调研速递|湖北回天新材接待中信证券等三十余家机构 三季度净利同比增179% 毛利率提升6个点

湖北回天新材料股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年10月28日至29日以电话会形式召开分析师会议，接待了中信证券、申万宏源证券、中金公司、新华基金、博时基金、嘉实基金、中欧基金、平安基金等三十余家机构投资者代表。公司董事会秘书章宏建、证券事务代表张彦、投关经理陈慧敏参与接待，就公司2025年三季度经营业绩、业务发展及未来规划等问题与机构进行深入交流。

公司在调研中首先介绍了2025年三季度主要经营业绩。数据显示，三季度公司实现营业收入11.17亿元，同比增长10%；归母净利润7340万元，同比大幅增长179%，单季净利润增速显著高于营收增速，盈利释放节奏加快。

前三季度整体来看，公司实现营业收入32.85亿元，同比增长8.49%；归母净利润2.16亿元，同比增长32.38%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长60.37%。业绩增长主要得益于锂电新能源车、消费电子、乘用车、汽车电子等细分领域的快速发展，以及锂电负极胶、高导热胶、UV焊带胶、高阻隔包装胶等新产品的市场拓展成效。同时，公司毛利率水平进一步提升，盈利质量持续优化。

毛利率提升6个点 锂电与包装胶业务成关键推手

机构关注公司三季度毛利率显著提升的原因及持续性。公司表示，三季度毛利率同比提升6个多点，前三季度整体毛利率同比提升4个多点，主要驱动力来自三大业务板块：

• 锂电用胶板块：负极胶产品上量及整体降本成效显著，带动毛利率明显回升；
• 包装胶业务：海内外市场业绩稳定增长，新品持续上量，推动毛利率和经营效益提升；
• 光伏胶业务：通过灵活采购降本增效及新品突破，毛利率亦有所改善。

公司指出，后续将持续推进业务结构优化及新品上量，同时把控原材料采购时点，力争推动毛利率和利润水平继续回升。

汽车胶业务增长超30% 四重因素共振驱动

针对前三季度汽车胶业务销量、销售收入同比30%以上的稳健增长，公司分析核心原因在于“行业趋势+客户布局+产品突破+产能支撑”的多重共振：

• 下游需求驱动：国内外新能源汽车产销高速增长，动力电池、整车制造对配套胶粘剂需求显著增加；
• 客户结构优化：在与老客户保持稳定合作的同时，新增锂电新能源车、乘用车、商用车等领域头部客户批量供货，带动销量快速提升；
• 产品技术突破：锂电负极胶PAA、SBR等新品实现批量稳定供货，技术优势转化为市场竞争力；
• 产能交付保障：汽车胶产能逐步释放，数字化变革优化供应链管理，生产效率提升确保订单快速交付。

负极胶产能加速扩张 1.5万吨现有产能满产

关于锂电负极胶产能建设，公司披露：

• PAA负极胶：现有产能约1.5万吨/年，目前处于基本满产状态；另有3.6万吨/年产能在建，主体设施建设已完工，将逐步投产，预计2026年全部建成（属募投项目）；
• SBR负极胶：现有产能约8000吨/年，产能利用率稳步提升中，扩建产能正在规划中。

固态电池领域布局：半固态已覆盖 全固态在研

公司表示，现有负极胶、导热胶等产品可应用于半固态电池，覆盖电芯制造、模组封装及热管理全环节；在全固态电池领域，公司正持续开展市场调研和相关产品研发。

电子胶业务增速超20% 消费电子与汽车电子领涨

前三季度，公司电子胶业务销量与收入同比提升均超20%，其中消费电子、汽车电子领域增速领先。增长核心原因包括：下游高景气赛道需求驱动（如消费电子新品迭代、新能源汽车及AI算力需求）、技术突破（UV延迟胶、导热胶等产品在头部客户批量供货）、广州新基地产能释放保障订单交付。

负极胶产能、光伏胶价格等其他要点

• 光伏胶价格趋势：受上游原材料低位及行业竞争影响，当前产品价格处于相对低位；中长期来看，国家“反内卷”政策推进有望改善行业竞争格局，公司将通过原材料采购优化、价格传导及新品上量促进毛利率改善。
• 四季度费用情况：公司正通过费用结构调整优化，叠加业务结构改善、毛利率回升及去年同期资产减值影响消除，预计今年四季度费用将进一步平滑。
• 可转债规划：公司7月已公告“6个月内暂不下修转股价”，未来将聚焦经营提升，通过业绩增长促进市值回升。

湖北回天新材三季度业绩表现亮眼，净利润增速大幅领先营收，毛利率持续改善，核心业务板块增长动能强劲。机构调研显示，公司在锂电负极胶、汽车胶、电子胶等领域的技术突破与产能布局，有望持续支撑未来增长。后续需关注负极胶扩产进度、固态电池研发进展及毛利率回升的持续性。

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