电话会总结 ｜ Materialise(MTLS)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Materialise 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第三季度合并营收为6,630万欧元，同比下降3.5%，环比增长2%。分业务板块来看，医疗业务创历史新高达3,330万欧元，同比增长超10%；软件业务营收1,030万欧元，同比下降7%；制造业务营收2,270万欧元，同比下降17%。 **盈利能力：** 毛利率为56.8%，略低于去年同期的57.2%，但与2025年前几个季度保持一致。调整后EBIT为290万欧元，调整后EBIT利润率为4.4%，低于去年同期的440万欧元。净利润为180万欧元，每股收益0.03欧元。 **现金流状况：** 经营现金流为1,040万欧元，显著高于去年同期的690万欧元。资本支出为530万欧元，其中310万欧元为非经常性支出。净现金头寸达6,770万欧元，较年初增加700万欧元。 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** 合并营收同比下降3.5%，主要受软件和制造业务拖累；调整后EBIT同比下降34%（从440万欧元降至290万欧元）；调整后EBITDA从990万欧元降至840万欧元，同比下降15%；经营现金流同比增长51%。 **环比变化：** 营收环比增长2%；调整后EBIT和EBITDA环比基本持平，显示运营稳定性。 **分业务表现：** 医疗业务调整后EBITDA利润率超过30%，软件业务调整后EBITDA利润率约18%，制造业务调整后EBITDA为负80万欧元。 **成本控制：** 运营费用仅增长20万欧元（不到1%），其中研发费用同比增长4%，销售营销费用持平，管理费用同比下降近3%，体现了严格的成本控制措施。

业绩指引与展望

• 维持2025财年收入指引在2.65亿至2.8亿欧元区间，调整后EBIT指引维持在600万至1000万欧元范围内，管理层对现有指引保持信心

• 医疗部门将继续加大研发投资，特别是在心脏和呼吸等新兴快速增长市场，以推动未来增长，该部门调整后EBITDA利润率维持在30%以上水平

• 软件部门持续向云订阅模式转型，第三季度83%的软件收入为经常性收入（较去年同期74%有所提升），预计该转型将继续推进

• 制造业务面临持续的宏观经济逆风，特别是欧洲工业市场和汽车行业的复苏将是收入恢复的关键驱动因素，短期内该部门仍将承压

• 资本支出方面，2025年前9个月总计1180万欧元，其中60%（约700万欧元）为非经常性支出，主要用于ACTech新工厂设备和太阳能电池板安装

• 运营现金流表现强劲，第三季度达到1040万欧元，年初至今累计2000万欧元，自由现金流年初至今约1100万欧元，净现金头寸增至6770万欧元

• 毛利率预计将保持在56.8%左右的稳定水平，与2025年前9个月的表现一致

• 防务领域作为新兴市场具有增长潜力，公司在聚合物和金属增材制造方面的能力将支持该领域的扩展，但目前收入贡献仍较小

分业务和产品线业绩表现

• 医疗业务板块表现强劲，第三季度收入创历史新高达3330万欧元，同比增长超过10%，占总收入的50%，调整后EBITDA利润率超过30%，其中医疗设备销售增长12%，医疗软件收入增长6%

• 软件业务板块受宏观经济逆风影响，第三季度收入下降7%至1030万欧元，占总收入的16%，但云订阅模式转型进展良好，经常性收入占比从去年同期的74%提升至83%，调整后EBITDA利润率维持在18%左右

• 制造业务板块持续承压，第三季度收入同比下降17%至2270万欧元，占总收入的34%，调整后EBITDA为负80万欧元，主要受欧洲工业市场疲软和汽车行业低迷影响，但在航空航天和新兴防务领域看到增长机会

• 心脏医疗产品线取得重要进展，发布了FEops心脏指南的升级版本用于经导管主动脉瓣置换术，临床研究显示可为患者节省高达91%的时间，基于云的系统便于心脏团队协作

• 创伤外科产品线推出新版Mimics Enlight CMF规划器，集成AI算法帮助外科医生高效规划复杂骨折手术，特别适用于颌面部多碎片创伤病例的重建规划

• 增材制造软件平台CO-AM持续完善生态系统，推出Magics SDK和新一代构建处理器，新增低代码技术使客户更容易访问超过800种算法，提高大规模应用的工作流程自动化水平

• ACTech制造工厂专注于大型重型零件生产，新增能够生产超大型铸件的设备，主要服务于水产养殖、采矿、海事和能源等行业的复杂零件需求，实现从原型到小批量生产的自动化能力

市场/行业竞争格局

• 医疗软件市场竞争激烈，Materialise通过AI驱动的心脏规划软件FEops Heart Guide在经导管主动脉瓣置换术(TAVR)领域建立差异化优势，临床研究显示可为患者节省高达91%的时间，同时保持高精度，这种基于云端的系统便于多专科心脏团队协作，为公司在心脏介入治疗市场创造了竞争壁垒

• 增材制造软件生态系统竞争中，Materialise通过CO-AM平台和Magics SDK工具包构建护城河，35年积累的800多种算法为客户提供定制化预打印工作流程，新推出的低代码技术降低了非深度工程背景客户的使用门槛，在保护知识产权的同时提升了大规模应用的工作流程自动化能力

• 制造业务面临欧洲工业市场和汽车行业双重压力，收入同比下降17%，但公司通过投资大型复杂零件生产能力(如超大型铸件)和进军国防领域来寻求新增长点，特别是在地缘政治紧张背景下欧洲国防支出增加为公司创造了新的市场机遇

• 医疗器械市场中，公司在颅颌面外科(CMF)创伤规划领域推出AI算法增强的Mimics Enlight CMF规划器，帮助外科医生高效处理复杂骨折和多碎片重建，通过精确的术前规划减少手术时间和器械浪费，在成本控制日益重要的医疗环境中提升了竞争优势

• 软件业务向云订阅模式转型进展显著，经常性收入占比从74%提升至83%，尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性压力导致收入下降7%，但通过有效的成本管理维持了约18%的调整后EBITDA利润率，显示了商业模式转型的韧性

公司面临的风险和挑战

• 根据Materialise业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 宏观经济逆风持续冲击核心业务板块，软件和制造业务收入分别下降7%和17%，整体合并收入同比下降3.5%；

• 制造业务板块持续亏损，调整后EBITDA为负0.8百万欧元，主要受欧洲工业市场疲软和汽车行业低迷影响；

• 软件业务面临地缘政治不确定性和宏观经济压力，特别是美国市场销量承压，外汇汇率波动进一步影响收入表现；

• 汽车行业持续疲软对制造业务造成重大冲击，公司在欧洲和美国市场均面临汽车行业客户需求下降的挑战；

• 美元走弱等不利外汇因素对公司整体营收造成负面影响，增加了财务业绩的不确定性；

• 新兴市场如心脏和呼吸领域虽有增长潜力，但目前规模仍然较小，短期内难以完全抵消传统业务板块的收入下滑；

• 国防市场虽然前景看好，但目前对公司收入贡献有限，需要时间培育和发展；

• 市场环境的持续波动性使得公司难以准确预测业务恢复时间，影响中长期规划的制定。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Brigitte de Vet-Veithen（首席执行官）**： - 对医疗业务部门的持续强劲增长表示"非常满意"，语调积极乐观 - 在介绍心脏业务进展时使用"重要步骤"、"重要时间节省"等积极表述 - 对新产品发布和临床证据持乐观态度，强调"加强我们在市场中的地位" - 在谈到制造业务时承认面临"持续阻力"，但仍保持相对积极的语调 - 对防务领域的进展表现出谨慎乐观，使用"积极互动"、"有价值的资产"等表述 - 维持全年业绩指引，表达对公司"稳固且有韧性"的信心

• **Koen Berges（首席财务官）**： - 在财务回顾中语调相对中性，客观陈述数据 - 明确承认"宏观经济阻力持续影响运营结果"，语调偏向谨慎 - 直接指出软件和制造业务"继续受到宏观经济阻力影响"，收入分别下降7%和17% - 在强调成本控制措施时语调较为积极，突出"严格的成本控制"成效 - 对现金流表现表示满意，使用"强劲的自由现金流"等积极表述 - 整体语调在承认挑战的同时保持专业和相对乐观的态度

分析师提问&高管回答

• 根据Materialise业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 **1. 分析师提问：**Troy Jensen（Cantor Fitzgerald）询问医疗业务板块的构成情况，希望了解CMF（颅颌面）和髋关节等主要业务的相对规模，以及心脏等新兴业务在明年的重要性和增长潜力。 **管理层回答：**CEO Brigitte de Vet-Veithen表示，公司业务分为现有市场和新兴市场两大类。现有市场包括CMF、骨科和研发工程服务，这些市场相对成熟，贡献了大部分收入。新兴市场主要是心脏和呼吸领域，目前规模较小但预期增长速度更快。在现有市场中，三个细分领域都非常重要。 **2. 分析师提问：**Troy Jensen询问制造业务的航空航天和国防板块占收入的比例，以及对复苏的预期。 **管理层回答：**CEO表示航空航天一直是重点领域，该板块持续增长且预期将继续。国防是新兴领域，目前收入贡献不大，但基于前期互动反馈，公司在欧洲的增材制造能力和全球软件能力在国防领域具有价值，未来有潜力。 **3. 分析师提问：**Troy Jensen询问国防业务是主要集中在金属还是聚合物材料。 **管理层回答：**CEO说明是金属和聚合物的组合。以航空航天为例，聚合物应用包括商用飞机内饰和工具制造两个方向，公司是空客在聚合物领域的首家合格供应商。 **4. 分析师提问：**Troy Jensen询问制造业务盈利能力问题，在当前收入水平下如何改善盈利性，是依靠欧洲工业市场复苏还是进一步削减成本。 **管理层回答：**CEO提供了双重答案：首先，公司已采取显著的成本削减措施，虽然在EBIT和EBITDA层面可能不够明显（因为收入端持续疲软），但已产生积极影响。其次，收入复苏需要两个关键驱动因素：欧洲市场整体复苏和汽车行业复苏（公司在欧美汽车行业都有敞口）。 **总体分析师情绪：**分析师主要关注医疗业务的增长动力和制造业务的盈利能力改善路径，对公司新兴市场（心脏、国防）的发展潜力表现出兴趣，同时对制造业务面临的宏观经济挑战表示关切。

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