【券商聚焦】国金证券予维持新东方(09901)增持评级 指公司有望取得更多市场份额

金吾财讯 | 国金证券发研报指，新东方(09901)披露2026财年一季报，FY26Q1(2025年6-8月)暑期季度实现营收15.23亿美元，同比增长6.1%；实现归母净利润2.41亿美元，同比下降1.9%；Non-GAAP经营利润3.36亿美元，同比增长11.3%；Non-GAAP归母净利润2.58亿美元，同比下降1.6%。

该机构表示，FY26Q1总收入同比增长6.1%至15.23亿美元，超过指引上限。教培业务方面，出国考培/出国咨询收入同比增长1%/2%，好于此前指引，主要系青少国际教育、亚洲等出国咨询、背景提升业务表现较好；K9新业务同比增长15.3%，符合预期。公司预计FY26Q2秋季学期总收入同比增长9-12%，有所提速，主要得益于K12业务秋季招生表现较好，老生续班率提升+口碑吸引入学新生共同推动。公司预计秋季学期K9收入增速提升至20%左右，高中回到双位数增长。该机构预计如果寒假竞争态势不发生重大变化，得益于较好的续班和招新，以及较低的基数，下半年加速趋势有望持续。

该机构续指，K12教培供需再平衡背景下，教培企业开始回到常态化增长。今年暑期小机构招生动作激进，但教学质量不及预期触发家长在秋季重新选择机构。随着国家对非学科培训消费的支持，对供给端限制越来越小，公司作为教学质量和运营能力优质的知名机构，有望取得更多市场份额。预计公司FY2026-2028总收入53.32/58.29/63.59亿美元，归母净利润4.82/5.26/5.78亿美元，现价对应PE为20/18/16x，维持增持评级。