业绩披露催化腾挪、轮动回升中的整固

（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

周三市场震荡走高，上证指数收于4016点、上涨0.7%，创业板指上涨2.93%、科创50上涨1.18%，上证50指数上涨0.41%、中证2000上涨0.3%；市场成交2.29万亿元左右、成交额环比略增。板块方面，电力设备、有色、券商、化工、钢铁等涨幅居前，银行、食品饮料、纺织等跌幅居前；个股涨跌比为2664:2621、涨跌各半。

今日策略

周三市场有几个关注点：

其一，周三指数围绕4000点震荡并在券商、光伏锂电、有色等板块的助力下创出新高，三季报密集披露、优劣各半，显然牛市氛围中对业绩成长或改善更为敏感些，即三季报业绩增速上升的股票显著强于下降的，这一点即使在银行股中也表现突出，比如周三银行板块领跌且业绩增速下滑的青岛银行、成都银行等跌幅较大而业绩增长的如重庆银行反而是上涨的，由于银行股的特殊性、这种简单粗暴的以业绩是否增长来操作，更多显示了类量化交易的特色、具有“非理性”的成分，好在业绩披露期即将过去，更宜结合估值水平和行业前景维度而修正后的业绩增长公司、而非过于简单的单季度业绩增长来择股。

其二，APEC会议在即、美联储降息落地在即，有色金属上涨、反内卷的新能源化工钢铁等上涨，具有显著的快速轮动特征，过快轮动和博弈补涨，也促发了北证50指数的大涨，显示了博弈情绪的加剧，但是成交额放大并不明显、使得指数虽然大涨但是个股涨跌各半。后期仍需关注APEC会议后贸易改善程度和外资、储蓄资金搬家的程度，这是决定市场能否持续走高的重要归因，否则难免处于反复的高低切换的格局中。客观而言，外资是否持续流入股市是重要变量，今年各国综合指数中，上证指数和沪深300涨幅20%左右而日本日经225上涨28%、韩国综合指数上涨70%、MSCI越南指数上涨52%，显示日韩和越南在中美博弈下的左右逢源和巴菲特等外资流入的正向作用，A股则更多还只是在前几年超跌的情况下出现指数的修复性上涨和科技股的结构性牛市，因此，如果中美贸易改善、近期滞涨的港股指数能再度活跃，那么有望A股更上一层楼，否则可能还需在存量博弈、政策托底的情况下、在新平台中反复整固腾挪蓄势。

隔夜外围市场冲高回落、涨跌互现，道琼斯工业指数微跌、纳斯达克指数微涨，贵金属也是冲高回落、黄金在4000美元下方震荡；美元指数小幅回升至99.1，美联储如期降息25BP并将在12月开始暂停缩表，但对12月是否降息仍持开放状态。伴随着中美贸易战改善预期和十五五规划的催化，市场摆脱了3750-3900点的平台、并演进在3900-4050点的新平台中；以2020年7月中下旬突破后的反复腾挪、震荡慢牛的K线形态做参照系，考虑到成交额放大不明显的存量博弈，考虑到隔夜美股、黄金等在美联储降息落地之后冲高回落的走势特征，因此，从交易角度需要防范APEC会议、贸易谈判等利好兑现之后的获利回吐的行为金融特征，故立足常识，继续关注红利、反内卷、科技、消费等板块的轮动、适度均衡，继续防范业绩地雷对个股的冲击但对业绩同环比增长股择机低吸、借机优化持仓结构。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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