调研速递|东方雨虹接待国泰海通等超50家机构调研 三季度营收逆势增长8.51% 海外及砂粉业务成亮点

北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称“东方雨虹”）于2025年10月28日上午以线上交流形式举行特定对象调研活动，吸引了国泰海通证券、CyberAtlas Fund L.P.、UBS Asset Management、德弘资本、华夏基金、汇添富基金等超50家境内外机构参与。公司副总裁兼董事会秘书张蓓、财务总监徐玮出席接待，就公司2025年前三季度经营情况、各业务板块进展及未来战略规划等问题与机构投资者进行深入交流。

公告显示，东方雨虹2025年前三季度实现营业收入206亿元，较上年同期下降5.06%，但业绩呈现显著的逐季改善趋势。分季度来看，公司第一季度营业收入同比下降超16%，第二季度降幅收窄至5.64%，第三季度则实现逆势增长，单季度营收达70.32亿元，同比增幅8.51%。

公司表示，尽管行业需求仍承压，但凭借市场份额加速提升、砂粉等新品类扩张及海外业务拓展，第三季度工程、零售、直销三大渠道均实现增长。其中，零售渠道核心主体民建集团第三季度收入23亿元，工程渠道第三季度收入34亿元，双双实现逆势增长；直销渠道则受益于海外业务及专项领域事业部增长，摆脱前期工建直销业务调整的影响，实现较快增长。

费用管控方面，东方雨虹通过组织架构调整、人员优化等举措，前三季度期间费用率持续下降，控费效果显著。毛利率方面，前三季度整体毛利率25.19%，第三季度毛利率24.80%，同比均有所下降，主要受2024年下半年产品价格下调的滞后影响，尽管公司今年下半年已发布涨价函，但三季度价格仍低于去年同期。

环比来看，各渠道毛利率呈现分化：工程渠道第三季度毛利率环比提升，零售渠道因特种砂浆、墙面辅材等低毛利率新品类收入占比上升，环比略降，而直销渠道受施工收入毛利率偏低影响环比下降，但因收入占比低对整体影响有限。

经营现金流方面，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达4.16亿元，同比大幅增加184.56%，且实现累计转正，较历史上通常第四季度转正的节奏明显提前，反映出客户结构优化、业务模式转型带来的经营质量显著改善。

在互动交流环节，机构投资者重点关注公司长期增长逻辑、海外战略及新品类进展，公司回应要点如下：

收入增长空间：工建直销业务调整的负面影响已显著减弱，未来增长将依靠市场份额提升、零售渠道多品类协同、砂粉等新品类扩张及海外业务拓展。其中，海外业务以“贸易+投资+并购”三驾马车推进，将成为重要成长曲线。

海外业务规划：公司组建海外战略发展集团，加速供应链布局，美国休斯敦、沙特、马来西亚、加拿大等地生产基地有序推进，马来西亚工厂已于上半年试生产。并购方面，重点布局当地零售渠道优势企业，如已完成交割的智利Construmart S.A.，2025年前三季度海外业务收入实现快速增长。

砂粉业务进展：作为与防水主业并列的双主业，砂粉业务依托供应链及渠道优势持续高速增长，2025年前三季度销量超800万吨，同比保持较快增速。

智利Construmart整合：Construmart为智利头部建材超市，公司将通过供应链赋能（整合中国制造优势）及零售运营经验输出（专业工人运营、线上线下联动），弥补其供应链短板，同时借助其渠道力拓展拉美市场。

此外，公司表示未来将在满足现金分红条件的前提下，综合考虑分红事宜，目前暂无具体方案。

本次调研显示，东方雨虹在行业承压期通过结构调整与战略布局，已展现出较强的韧性与增长潜力，三季度业绩改善趋势及长期增长点获机构重点关注。

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