【华创汽车】北汽蓝谷：3Q25归母净利同环比改善，毛利率实现转正

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公司发布2025年三季度报告，3Q25营收59亿元，同比-3.5%，环比+2.1%；归母净利-11.2亿元，同比+8.0亿元，环比+2.4亿元。

3Q25归母净利同环比改善，毛利率实现转正。极狐+享界重磅新车上市，销量增长提速。极狐+享界重磅新车上市，销量增长提速。收入角度，3Q25公司总销量为4.4万辆，同比+9%，环比+12%；营收59亿元，同比-3.5%，环比+2.1%。盈利角度，3Q25毛利率1.8%，同比+8.3PP，环比+5.9PP，毛利1.1亿元，实现单季度毛利转正。公司3Q25实现归母净利-11.2亿元，同比+8.0亿元，环比+2.4亿元。

极狐+享界重磅新车上市，销量增长提速。2025年9月，极狐T1上市，定价6.28-8.78万元，凭借越级空间与极致性价比，上市首月大定3.5万台，第二月月销即突破1万辆。同月，享界S9T上市，定价30.98-36.98万元，作为鸿蒙智行首款旅行车，具有较强竞争力，上市25天大定突破2万台。我们预计享界S9T及极狐T1两款高销量新车助力公司25Q4实现销量9.3万辆，同比+1.0倍，环比+1.1倍，公司销量增长提速。。

三年跃升行动开启，战略改革初见成效。2024年起，公司进入新一轮转型期，管理层人事调整更为年轻化，打造创业型企业文化，激发组织活力。此外，公司制定2025-2027三年跃升计划，锚定“规模、盈利、品牌”三大战略目标，沿“产品、技术、制造、管理”四条路径推进，聚焦“规模、产品、制造、利润、管理”五大业务板块，全面提振公司经营质量。公司战略改革已初见成效，总销量已连续5个季度、归母净利连续3个季度同比增长。

风险提示：新品销量低于预期，行业价格战压力高于预期，原材料价格波动，财报波动等。

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具体内容详见华创证券研究所2025年10月28日发布的报告《北汽蓝谷（600733）2025年三季报点评：3Q25归母净利同环比改善，毛利率实现转正》

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