铜将开始新的牛市周期：是什么推动了这一举动

如果说有一个市场变得越来越难以忽视，那就是铜。多年来，它一直被视为另一种工业金属：有用、周期性，但在很大程度上被忽视。但在平静的表面之下，铜在技术上和基本面上都在稳步积累能量，我认为这可能是其下一次重大周期性牛市的开始。

这与短期反弹或另一次投机性反弹无关。证据--从期货头寸和ETF流入到预计的供应短缺--都指向了一个更深层次的故事。世界液化的速度超过了铜的开采速度，这种结构性失衡正在为重新评估这种金属的定价和看法奠定基础。

让我们从图表显示的内容开始。在铜的26年月度图表上，该金属似乎正在摆脱三年的上升三角形，这种模式往往会在强劲牛市的长时间停顿期间形成。将其视为市场在继续朝着主导趋势方向前进之前深吸一口气。就铜而言，自2020年低点以来，这一趋势一直在上升，这次突破表明该走势的下一阶段现已开始。

使这种设置更加令人信服的是长期图表上黄金十字架的形成，即12个月简单移动平均线已升至36个月平均线上方。这种交叉并不经常发生，当它发生时，通常预示着动力的持久转变。这是市场的说法，“长期趋势正式转向走高。"

如果这种格局继续按预期展开，则测量的移动目标指向每磅7.31美元左右，比现在上涨近40%。对于一种处于现代经济核心的金属（为电动汽车、可再生能源基础设施和全球电网提供动力）来说，这不仅仅代表着技术突破。这将标志着铜在全球增长故事中所扮演角色重大重新定价的开始。

铜正在进入新牛市周期的另一个迹象是，它正在悄然开始超越十多年来主导市场的资产。经过多年科技股主导的上涨和流动性推动的增长交易，表面之下的一些东西开始发生变化，铜开始占据主导地位。

当将铜与主要股票基准进行比较时，这种转变就会变得明显。铜与NDX（纳斯达克100）和铜与SPX（标准普尔500）比率均显示出看涨的MACD背离。简而言之，虽然这些比率在过去几年中一直在走低，但它们的动量指标--MACD线--却一直在走高。这种差异通常是资产在长期忽视后重新获得相对实力的第一个迹象之一。这是市场暗示领导层可能正在易手的方式。

对我来说，这正是现在正在发生的事情。多年来，投资者纷纷涌入科技股和增长型投资组合，相信在廉价资金和低通胀时代行之有效的相同策略。但随着实际收益率趋于平缓、流动性改善以及通胀被证明具有粘性，市场的注意力自然开始转移。那时，资本开始悄然而渐进地从估值过高、叙事驱动的资产转向提供现实世界效用和稀缺性的有形资产。

铜完全符合这一描述。它不仅仅是另一种商品;它是实体经济的支柱。它为电网供电，以保持电力供应，连接推动数字世界的数据中心，并支撑推动全球能源转型的电气化运动。随着投资者开始寻找实质性资产而不是投机资产，铜自然成为长期资本的目的地。

对我来说，图表并没有预测什么新的东西;它们只是证实了几个月来基本面所发出的信号：从纸面财富到实物价值的安静但决定性的轮换。铜是世界上最重要的工业金属，看起来将从这一转变中受益。

如果资本真的开始转向硬资产，那么期货市场就是这种信念首先显现的地方。图表可以暗示潜力，但头寸数据揭示了交易员实际将资金投入的地方。就Copper而言，证据不容忽视。

根据CME数据，铜期货的未平仓合约已飙升26%，从2022年的179，801份合约攀升至2025年的227，318份。从表面上看，这听起来像是一个简单的统计数据，但从市场角度来看，它很能说明问题：更多的交易员、更多的资本以及对铜贸易的信心不断增强。

交易者承诺（COT）报告阐明了这一点。管理资金类别（包括对冲基金、CTS和大型投机者）已果断转向看涨。过去三年，多头头寸跃升46%（从39，527只增至57，496只），空头头寸减少近60%（从34，438只增至14，107只）。这不是投资组合的随机调整;这是专业交易员的故意重新定位，他们追随趋势，而不是炒作。

即使是通常跟随而不是领先的零售交易员，也开始适应这一趋势。他们的多头投资增加了24%，空头投资减少了35%，表明乐观情绪正在逐渐蔓延到市场中。当机构和小型交易员开始增加风险敞口同时削减下跌赌注时，这通常是一个迹象，表明情绪在头条新闻流行之前正在悄然转变。

关键的要点不仅在于数字，还在于它们所传达的信息的一致性。未平仓头寸上升、多头头寸增加和空头头寸减少都表明一个结论：投资者正在为铜价走高做好准备。

投资者为铜价走高做好准备的另一个明显迹象是，过去几个月资金稳定流入专注于铜的基金。这不是追逐短期波动的快钱;而是长期机构资本在预期可能持续数年的结构性牛市的情况下悄悄积累风险敞口。

以Global X Copper Miners ETF（NYSE：COPX）为例。短短三个月内，它就吸引了令人印象深刻的6.68亿美元净流入--这是有记录以来最大的季度激增之一。这不是散户投机;这是悄悄增加曝光率的大笔资金。对我来说，这是对铜中期前景的明确信任票，也是投资者预计价格上涨将转化为矿商更强劲收益的坚实信号。

与此同时，直接投资该大宗商品的美国铜指数基金（NYSE：CPER）在六个月内新增了1.34亿美元的资金流入。这告诉我，投资者不仅购买矿业股;他们希望直接投资于金属本身。这是一个重要的区别，因为它反映了人们对铜基本价格强势的日益确信，而不仅仅是生产铜的公司的盈利能力。

就连规模较小、投机性更强的Sprott Junior Copper Miners ETF（纳斯达克股票代码：COPJ）也加入了这一趋势，吸收了800万美元的新资金。虽然与COPX流入相比，这看起来可能不多，但实际上是有意义的。从历史上看，在对大型矿商的信心牢固建立之前，资金不会流入初级矿商。现在看到年轻人吸引资本表明乐观情绪正在蔓延，这是早期牛市阶段获得关注的典型标志。

当您看到资本同时流入生产商、初级股和实体支持的ETF时，这很少是巧合。这是市场对持续牛市而不仅仅是短期反弹的信心的一种方式。如果你问我，这些同步流入证实了技术面和期货数据已经表明的情况：聪明的资金正在转向铜，不是为了快速交易，而是为了对下一个主要大宗商品周期进行长期押注。

到目前为止，来自图表、期货头寸和ETF流动的信号都表明，人们越来越相信铜的下一个牛市正在发生。但情绪和定位只能持续反弹。持续牛市背后的真正动力始终来自基本面。目前，这些基本面正在清楚地讲述一个故事：世界正在陷入严重的铜短缺。

根据国际能源署的《全球关键矿产展望（2025年）》，铜正处于现代历史上最严重的供需失衡之一的边缘。到2030年，全球需求预计将攀升至3130万吨，而供应仅为2310万吨，缺口超过800万吨。快进到2040年，这一缺口几乎增加了两倍：需求预计将达到3410万吨，而供应将降至1500万吨，造成前所未有的1900万吨缺口。

这种日益严重的不平衡背后的原因很简单。铜是全球能源转型的支柱。从电动汽车（EV）和可再生能源系统到智能电网和人工智能数据中心，一切都依赖于它。一辆电动汽车使用的铜是燃气动力汽车的四倍，随着全球电动汽车的加速普及，需求曲线正在迅速变陡。再加上可再生基础设施和工业电气化的快速扩张，铜需求正在变得指数级增长，而不是增量。

问题是供应根本跟不上。矿石品位正在下降，新发现稀缺，现有矿山面临更严格的环境法规、水资源短缺和令人痛苦的漫长许可时间表。即使新项目最终获得批准，也可能需要七到十年的时间才能开始生产。这使得铜的供应曲线缺乏弹性;它根本无法对激增的需求做出足够快的反应。

当这种无弹性的供应遇到势不可挡的结构性需求浪潮时，价格不仅会暂时上涨;而且还会在数年内重新上涨。在我看来，这种结构性赤字是推动铜下一个多年牛市的基本引擎。

当您将一切拼凑在一起时（即，铜的技术突破、相对于股票的表现日益突出、期货头寸激增、ETF流入增加以及其背后形成的深层次结构性赤字），结论就变得显而易见了。铜的下一个重大上涨趋势不再是理论;它正在实时形成。如果价格能够保持在5美元以上，其影响将远远超出铜本身;它将波及整个大宗商品综合体，并重塑投资者未来几年的资本配置方式。

首先，确认的突破可能会引发贱金属和矿业股票的重新评级，尤其是与电气化和电网基础设施主题相关的股票。铜是资源行业的风向标，当它开始走势时，资本通常会跟随。这种势头常常会提升整个复合体，从镍和铝到锂和铀。

其次，我们可能会走向我所说的能源转型定价冲击。政策制定者和投资者终于意识到，以当前的铜供应和价格水平，世界无法实现可再生能源和电动汽车的目标。建设新矿山需要数年和数十亿美元的投资，而以目前的价格水平，其中许多项目根本没有经济意义。为了让全球电气化进程保持正轨，铜价需要走高以激励新供应。从这个意义上说，铜价上涨不仅是可能的;而且是必要的。

第三，铜可以重新发挥其通胀对冲作用。持续的赤字和对实体资产的需求不断增长，使其成为一种有吸引力的价值储存方式，对于希望保护财富免受货币贬值和长期通胀压力的投资者来说。

最后，还有股权杠杆效应。铜矿商，尤其是中型生产商和新兴开发商，往往会优于金属本身，因为铜价每上涨一美元，都会对他们的盈利产生成倍的影响。这就是为什么资本流入矿业ETF的速度已经快于流入现货铜的速度;投资者知道扭矩在哪里。

归根结底，这不仅仅是铜价上涨的故事。这也是更广泛市场轮换的开始，实体资产（而不是纸质资产）将推动下一个十年的投资回报。

当我今天看到Copper的设置时，感觉我们正站在一个世代转折点的边缘。现在，每一项证据都指向了相同的看涨方向：图表上的长期突破、市场领导地位从科技股悄然转向有形资产、期货和ETF流入激增，以及结构性供应赤字，世界根本无法很快解决这个问题。总而言之，这些信号不仅暗示价格上涨;它们表明铜将被重新估值，成为下一个全球增长时代的基石。

从我的立场来看，这标志着建立在真正稀缺和真正需求之上的长期、长期牛市的开始。铜的时代终于到来了，对于投资者来说，合乎逻辑的做法是在市场其他部分流行之前为更高的价格做好准备。

图片来源：作者

Beninga免责声明：本文来自一位无偿外部撰稿人。它并不代表Beninga的报道，并且未经内容或准确性编辑。