【中银交运王靖添团队】原油运价环比有所下跌，9月快递业务量同比增长12.7%——交通运输行业周报

（来源：市场投研资讯）

航运方面，原油运价环比有所下跌，集运远洋航线运价上涨。航空方面，广东省发布低空经济高质量发展方案，前三季度民航运输生产保持稳步增长。物流与交通新业态方面，深圳无人车月送单量突破百万，9月快递业务量同比增长12.7%。

①原油运价环比有所下跌，集运远洋航线运价上涨。10月23日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1632.26点，较10月16日下跌8.9%。本周VLCC市场在中美特别港务费政策正式落地的背景下租家和船东均持谨慎态度，尽管部分船东逐渐开始推船寻货，但整体观望情绪依旧较浓，情绪层面的不确定性支撑运价在高位波动。随着中美特别港务费政策细则的不断调整，地缘政治风险带来的溢价情绪开始消退，核心驱动力逐步转向供需基本面，部分货盘的报价数量突破两位数，成交运价也大幅下调。船东心态也开始转变，挺价情绪转弱，短期内运价预计仍将继续承压下行。欧线方面，本周运输需求相对平稳，供求关系良好，推动市场运价继续上行。10月24日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1246美元/TEU，较上期上涨8.8%。美线方面，本周供需基本面稳固，市场运价继续上涨。10月24日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2153美元/FEU和3032美元/FEU，分别较上期上涨11.2%、6.3%。②广东省发布低空经济高质量发展方案，前三季度民航运输生产保持稳步增长。广东省近日发布了《广东省支持低空经济高质量发展若干措施》实施细则，旨在推动低空经济产业发展，打造全国领先的低空经济高地。据民航局数据，2025年前三季度，民航行业保持了稳步增长，运输生产总体平稳。③深圳无人车月送单量突破百万，9月快递业务量同比增长12.7%。根据深圳市智能网联交通协会最新发布的《功能型无人车月度运行与发展报告》，深圳市在9月实现了功能型无人车单月配送量首次突破百万大关，创造商业价值环比增长14.5%。据国家邮政局，2025年9月邮政行业整体业务收入达到1525.7亿元，同比增长6.8%，其中快递业务收入为1273.7亿元，同比增长7.2%。寄递业务量方面，9月邮政行业总量为183.4亿件，同比增长11.2%，快递业务量为168.8亿件，同比增长12.7%。

1.1原油运价环比有所下跌，集运远洋航线运价上涨

事件：周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS82.97，较10月16日下跌10.06%。

原油运价环比有所下跌。10月23日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1632.26点，较10月16日下跌8.9%。本周VLCC市场在中美特别港务费政策正式落地的背景下租家和船东均持谨慎态度，尽管部分船东逐渐开始推船寻货，但整体观望情绪依旧较浓，情绪层面的不确定性支撑运价在高位波动。随着中美特别港务费政策细则的不断调整，地缘政治风险带来的溢价情绪开始消退，核心驱动力逐步转向供需基本面，部分货盘的报价数量突破两位数，成交运价也大幅下调。目前，整体船位依然充足，且未出现结构性短缺，租家控制出货节奏，避免集中出货再次带来情绪上的推动。船东心态也开始转变，挺价情绪转弱，短期内运价预计仍将继续承压下行。

集运远洋航线运价上涨。欧线方面，本周运输需求相对平稳，供求关系良好，推动市场运价继续上行。10月24日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1246美元/TEU，较上期上涨8.8%。美线方面，本周供需基本面稳固，市场运价继续上涨。10月24日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2153美元/FEU和3032美元/FEU，分别较上期上涨11.2%、6.3%。

1.2广东省发布低空经济高质量发展方案，前三季度民航运输生产保持稳步增长

事件：广东省近日发布了《广东省支持低空经济高质量发展若干措施》实施细则，旨在推动低空经济产业发展，打造全国领先的低空经济高地。据民航局数据，2025年前三季度，民航行业保持了稳步增长，运输生产总体平稳。

广东省近日发布了《广东省支持低空经济高质量发展若干措施》实施细则，旨在推动低空经济产业发展，充分利用广东的应用场景、产业配套和市场机制，打造全国领先的低空经济高地。政策将重点优化空域资源管理和低空飞行安全，推动低空经济关键技术攻关，支持建设低空创新平台与适航审定能力，推动低空物流和城市空中交通网络的发展。还将加大低空装备和基础设施建设，推动低空数据开发与行业标准制定，并通过金融支持和人才保障，促进低空经济的可持续发展。

根据民航局数据，2025年前三季度，民航行业保持了稳步增长，运输生产总体平稳。全行业完成运输总周转量1220.3亿吨公里，同比增长10.3%；旅客运输量达到5.8亿人次，同比增长5.2%；货邮运输量为739.5万吨，同比增长14.0%。共保障飞行488万班，日均1.8万班，同比增长5%，航班正常率为89.7%，同比增长5.2个百分点。在第三季度，民航运输生产呈现四大特点。首先，整体运输生产保持较快增长，运输总周转量达436.8亿吨公里，同比增长12.4%，日均保障1.9万班，同比增长3.3%。尤其在暑运期间，民航月度运输总周转量分别创下148亿吨公里和151.8亿吨公里的新高。其次，民航客运规模稳步增长，旅客运输量为2.1亿人次，同比增长3.9%。暑运期间，月度客运量持续超7000万人次，国际客运规模超过700万人次，均创历史新高。第三，货运需求持续旺盛，完成货邮运输量261.1万吨，同比增长12.8%。国际航线货运增速始终保持两位数增长，显示出跨境物流的强劲需求。最后，航班效率持续提升，飞机日利用率达到9.6小时，同比增长0.1小时。正班客座率和载运率分别达到86.0%和73.9%，同比均提高1.1个百分点。航班正常率达到86%，同比增长5.1个百分点，进一步提高了航空运输效率。

机场方面： 2025.10.18-2025.10.24：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11970班次）、上海浦东机场（11281班次）、北京首都机场（9575班次）、深圳宝安机场（9190班次）、成都天府机场（8101班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都+2.56%、大兴+2.00%、双流+0.65%、江北+2.61%、浦东+0.22%、虹桥+3.06%、白云+2.59%、宝安+2.36%、三亚+5.25%、海口+4.59%、萧山+2.57%、天府-0.43%、咸阳+2.37%。

1.3 深圳无人车月送单量突破百万，9月快递业务量同比增长12.7%

事件：根据深圳市智能网联交通协会最新发布的《功能型无人车月度运行与发展报告》，深圳市在9月实现了功能型无人车单月配送量首次突破百万大关，创造商业价值环比增长14.5%。据国家邮政局，2025年9月邮政行业整体业务收入达到1525.7亿元，同比增长6.8%，其中快递业务收入为1273.7亿元，同比增长7.2%。寄递业务量方面，9月邮政行业总量为183.4亿件，同比增长11.2%，快递业务量为168.8亿件，同比增长12.7%。

根据深圳市智能网联交通协会最新发布的《功能型无人车月度运行与发展报告》，深圳市在9月实现了功能型无人车单月配送量首次突破百万大关，创造商业价值环比增长14.5%，标志着深圳智慧物流加速发展。截至9月，深圳已开放功能型无人车路权线路1257条，总计3581公里，新增19条线路，运营加速，尤其是在龙岗区和坪山区，开放里程分别达1643公里和1036公里。9月，深圳市功能型无人车运营总里程为20万公里，环比增长21%，完成102万单配送，环比增长13%。其中，无人物流车占比超过54%，并且美团、顺丰、京东等企业成为主要配送订单的核心参与者，京东的配送订单环比增长显著。在无人车产业的商业应用方面，深圳的无人车月度运营已完成包括快递和生鲜在内的多种配送业务，创造的商业价值约为870万元，环比增长14.5%。此外，2024年我国低速无人驾驶行业销售规模已达123亿元，预计2025年销售量将超4.7万台，市场前景广阔。美团推出的无人驾驶微型货车已获批成为深圳市首个跨区联网试点项目，佑驾创新则发布了无人物流品牌“小竹无人车”，进一步推进技术进步和市场应用。随着技术进步与市场拓展，深圳正加速建设成为国内低空物流产业的核心高地。

根据国家邮政局发布的数据显示，2025年9月邮政行业稳步增长，整体业务收入达到1525.7亿元，同比增长6.8%，其中快递业务收入为1273.7亿元，同比增长7.2%。寄递业务量方面，9月邮政行业总量为183.4亿件，同比增长11.2%，快递业务量为168.8亿件，同比增长12.7%。2025年1-9月，邮政行业累计业务收入达到13136.3亿元，同比增长7.7%，快递业务收入累计达到10857.4亿元，同比增长8.9%。寄递业务量累计完成1582.6亿件，同比增长15.0%，其中快递业务量为1450.8亿件，同比增长17.2%。这些数据表明，市场需求依然强劲，行业整体增长势头良好。区域发展方面。东、中、西部地区的快递业务收入比重分别为73.8%、15.6%和10.6%，业务量比重分别为71.1%、19.6%和9.3%。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：波罗的海空运价格指数环比上升，同比下降

航空货运价格：截至2025年10月20日，上海出境空运价格指数报价4746.00点，同比-5.2%，环比+6.9%。波罗的海空运价格指数报价2114.00点，同比-3.0%，环比+3.0%；中国香港出境空运价格指数报价3735.00点，同比-2.0%，环比+0.7%；法兰克福空运价格指数报价863.00点，同比-1.5%，环比+3.1%。

2.1.2 量：2025年9月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升

2025年9月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年9月，国内执飞货运航班7604架次，同比+3.05%；国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比+15.86%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 内贸集运运价指数上升，干散货运价下降

集运：SCFI指数报收1403.46点，运价上升。2025年10月24日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1403.46点，周环比+7.11%，同比-35.78%；2025年10月24日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1496.25点，周环比+2.02%，同比-27.35%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比-0.07%/+1.99%/+2.35%/+3.08%，同比-27.16%/-30.66%/-28.70%/-17.16%。

内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1109点。2025年10月10日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1109点，周环比+7.05%，同比+7.05%。

干散货：BDI指数环比下降，报收1991点。2025年10月24日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1991点，周环比-3.77%，同比+40.21%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1924/2871/878/1369点，环比+5.31%/-8.01%/-0.79%/-3.86%，同比+58.22%/+54.44%/+22.77%/+9.96%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2量：2025年1-8月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为120.26亿吨/23443万标箱

2025年1-8月，全国港口完成货物吞吐量120.26亿吨，同比增长4.4%，其中内贸货物吞吐量实现83.20亿吨，外贸货物吞吐量实现37.06亿吨，同比增长2.7%。完成集装箱吞吐量23443万标箱，同比增长6.3%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

2025年9月快递业务量同比上升12.70%，快递业务收入同比增加7.20%。2025年9月月度快递业务量168.8亿件，同比增加12.70%，快递业务收入完成1273.7亿元，同比增加7.20%；2025年1-9月累计快递业务量1450.8亿件，同比增加17.20%，2025年1-9月快递业务收入10857.4亿元，同比增长8.90%。

顺丰控股：2025年9月快递业务量15.04亿票，同比上升31.81%，环比上升6.97%，业务收入208.54亿元，同比上升14.21%，环比上升11.78%。

圆通速递：2025年9月快递业务量26.27亿票，同比上升13.62%，环比上升4.62%，业务收入57.99亿元，同比上升14.90%，环比上升7.59%。

申通快递：2025年9月快递业务量21.87亿票，同比上升9.46%，环比上升1.86%，业务收入46.33亿元，同比上升14.88%，环比上升4.49%。

韵达股份：2025年9月快递业务量21.10亿票，同比上升3.63%，环比下降1.63%，业务收入42.52亿元，同比上升4.14%，环比上升3.23%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：2025年9月单票价格13.87元，同比-13.31%（-2.13元）,环比+4.52%（+0.60元）。

韵达股份：2025年9月单票价格2.02元，同比+0.50%（+0.01元）,环比+5.21%（+0.10元）。

申通快递：2025年9月单票价格2.12元，同比+4.95%（+0.10元）,环比+2.91%（+0.06元）。

圆通速递：2025年8月单票价格2.21元，同比+1.38%（+0.03元）,环比+2.79%（+0.06元）。

2.3.3快递行业市场格局

2025年8月快递业品牌集中度指数CR8为86.90。2025年8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00%，环比与7月持平。

顺丰控股：8月顺丰的市占率为8.71%，同比+1.45pct，环比+0.31pct。

圆通速递：8月圆通的市占率为15.55%，同比-0.17pct，环比-0.20pct。

韵达股份：8月韵达的市占率为13.28%，同比-0.44pct，环比+0.10pct。

申通快递：8月申通的市占率为13.29%，同比-0.17pct，环比与7月持平。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 10月第三周国际日均执飞航班量同比上升

2025年10月第三周国际日均执飞航班1858.29次，环比-0.4%，同比+13.45%。2025年10月18日至2025年10月24日，国内日均执飞航班13007.29架次，环比1.70%，同比+2.29%；国际日均执飞航班1858.29次，环比-0.4%，同比+13.45%。

国内飞机日利用率环比上升。2025年10月18日﹣2025年10月24日，中国国内飞机利用率平均为7.85小时/天，较上周日均上升0.07小时/天；窄体机利用率平均为7.93小时/天，较上周日均上升0.11小时/天；宽体机利用率平均为8.65小时/天，较上周日均值下降0.23小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

2025年10月18日至2025年10月24日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。

2025年10月18日至2025年10月24日，泰国国际航班日均执飞航班666.29架次，周环比+0.47%，同比+8.90%。

2025年10月18日至2025年10月24日，印尼国际航班日均执飞航班567.86架次，周环比+0.48%，同比+6.65%。

2025年10月18日至2025年10月24日，英国国际航班日均执飞航班2693.71架次，周环比-0.34%，同比+22.38%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2025年9月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年9月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长4.25%、1.16%、3.63%，恢复至19年同期的171.57%、232.27%、194.00%；吉祥、春秋、海航9月可用座公里恢复至19年同期的144.33%、146.07%、185.33%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥9月收入客公里分别同比+0.80%、+5.22%、+5.60%、+7.04%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.29%、214.99%、292.72%、218.79%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2025年10月13日-2025年10月17日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1049.43点，比上周回升0.01%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1054.71点，比上周回落0.01%；零担轻货指数为1026.19点，比上周回落0.03%；零担重货指数为1055.37点，比上周回升0.08%。10月13日-10月17日，公路物流需求稳中向好，运力供给有所增长，运价指数稳中有升。从后期走势看，运价指数预计在当前较好基础上继续小幅波动。根据交通运输部数据显示，10月13日—10月19日，全国高速公路货车通行5811.8万辆，环比增长24.72%。

2025年9月，中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.01%。2025年9月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.01%，同比回升0.6%。从月内看，第一周运价指数环比回升，第二周运价指数总体平稳，第三、四周运价指数环比回落。

2.5.2铁路货运量变化

10月13日-10月19日，国家铁路运输货物8032.4万吨，环比增长2.33%。根据交通运输部发布数据显示，2025年9月，全国铁路货运周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.30%。

10月20日-10月24日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均90元/吨；10月13日-10月19日，通车数环比上升8.04%，日平均通车1031.43辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比上涨，10月20日-10月24日均值达90元/吨。

A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为33831.65亿元，占总市值比例为2.85%。截至10月24日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2563.71亿元、中远海控（601919.SH）2170.85亿元、顺丰控股（002352.SZ）1994.75亿元、中国国航（601111.SH）1324.25亿元、上港集团（600018.SH）1308.41亿元、大秦铁路（601006.SH）1174.58亿元、南方航空（600029.SH）1083.02亿元、中国东航（600115.SH）1020.46亿元、上海机场（600009.SH）780.64亿元、宁波港（601018.SH）741.21亿元。

本周情况：本周（2025年10月18日-2025年10月24日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+2.88%、+3.24%，交通运输行业指数+0.72%；交通运输各个子板块来看，铁路公路+0.93%、航空机场+1.22%、航运港口-0.44%、公交+4.81%、物流+1.26%。

本周交运个股涨幅前五：龙洲股份（002682.SZ）+18.04%，厦门港务（000905.SZ）+13.14%，海汽集团（603069.SH）+11.89%，长江投资（600119.SH）+11.54%，永泰运（001228.SZ）+10.42%。

年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+17.86%、+18.44%，交通运输指数+0.94%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-9.77%、航空机场+1.16%、航运港口+5.52%、公交+12.58%、物流+7.84%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：*ST原尚（603813.SH）+ 143.40%，海峡股份（002320.SZ）+105.95%，南京港（002040.SZ）+76.33%，三羊马（001317.SZ）+75.37%，恒基达鑫（002492.SZ）+59.25%。

截至2025年10月24日，交通运输行业市盈率为14.42倍（TTM），上证A股为14.57倍。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为14.42倍（2025.10.24），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年10月24日，上述指数的市盈率分别为22.01倍、14.42倍。

本文来自中银证券研究部于2025年10月28日发布的报告《原油运价环比有所下跌，9月快递业务量同比增长12.7%（20251028）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004；分析师：刘国强，执业编号：S1300524070002）。以上所提个股仅为列示，不做推荐。市场有风险，投资需谨慎！

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。

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