恒瑞医药前三季赚逾57亿投49亿研发   海外市场收入快速增长

长江商报消息 从仿制药转型至创新药，恒瑞医药（600276.SH。1276.HK）经营业绩继续稳步增长。

根据最近披露的三季度报告，2025年前三季度，恒瑞医药实现营业收入约232亿元，同比增长约15%；归母净利润57.51亿元，同比增长24.50%。

前三季度，营收净利双增，恒瑞医药已经持续了三年。

2021年7月，孙飘扬复出，重回董事长岗位，带领恒瑞医药全面发力创新药。

历经两年调整，2023年、2024年，恒瑞医药的营收净利持续双增，并呈快速增长趋势。

业绩快速增长，创新药贡献突出。2025年上半年，公司创新药销售及许可收入95.61 亿元，占公司营业收入比重60.66%。

根据此前公告，近年来，恒瑞医药频频“借船出海”，并获得了可观的授权许可收入，并在未来将进一步确认收入。

恒瑞医药继续加强研发。2025年前三季度，公司研发投入为49.45亿元，同比继续增长。

业绩延续增长日赚2130万

恒瑞医药的经营业绩延续快速增长势头。

10月27日晚，恒瑞医药披露了2025年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%；归母净利润57.51亿元，同比增长24.50%；扣非净利润55.89亿元，同比增长21.08%。

2024年前三季度，公司实现的营业收入为201.89亿元，同比增长18.67%；归母净利润、扣非净利润分别为46.20亿元、46.16亿元，同比增长32.98%、37.38%。

2025年前三季度，恒瑞医药的营收净利延续了双增势头。2023年前三季度以来，公司实现的营收净利三连增。

长江商报记者发现，2025年前三季度，恒瑞医药的营收净利均创了同期历史新高。前三季度盈利57.51亿元，相当于日均赚2130万元。

恒瑞医药实现的有现金流的健康增长。前三季度，公司经营现金流净额为91.10亿元，较上年同期增加45.25亿元。增幅为98.68%，接近翻倍。不仅如此，高达91.10亿元的经营现金流净额，创了公司历史新高，包括同期及年度。

恒瑞医药曾经有着较高的成长性。历史数据显示，2005年至2020年的16个年度，公司营收净利持续双增。到2020年，公司营业收入、归母净利润分别达到277.35亿元、63.28亿元，

2021年及2022年，恒瑞医药迎来了罕见的营收净利双降。也是在2021年，周云曙辞职，孙飘扬复出，重新担任公司董事长。2023年、2024年，恒瑞医药经营业绩重回增长轨道。2025年前三季度，公司业绩延续了增长的稳健势头。

重回增长轨道的恒瑞医药，毛利率在上升。2023年、2024年，公司综合毛利率分别为84.55%、86.25%，净利率分别为18.75%、22.64%，均为连续两年上升。

2025年前三季度，公司综合毛利率、净利率分别为86.22%、24.84%，同比上升0.25个百分点、1.97个百分点。

研发与出海成驱动力

恒瑞医药的经营业绩为何能连续稳健增长？

恒瑞医药以仿制药起家，后转型创新药，实施“科技创新”发展战略。近年来，创新药收入强劲增长，占比不断提升。

2024年，恒瑞医药创新药销售收入达 138.92 亿元（含税，不含对外许可收入），公司称，虽然面临竞争加剧、产品降价及准入难等因素影响，仍然实现了同比 30.60%的增长。

2024年，恒瑞医药2款1类创新药（富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗）获批上市，截至当年底，其已在中国获批上市17款新分子实体药物（1类创新药）、4款其他创新药（2类新药）。其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后可及性大大提高。

2025年上半年，恒瑞医药的创新药销售及许可收入 95.61 亿元，占公司营业收入比重60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元，较2024年同期的66.12亿元增长14.49%。

上半年，公司上市6款1 类新药，创新成果稳居行业领先地位。截至2025年6月底，公司已在中国获批上市 23 款新分子实体药物（1类创新药）、4 款其他创新药（2 类新药），公司自研管线数量位居全球第二。

研发投入方面，2025年前三季，恒瑞医药投入的资金为49.45亿元，同比增长8.71%。此前的2023年、2024年，其研发投入分别为61.50亿元、82.28亿元，基本上每年都将超过20%的营业收入投入至研发。

创新成果迭出的恒瑞医药，积极发力海外市场。不过，恒瑞医药采取的策略是“借船出海”。

2025年7月28日早间，恒瑞医药曾公告称，公司与全球医药巨头葛兰素史克（GSK）达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK（中国区外）。这一交易首付款5亿美元，潜在里程碑金额约120亿美元，刷新了恒瑞医药创新药出海纪录。

恒瑞医药来自海外市场的收入快速增长。2023年、2024年，公司来自国外市场收入分别为6.17亿元、7.16亿元，占营业收入的比重为2.70%、2.56%。

海外授权许可的大单不断，未来，恒瑞医药来自国外市场的收入仍将可观，将成为公司业绩增长的驱动力。

●长江商报记者 沈右荣