电话会总结 ｜ Equinix(EQIX)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Equinix 2025财年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 第三季度营收23.2亿美元，同比增长5% - 月度经常性收入(MRR)在标准化和固定汇率基础上同比增长8% - 互联服务收入达到4.22亿美元，在标准化和固定汇率基础上同比增长8% **盈利能力：** - 调整后EBITDA为11.5亿美元，约占营收的50%，同比增长8% - 调整后运营资金流(AFFO)为9.65亿美元，同比增长12%，超出内部预期 **现金流与资本结构：** - 现金及短期投资总计29亿美元 - 净杠杆率为年化调整后EBITDA的3.6倍 - 第三季度偿还了12亿美元高级票据 ## 2. 财务指标变化 **增长指标：** - 年化总预订量达到3.94亿美元(非GAAP)，同比增长25%，环比增长14% - 预售年化总预订量1.85亿美元，其中超过40%在第三季度签署 - Fabric预订量同比增长57% **运营效率：** - MRR流失率降至2.3% - 每机柜MRR收益率在标准化和固定汇率基础上环比增长41美元 - 机柜计费数量增加2,500个，主要由美洲地区推动 **资本支出：** - 第三季度资本支出11.4亿美元，包括6,400万美元经常性资本支出 - 拥有资产收入占经常性收入的69% **资产回报：** - 180个稳定资产利用率达82%，总投资毛固定资产现金回报率为26%

业绩指引与展望

• 2025年全年营收指引维持不变，预计在标准化恒定汇率基础上增长7%-8%，第四季度预计环比MRR增长超过6000万美元，显示业务增长动能强劲

• 调整后EBITDA指引上调2100万美元，全年预计占营收比例49%-50%，第三季度已达到约50%的利润率水平，体现出色的盈利能力

• 调整后运营资金流(AFFO)指引上调3100万美元，预计全年增长11%-13%，每股AFFO增长预期8%-10%，超出内部预期

• 资本支出预计在38-43亿美元区间，其中包括约2.9亿美元的经常性资本支出，主要用于扩建项目和土地收购

• 第四季度营收指引区间较往年扩大至1.2亿美元(vs去年同期4000万美元)，主要因大型XScale交易时间存在不确定性，可能延至2026年第一季度

• MRR流失率第三季度降至2.3%，第四季度预计维持在2%-2.5%区间内，显示客户留存率稳定

• 净杠杆率维持在3.6倍年化调整后EBITDA水平，资产负债表保持健康，为未来扩张提供财务灵活性

• 预售业务累计余额达1.85亿美元年化总预订量，将在未来季度确认为营收，为2026年业绩增长提供可见性

• 利息资本化金额因建设项目加速而增加，第三季度达2700万美元，第四季度预计在2000-3000万美元区间

• 稳定资产利用率达82%，现金回报率26%，零售扩张项目预期现金回报率约25%，与现有资产组合保持一致

分业务和产品线业绩表现

• **互连产品业务表现强劲**：第三季度新增7,100个物理和虚拟连接，总连接数超过49.9万个，互连收入达到4.22亿美元，同比增长8%，其中Fabric预订量同比增长57%，新增巴塞罗那和迪拜两个原生云接入点

• **零售数据中心业务持续增长**：机柜计费增加2,500个，主要由美洲地区推动，每机柜月度经常性收入(MRR)环比增长41美元，得益于更高密度、强劲互连需求和坚挺定价策略

• **XScale超大规模数据中心项目推进**：目前有12个XScale项目在建，所有项目均已确保电力供应，芝加哥地区收购案完成，预计2026年将主要贡献给XScale业务，汉普顿园区正与潜在XScale客户就整体产能租赁进行后期谈判

• **分布式AI基础设施解决方案发布**：推出包含AI就绪网络骨干和Fabric智能软件的分布式AI基础设施解决方案，在首届AI峰会上与NVIDIA、戴尔、HPE等合作伙伴展示企业级推理工作负载能力

• **产品组合多元化发展**：服务涵盖传统零售、大型零售和XScale的全产品连续体，超过75%的零售扩张集中在主要都市区，90%以上的扩张资本支出位于自有土地或长期地面租赁项目上

市场/行业竞争格局

• Equinix在数据中心行业中占据领先地位，拥有市场领先的原生云接入点份额，在Q3新增了巴塞罗那和迪拜两个原生云接入点，进一步巩固了其在云连接领域的竞争优势，这种生态系统优势吸引了超过10,000家企业客户和众多AI服务提供商。

• 公司面临供需失衡的市场环境，需求持续超过供应，这为Equinix带来了定价权优势，管理层明确表示"在定价方面绝对没有看到任何稀释，非常坚挺"，显示出在激烈竞争中的议价能力。

• 在AI基础设施竞争中，Equinix通过推出分布式AI基础设施解决方案积极应对，包括AI就绪网络骨干和fabric智能软件，与NVIDIA、Dell、HPE等关键合作伙伴建立生态联盟，在AI推理工作负载部署方面形成差异化竞争优势。

• 公司通过"Build Bolder"战略在关键市场进行大规模土地收购，在阿姆斯特丹、芝加哥、约翰内斯堡、伦敦和多伦多等高需求市场新增超过900兆瓦容量，将总开发容量提升至约3吉瓦，为未来竞争奠定基础设施优势。

• 在超大规模数据中心(XScale)业务领域，Equinix正在推进12个XScale项目建设，通过北美合资企业模式与超大规模客户竞争，同时保持零售业务的灵活性，形成全产品连续体的竞争策略。

• 互连业务成为核心竞争壁垒，Q3新增7,100个物理和虚拟连接，总连接数超过49.9万个，互连收入达4.22亿美元，同比增长8%，fabric预订量同比增长57%，在数字基础设施互连领域建立了显著的竞争护城河。

公司面临的风险和挑战

• 根据Equinix业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 电力供应约束风险：随着数据中心行业对电力需求的急剧增长，电力已成为行业发展的主要制约因素，公司需要与电力供应商签订合同并进行资本投资来确保电力供应，这增加了运营复杂性和成本压力。

• 大型交易时间不确定性：公司在第四季度面临大型XScale交易的时间流动性风险，这类大规模复杂交易的签约时间可能出现变动，导致收入确认时间在季度间波动，影响财务预测的准确性。

• 供需失衡压力：公司目前处于需求追赶供应的状态，需要尽可能快速地向市场投放新产能，这对公司的建设和交付能力提出了巨大挑战。

• 汇率波动影响：公司全球业务面临外汇对冲风险，第三季度收入、调整后EBITDA和AFFO分别受到900万美元、400万美元和200万美元的汇率不利影响。

• 资本密集型扩张风险：公司计划到2029年将产能翻倍，需要大量资本投资进行土地收购和基础设施建设，第三季度资本支出达11.4亿美元，对现金流和债务管理构成压力。

• 区域业绩波动：EMEA地区出现一次性因素影响，调整后EBITDA增长放缓，显示不同地区业务表现存在不稳定性。

• 非经常性收入依赖：公司收入中包含较大比例的非经常性收入，特别是XScale相关费用，这类收入的波动性可能影响整体财务表现的稳定性。

公司高管评论

• 根据Equinix业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Adair Fox-Martin（CEO兼总裁）**：发言语调非常积极乐观，频繁使用"非常强劲"、"创纪录"、"激动人心"等正面词汇。强调公司"为这个机会而生"，对未来充满信心。在描述业务表现时用词坚定，如"我们绝对没有看到定价方面的任何稀释，非常坚挺"。整体展现出对公司战略执行和市场地位的强烈自信，语气中透露出对增长前景的兴奋情绪。

• **Keith Taylor（首席财务官）**：发言风格专业务实，但同样保持积极态度。在阐述财务数据时用词精确，如"显著超出预期"、"强劲的运营表现"。对公司的资本配置能力和财务灵活性表现出明显的自豪感。在回答分析师问题时展现出对业务细节的深度掌握，语调中透露出对财务表现的满意和对未来的乐观预期。

• **Philip Kanezny（投资者关系负责人）**：发言简洁专业，主要负责会议流程管控和风险提示，语调中性但有序，体现出标准的投资者关系管理风格。 总体而言，管理层展现出高度积极的情绪和强烈的信心，对公司当前业绩表现和未来发展前景都持非常乐观的态度。

分析师提问&高管回答

• # Equinix Q3 2025业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 云接入和AI磁石部署战略 **分析师提问**：Nick Del Deo询问关于新云接入点和AI磁石（如Nebius、Grok）部署的战略重要性，以及如何吸引这些AI相关客户。 **管理层回答**：CEO Fox-Martin表示，Equinix在原生云接入点方面拥有市场领先地位，本季度新增两个接入点。公司在AI磁石方面表现强劲，包括Zetaris、CoreWeave等多家Neo Cloud公司使用Equinix作为连接点。这些公司被吸引的原因包括接入Equinix生态系统中的10,000多家企业客户，美洲团队专门负责管理这类客户关系。 ## 2. 预售活动强劲表现 **分析师提问**：Ari Klein询问预售活动强劲的原因，是否与销售策略调整有关，以及重要市场新增容量的预租赁情况。 **管理层回答**：Fox-Martin解释，公司将零售业务的预售窗口从3-6个月延长至12个月，这为销售团队提供了更多可售容量，也让客户能够提前确保部署位置。在供需失衡的环境下，预售速度在2025年持续加快，Q3签署的预售占总预售余额的40%。CFO Taylor补充，这反映了供需环境的转变，公司正在追赶需求并尽快交付新供应。 ## 3. 定价环境和2026年展望 **分析师提问**：Eric Luebchow询问当前定价环境以及对2026年AFFO增长的看法，特别是利率和融资成本的影响。 **管理层回答**：Fox-Martin明确表示"定价非常坚挺，完全没有看到任何价格稀释"。Taylor指出，借贷成本比分析师日时预期的要低，公司能够在不同市场以较低成本筹集资金，并通过全球化运营获得更高资本回报。公司还在增加在建工程的利息资本化。 ## 4. 土地收购和容量分配 **分析师提问**：Jon Petersen询问900兆瓦土地收购的具体细节，以及在不同市场中XScale与零售业务的预期分配。 **管理层回答**：Fox-Martin表示，这些土地收购使公司控制的土地容量较上季度增长近50%。伦敦和芝加哥的大部分土地将用于XScale业务并贡献给合资企业。由于Equinix提供从传统零售到XScale的全产品连续体，不同业务间的兆瓦分配具有一定灵活性，公司将根据机会最大化价值。 ## 5. 大型园区开发和银行客户 **分析师提问**：Michael Elias询问芝加哥Manuka园区的零售与XScale分配，以及是否考虑将XScale容量提供给大型企业客户。 **管理层回答**：Fox-Martin确认正在考虑在单一园区内共同部署XScale和零售业务，这将为所有参与者增加价值。金融服务是Q3的主导行业，特别是在EMEA地区，DORA法规要求更高的韧性水平。公司认为容量在XScale和零售业务间具有互换性，如有机会通过可用的XScale容量服务大型客户，会与合作伙伴合作考虑。 ## 6. 收入指导和非经常性收入 **分析师提问**：Michael Rollins询问大型零售部署的需求情况，以及Q4收入指导范围扩大的原因。 **管理层回答**：Fox-Martin表示Q3收入组合中大型零售交易表现健康，客户通过预售流程寻求连续容量。Taylor详细解释，Q4收入将环比增长7%，其中超过6000万美元来自经常性收入增长，约9000万美元为非经常性收入（其中三分之二来自一笔大型潜在交易）。公司对在Q4完成这笔交易非常有信心，但扩大指导范围是为了应对可能推迟到Q1的情况。 ## 7. 区域利润率表现 **分析师提问**：Michael Rollins询问各区域利润率表现的差异，特别是美洲地区利润率显著提升的原因。 **管理层回答**：Taylor解释，美洲地区包含所有企业SG&A费用，通过积极控制成本获得显著收益。EMEA地区本季度有约1000万美元的一次性费用，与去年同期相比形成2000万美元的波动。扣除季节性电力成本和XScale一次性项目后，三个地区的基本业务盈利能力都在提升。 ## 8. 电力供应和XScale项目 **分析师提问**：Jim Schneider询问12个XScale项目的电力供应信心和时间安排。 **管理层回答**：Fox-Martin强调Equinix在电力导航方面具有显著优势，包括27年的历史经验和与公用事业公司的关系。公司拥有强大的资产负债表来满足电力承诺要求。最近收购的土地要么已完全承诺电力，要么正在与电力供应商进行高级阶段讨论。所有12个在建XScale项目都已确保电力供应。 ## 9. 预订收入常态化和定价策略 **分析师提问**：David Guarino询问年化总预订和预售预订的正常运行率，以及提前12个月承诺容量是否有价格差异。 **管理层回答**：Fox-Martin表示，虽然预订历史显示相对一致的增长，但预订本身可能具有波动性。公司已完成Q4预算目标的40%，拥有强劲的管道。Taylor补充，在某些高需求市场容量不足时，可能会看到更多预售活动而非年化总预订。 ## 10. 互连收入增长驱动因素 **分析师提问**：Frank Louthan询问互连收入和ARPU增长的驱动因素，以及美洲地区的强劲表现是否可复制到其他市场。 **管理层回答**：Fox-Martin确认美洲地区在互连产品组合需求方面领先，新增7,100个物理和虚拟互连，互连收入同比增长8%。主要由技术基础设施提供商和云服务商推动，主要是客户组合的变化。随着这些组织向其他市场扩展，预计其他地区也会出现类似增长。 ## 11. AFFO增长前景和分布式AI解决方案 **分析师提问**：Michael Funk询问加速建设是否改变AFFO增长前景，以及分布式AI基础设施解决方案的市场规模。 **管理层回答**：Taylor表示，公司能够以比原计划更低的利率筹集资金，由于更多在建工程，资本化利息从Q2的1400万美元增加到Q3的2700万美元。Fox-Martin强调，互连收入增至4.22亿美元，Fabric同比增长57%，现已达到110太比特的配置水平。连接性是公司的秘密武器，客户考虑AI工作负载时还关注延迟、模型提供商灵活性、边缘处理、数据驻留合规性和知识产权保护等多个维度。

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