成本优化机会？ **管理层回答**：Laura Russell确认当前计划正在实现，2025年调整后运营费用将比去年减少1800-2000万美元。公司将继续评估业务和市场机会，在适当时进行投资或节约。 ## 4. 工业市场增长驱动因素 **分析师提问**：Craig Andrew Ellis询问工业终端市场强劲表现的驱动因素，以及未来增长机会和供应链库存是否不再是阻力。 **管理层回答**：Ali El-Haj表示供应链问题已成过去，增长来自三个要素：1）从现有和新客户获得更多市场份额；2）客户看到服务改善后增加需求；3）推出新产品进入未参与的市场。 ## 5. 客户关系状况与战略调整 **分析师提问**：David Silver询问在需求疲软期间客户关系是否保持强劲，以及Rogers是否需要采取进一步措施加强客户合作。 **管理层回答**：Ali El-Haj强调客户关系非常牢固，通过全球客户访问更深入了解需求和期望。公司已调整内部组织以改善响应时间（某些方面提升60%），预期到2026年在服务水平和质量方面成为行业标杆。 ## 6. 股票回购策略 **分析师提问**：David Silver询问股票回购的哲学理念，是机会主义还是程序性的长期策略。 **管理层回答**：Laura Russell表示回购在一定程度上是机会主义的，反映了对公司潜力的信心。作为资本配置结构的一部分，将继续寻求优化股东回报，在投资潜力、并购机会和股票回购之间保持平衡。 ## 7. 中国陶瓷工厂长期前景 **分析师提问**：Craig Andrew Ellis询问中国陶瓷工厂的客户多样性、产能提升策略以及未来2-3年的发展前景。 **管理层回答**：Ali El-Haj表示在建厂前就已与客户接洽，目前有多个项目已获客户承诺，包括现有客户和新客户的新应用。工厂已为当前和预期产量配备人员，主要制约因素是客户端的产品资质认证过程。对中国陶瓷业务的未来增长非常乐观。 **总体分析师情绪**：分析师对Rogers的运营改善和成本控制执行表示认可，但重点关注收入增长的可持续性、中国新工厂的产能爬坡进展，以及公司在竞争激烈市场中的定价能力。管理层展现出对未来增长的信心，特别是在工业和航空航天市场的机会。

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