Visa与万事达卡：为什么One Network在跨境游戏中获胜

Visa Inc（纽约证券交易所代码：V）第四季度业绩已在支付领域划清了界限。摩根大通分析师黄天钦表示，数据显示Visa扩大了领先优势。全球旅行正在反弹，推动高利润跨境交易激增--万事达卡公司（NYSE：MA）可能很难跟上这一细分市场的步伐。两个网络三年90%的KPI相关性开始打破。

Visa第四季度的数据毫无疑问地表明了增长势头：美国支付量增长7.6%，全球支付量增长8.8%，跨境支付量激增12% --所有这些都是连续改善。收入为107亿美元，FXN增长11%，有机增长10%，超出指引和摩根大通的预期，而调整后的每股收益达到2.98美元，同比增长10%。

黄认为，这证明Visa的增长引擎仍在平稳运转，得益于稳定的66.8%的利润率和强劲的商业量反弹。随着2025年的到来，Visa的跨境和总销量增长可能会小幅领先。

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虽然万事达卡仍呈现强劲的潜在趋势，但黄表示，其同比比较正在变得更加陡峭。在弥补之前的定价收益和大客户收益（例如Citizens debit和Capital One）后，万事达卡的有机增长可能会在2025年下半年开始压缩。

这位分析师还指出了潜在的投资组合转变，包括Apple Card可能转移到摩根大通，这可能会暂时削弱美国的成交量。

黄的呼吁很明确：保持超重签证。这两个网络都受益于弹性支出和稳定的宏观趋势，但Visa的“更清洁的竞争”和更灵活的执行使其在分歧开始时占据了上风。

黄的基本案例意味着Visa股票上涨15-20%--虽然万事达卡仍然是优质持有者，但本轮跨境游戏决定性地落在Visa手中。

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