调研速递|华东医药接待中金公司等近百家机构调研 前三季净利27.48亿增长7.24% 创新药销售峰值可期

10月28日，华东医药股份有限公司（以下简称“华东医药”）举办2025年三季报交流会，接待了中金公司、中信证券、摩根士丹利、高盛、高毅资产等近百家机构投资者，合计参与投资者达173人。公司首席科学官刘东舟、首席医学官徐俊芳、董事会秘书陈波、财务负责人邱仁波出席交流会，就三季报业绩、创新药研发进展、医美业务布局等热点问题与投资者展开深入交流。

董事会秘书陈波在交流会上介绍，2025年前三季度公司业绩保持稳健增长态势。财务数据显示，1-9月公司实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归属于上市公司股东的净利润27.48亿元，同比增长7.24%；扣除非经常性损益的净利润26.94亿元，同比增长8.53%。单季度来看，第三季度营收109.89亿元（+4.53%）、净利润9.33亿元（+7.71%）、扣非净利润9.32亿元（+8.77%），实现营收及利润同比、环比双增长。

研发投入方面，公司持续加大创新布局，1-9月医药工业研发投入（不含股权投资）达21.86亿元，同比增长35.99%，其中直接研发支出17.67亿元，同比大增53.76%，占医药工业营收比例提升至16.21%。

分板块来看，核心子公司中美华东表现亮眼，1-9月实现营业收入（含CSO业务）110.45亿元（+11.10%），合并归母净利润24.75亿元（+15.62%），第三季度单季营收37.28亿元（+14.95%）、净利润8.94亿元（+18.43%），延续高增长态势。医药商业板块营收212.53亿元（+3.31%），净利润3.34亿元（+3.37%）；工业微生物板块收入同比增长28.48%，保持快速发展；医美板块受行业周期及竞争影响，1-9月营收15.68亿元（剔除内部抵消），同比下降17.90%。

创新药上市进度与销售预期明确

交流会上，两款新获批产品的市场潜力成为关注焦点。公司表示，10月获批的1类新药马来酸美凡厄替尼片（EGFR-TKI）在EGFR 21号外显子L858R突变人群中具有差异化优势，临床数据显示其mPFS（无进展生存期）HR值达0.55，合并其他基因突变患者中OS（总生存期）获益显著，具备10亿销售峰值潜力。全球首创新药瑞玛比嗪注射液（MediBeacon® TGFR系统）作为首个肾功能评估床旁产品，现有应用场景下销售潜力超10亿，未来临床场景扩充后有望进一步提升。

未来一年，公司医药领域有望获批司美格鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液、雷珠单抗注射液等多款产品，医美领域则有注射用重组A型肉毒毒素（YY001）、Ellansé®伊妍仕®M型等重点产品待批，同时HDM3014（罗氟司特乳膏）等多款产品将递交上市申请。

管线布局覆盖代谢、ADC等前沿领域

在代谢疾病领域，公司口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002已完成体重管理适应症Ⅲ期入组，糖尿病适应症Ⅲ期推进中；GLP-1R/GIPR双靶激动剂HDM1005启动体重管理Ⅲ期临床；三靶点激动剂DR10624（FGF21R/GCGR/GLP-1R）因Ⅱ期数据优异，入选2025年美国心脏协会科学年会（AHA）主会场报告，目前推进重度高甘油三酯血症Ⅲ期临床。

ADC（抗体偶联药物）领域，ROR1 ADC（HDM2005）治疗MCL（套细胞淋巴瘤）Ⅱ期数据将于2025年12月ASH年会公布，另有3款实体瘤ADC（MUC17、FGFR2b、CDH17靶点）处于Ⅰ期临床，BCMA ADC（HDM2027）已获中国IND批准，后续将聚焦多靶点、多小药、多机理技术方向，重点布局实体瘤。

医美业务长期信心不改 肉毒素成战略单品

针对医美板块短期承压，公司表示将通过产品管线丰富化扭转态势。核心产品注射用重组A型肉毒毒素（YY001）作为首家国产重组肉毒素，具备疗效、安全性及价格优势，定位为国内医美战略性重磅产品，预计获批后将快速提升市场份额。同时，公司将加速Ellansé®伊妍仕®M型、MaiLi®Precise等填充剂产品上市，结合V30多功能医美设备，构建“肉毒素+填充剂+设备”的综合产品矩阵。

费用率结构持续优化 研发投入维持高位

财务负责人邱仁波指出，公司费用率结构不断改善，销售费用率因产品协同效应增强持续下降，管理费用率通过降本增效稳步降低，研发费用率则因临床中后期项目增加维持高位，全年直接研发支出占比预计保持16%左右水平。

公司表示，未来将继续聚焦“创新+国际化”战略，优先推进大适应症、大市场的重磅潜力项目，通过自主研发与对外合作结合，加速创新成果转化，为长期发展奠定基础。

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