华夏基金旗下三季报新鲜出炉！一起看看基金经理最新观点

（来源：华夏基金财富家）

三季度，市场交易情绪全面回暖，科创、成长等板块投资机会快速轮动，叠加美联储降息预期升温，A股一路上行至3900点，近期上证指数距离4000点更是一步之遥，下一步市场怎么走？市场风格会变吗？ 

华夏基金旗下公募基金产品2025年三季报出炉，小夏摘录了部分主动权益基金经理的最新观点，带你盘一盘科技、消费、医药的最新观点↓↓↓

均衡配置的同时保持TMT板块相对较高的配置比例

华夏行业景气/华夏远见成长

基金经理钟帅

2025年三季度，A股市场取得了不错的涨幅，虽然目前的宏观经济形势难以支持全面牛市，但市场偏好的新科技方向和业绩真实成长的优秀公司都实现了可观的涨幅。人工智能技术正在不断取得激动人心的进步，在不远的未来更加智能的AI大模型及其驱动的智能驾驶、人形机器人、AI医疗、下一代通信技术等都将彻底改变人类社会的面貌，正如我们一直在定期报告中强调的，我们需要给予AI技术进步超过经济周期本身更多的关注。我们认为尽管难免波动，但市场仍然存在大量结构性投资机会。

报告期内，本基金继续围绕人工智能技术及其相关产业链挖掘潜在受益投资标的，在保持组合整体相对均衡配置的同时保持TMT板块相对较高的配置比例，同时在消费、教育、化工新材料等方向增加配置。（内容源自华夏行业景气2025年三季报)

重点布局三条主线方向

华夏经典等

基金经理刘心任

2025三季度，国内经济整体平稳，外需韧性仍较强，内需的恢复较为缓慢，房地产市场再次走弱，经济的结构性压力仍在。海外方面，美联储开启降息，市场对全球财政和货币宽松期待持续走高，同时全球贸易对抗和地缘冲突整体可控。

市场方面，6月下旬以来，市场成交量显著上行，风险偏好持续回升，A股和港股主要宽基指数维持上涨趋势，创业板和科创板表现突出，科技相关板块大幅走高，AI基础设施相关领域尤其亮眼，红利类资产相对落后。

组合方面，我们对科技创新和企业出海等中长期结构性成长机会保持关注，同时，今年的宏观环境危中有机，既有贸易战和地缘冲突等带来的风险，也存在全球资产再配置、国内宏观信心向好带来的中国资产价值重估的机会。

三季度我们重点沿着以下方向进行配置：一是在全球政治经济格局重塑的过程中，黄金的长期配置价值突显，黄金股作为长久期资产价值被低估，值得重视；二是工程机械，有望受益于内外需共振恢复，具备较强的估值业绩性价比；三是独立逻辑的方向，如油服、军工等。（内容摘自华夏经典2025年三季报)

施知序

屠环宇

维持较高的海外算力持仓的基础上新增运力和存力

华夏数字产业/华夏软件龙头等

三季度，资本市场在复杂环境中经历剧烈波动，但整体延续“强预期、弱现实”的风格，风险偏好在高位震荡中维持韧性。

本基金专注于人工智能方向的投资，投资的产业方向包括人工智能应用软件、新型终端、算力和基础设施等。三季度，随着更多算力和训练的投入，国内外大模型均有较大版本的更新迭代，模型能力仍在进一步提升，我们也看到了模型在更多场景的赋能和落地，对应的云收入、token量、ARR商业化斜率仍在较快增长，行业景气度得到持续印证。模型进步和应用落地的背后，是海外算力的军备竞赛持续演进，同时除了算力之外，运力和存力的重要性也逐渐得到了市场的认可，也看到了一些新技术的迭代和爬坡。

因此三季度，本基金在总体维持较高的海外算力持仓的基础上，做了一些小幅度的调整，新增了一些相关产业链、新技术演进、受益于行业高景气的公司持仓。

同时，随着训练的扩散和推理的落地，我们看到云计算行业也有比较大的变化，除了增速之外，算力-云-模型-应用的范式跑通，一体化的公司预计能够获取更大的产业链价值，基于此本基金在三季度增加了一部分互联网大厂的持仓。（内容源自华夏数字产业2025三季报)

加仓部分锂电材料和二线锂电池企业相关标的

华夏新能源车龙头等

基金经理杨宇

新能源车和锂电池产业链三季度景气好于预期。国内储能市场化项目招标集中释放，承接了强配退出后的市场增长;此外重卡等商用车、新兴市场储能延续高增长，欧洲动力、国内动力也稳定增长。同时经历了两年多供给扩张放缓，在需求超预期的背景下，8月开始产业链出现紧缺环节，尤其是储能电池、六氟磷酸锂，散单开始涨价，长单盈利也有望改善，铁锂、负极的结构性盈利改善预期重新升温，隔膜、铜箔也有望困境反转。 

 我们在三季度继续加仓了部分锂电材料和二线锂电池企业相关标的。这些公司处在周期底部位置，随着需求增长和产能逐步出清，盈利能力有望触底回升，预期能带来较好的投资机会。（内容摘自华夏新能源车龙头2025年三季报)

维持港股创新药的高投资比例，关注创新药出海的投资机会

华夏创新医药龙头等

基金经理王泽实

2025年三季度，医药板块震荡上行，板块主要涨幅在7-8月，其中创新药方向涨幅较为突出，创新产业链CRO、CDMO方向均有不错的表现。9月份开始医药板块整体震荡。

板块内其他方向资产价格随着整体市场估值水平提升而有所提升。三季度整体海外宏观环境和国内经济情况都有所好转，我们也动态跟踪国内医疗市场的恢复情况。

政策层面，我们一直认为国家医疗保障局对于创新药品的发展是支持和鼓励的。结合中报披露的情况看，我们注意到在医药行业平稳增长的背景下，创新药及其产业链上下游这一细分方向的增速是最快的。三季度我们的组合继续围绕创新药品方向进行布局，维持了港股创新药的高投资比例。在创新药方向上，我们关注创新药出海的投资机会，这代表企业的产品在全球范围内具备一定的技术优势。（内容摘自华夏创新医药龙头2025年三季报)

大模型产业的兴起，推动半导体产业链加速发展

华夏半导体龙头/华夏先进制造龙头

基金经理高翔

三季度，半导体板块表现亮眼，代表性半导体板块指数显著跑赢沪深300指数。市场关注度最高的仍然是AI算力相关链条，7月，海外算力链条相关公司的业绩预告推动了整个海外算力链条的走强。8月到9月，市场转向国产算力相关链条，相关子板块轮番表现。

海外大模型持续迭代，虽未实现指数级跃升，但输出质量持续提升。以AI编程、搜索引擎加强、文生图、文生视频为代表的AI应用持续拓展，带动推理算力需求不断增长。国内的大模型虽然相比最头部的闭源模型还有差距，但追赶全球领先水平的速度超出大家的预期。国内开源大模型(如DeepSeek、Qwen、Kimi、GLM等)已成为全球开源社区的重要力量，在各类大模型榜单中名列前茅，广受国际开发者好评。我们相信，随着国内基座模型层的不断进步，加上算力芯片的持续适配，国内相关的半导体产业链将迎来加速发展。这一次，我们可能有机会通过大模型产业的兴起，推动国内产业链从下到上各个环节(从大模型到AI芯片、半导体制造，再到半导体设备、半导体材料等一系列产业链环节)能力的全面提升。

本季度，本基金保持了此前的判断，细分板块配置未作显著调整，仅在数字芯片设计与半导体设备材料领域的个股配置方面进行了小幅调整。（内容摘自华夏半导体龙头2025年三季报)

阶段性增配PCB 产业链、存储、AI 终端等产业方向

华夏数字经济龙头等

基金经理张景松

三季度本基金贯彻在今年半年报中提出的投资策略展望——“成长一侧景气成长有望重回视野……聚焦被低估的大盘成长资产以及未来 1~2 个季度业绩突出的新兴科技资产”。三季度本基金聚焦以 AI 为代表的创新周期，以及以存储等为代表的库存周期，优选具备强产品力乃至全球竞争力的优质资产。

组合在三季度阶段性增加了PCB 产业链、存储、AI 终端等产业方向的配置。我们相信创新驱动价值，坚持以产业深度研究为核心的价值观与审美，通过中观比较与个股挖掘，力求成为积极成长风格中持续锋利的矛。（内容摘自华夏数字经济龙头2025年三季报)

关注国产替代和消费内部符合消费趋势的高增细分赛道

华夏消费臻选

基金经理徐漫

三季度，我们在“科技+消费”双主线配置策略下积极应对市场变化。期间宏观政策持续发力，央行实施降准并投放超长期特别国债，市场流动性保持充裕。我们观察到消费复苏呈现显著的结构性特征，服务消费增速持续高于商品零售，同时AI算力、机器人等科技成长板块表现活跃。基于此，我们增配了AI+消费、机器人+消费以及文旅、健康等新兴服务消费领域，并对估值合理的低空经济、合成生物等科技消费融合方向进行了布局。

整体组合运作稳健，一定程度把握了结构性行情带来的投资机会。我们认为经济稳中有进的态势有望延续，政策层面预计将保持适度宽松以巩固内需复苏势头，我们看好低收入群体消费、情绪消费及入境旅游等带动的服务消费潜力。后续将继续坚持科技与消费双轮驱动策略，侧重关注两大方向：

一是AI大模型升级、智能驾驶商业化落地等科技领域带来的国产替代和产业链机会;

二是消费内部符合消费趋势的高增细分赛道，将动态优化仓位结构，强化业绩验证，在控制风险的前提下积极把握科技商业化与消费升级释放的超额收益潜力。（内容摘自华夏消费臻选2025年三季报)

十五五计划推动国内装备需求进入新一轮上升周期

华夏军工安全等

基金经理万方方

三季度国内宏观经济相对平淡，在流动性和风险偏好驱动下市场整体交易量活跃，市场风格热点集中在以AI产业为代表的科技赛道，军工板块在九三阅兵的背景下取得相对强势的表现，但资金追逐短线交易在季度末快速出清，板块在三季度整体呈现震荡走势。

本基金坚守军工长期产业投资，2025年Q4军工行业将进入景气验证的时间窗口，十五五计划推动国内装备需求进入新一轮上升周期，海外军贸市场取得快速进步，覆盖区域、装备品类等维度不断扩张，同时以电子、半导体、大飞机制造、商业航天、低空经济等领域为代表的高端民用市场取得阶段性的突破，军工资产的商业模式在未来五年将会得到极大程度的优化。本基金在报告期内加大了产业链龙头公司及成长型平台公司的配置比例，在军贸方向、航空发动机赛道、景气度弹性潜力较高的航天导弹产业链、航空装备平台型企业以及技术禀赋和壁垒高筑的新材料领域重点布局。（内容摘自华夏军工安全2025年三季报)

继续聚焦AI相关的大方向投资

华夏全球科技先锋

基金经理李湘杰

7月美联储会议纪要释放“谨慎降息”信号后，市场对9月降息的概率预期一度升至84%,杰克逊霍尔年会上飽威尔的“鸽派”表态进一步提振风险偏好。AI仍是股市核心引擎，预计2026年AI资本支出增33%，叠加美股回购超 9500亿美元、股息近7000亿美元的股东回报支撑。

第三季美国股票市场延续强劲走势，在AI科技股的带动及市场降息预期下持续创新高。企业回购行为与盈利韧性形成正向循环。标普500成份股二季度超预期盈利比例达 72%，其中科技板块超预期比例更是高达81%，盈利改善为回购提供资金支撑，而回购又通过减少流通股数量推升每股收益，形成“盈利-回购-估值”的修复链条。即将开启的财报季与利率政策走向，将成为短期走势关键变量。

特朗普政策将主导今年的美股走势及市场波动性。从政策角度看，未来需持续关注减税、削减政府部门、关税及贸易战、驱逐移民、压降油价等政策出台及落地的实际情况。而且特朗普政策间常相互矛盾，有利于经济增长，但可能持续推升通胀，带来的不确定性较高,我们将继续保持跟踪。

我们中长期继续看好美国经济韧性及 AI科技大趋势的成长机会。2025年，我们投资方面重点关注三个方面：特朗普的政策举措、美联储的降息节奏以及 AI市场的实际变化。特朗普政策总体对美国经济会有较好的带动提升，而通胀压力较大,同时也会带来更高的宏观不确定性：美联储方面，降息步伐是否进一步暂缓需要结合美国各项经济数据进行密切关注。

2025年我们仍将继续聚焦AI相关的大方向投资。AI技术商业化验证加速缓解了市场对“泡沫化”的担忧，爱普拉维凭借 AI 广告引擎实现收入连续三个季度超预期增长，季度涨幅达14.3%:Meta 则通过 AI驱动的广告精准投放系统，单季广告收入同比提升 18%，支撑股价在科技股普跌中保持相对稳定。我们集中投资了美国最优秀的7大科技公司，包含英伟达、微软、苹果、谷歌亚马逊、脸书META 及特斯拉及两大 AI核心科技股:博通及台积电。（华夏全球科技先锋2025年三季报）

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