摩根大通：港股估值仍是亚太最低 涨势料将延续至明年

财联社10月28日讯（编辑 刘蕊）今年年初至今，香港股市可谓涨势如虹，尽管4月一度遭遇特朗普“解放日”关税冲击，但仍然快速收复失地，恒生指数年初至今累计上涨超过31%。

摩根大通近日表示，当前港股估值仍然相对较低，同时有多重利好因素支持，预计香港股市的这轮涨势还将延续到明年。

香港股市明年涨势继续

今年年初以来，恒生指数累计上涨超31%，恒生科技指数累计上涨36.38%。以美元计算，追踪香港27只大中型股的MSCI明晟香港指数（MXHK）今年上涨26%，为2017年以来的最佳表现。

摩根大通认为，尽管香港股市今年大涨，但估值仍具有吸引力。

摩根大通最近发布了一份题为《香港的回归：对2026年的初步思考和首选股（Hong Kong’s comeback: early thoughts on 2026 and top picks）》的股票策略报告。

报告显示，香港股市目前仍低于过去10年的平均市盈率16倍，是除东盟以外亚太地区最便宜的股票市场。

摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝在报告中表示：

“尽管某些不利因素仍然存在，但香港自2023年以来的反弹已经变得更加明显，金融市场强劲，住宅房地产市场企稳，而估值与历史和地区同行相比并不高……我们认为，在‘去美元化’叙事保持不变的情况下，这种（组合）应该会吸引资金流入。”

刘鸣镝的团队维持了对MXHK指数在今年年底的基准目标和看涨目标，分别为13000点和14000点，并预计该指数2026年将进一步上涨。截至周二发稿，该指数报13538.35点。

摩根大通以当前市场分析师的平均预期值作为预设条件（即假如港股企业2025年和2026年企业盈利分别增长6%和9%），那么预计到明年年底，MXHK指数可能达到14366至16679点，较当前水平大约上涨8%至25%。

多重利好因素支撑

摩根大通将港股市场的强劲归因于几个因素：资金重新流入、香港房地产市场企稳、零售销售稳健，以及香港首次公开发行（IPO）活动的复苏。

今年，香港重新成为全球IPO融资规模最大的城市——今年前9个月共融资1829亿港元，较上年同期增长2.3倍，同时还有300多家公司在等待上市。

尤其值得注意的是，香港市场今年迎来了两宗全球规模最大的IPO——宁德时代的410亿港元IPO和紫金黄金国际的249.8亿港元IPO——突显出投资者信心的回归。

在房地产市场方面，根据摩根大通房地产研究团队的数据，香港房价此前一度从2021年峰值下跌近30%，但自今年6月以来已经触底。2025年前8个月，香港房地产交易量同比增长12%，在抵押贷款利率下降和家庭收入企稳的支撑下，预计2026年香港房价将攀升3%至5%。

小摩还认为，与前几轮降息相比，美联储当前正在进行的宽松周期对香港更有利。在过去的三个美联储降息周期都是由全球危机引发的，并伴随着企业收益大幅下调，而当前这个周期情况却不同：在美联储降息的同时，企业利润仍在上升，全球经济也在稳定增长。

报告称：“随着美联储进一步降息的预期，摩根大通认为，2026年可能实现真正的正利差，为（香港）房价提供额外支撑。”