外资巨头“抱团”加仓 中国资产全线爆发

中国工业报  王珊珊   吴晨

根据最新发布的上市公司三季报，包括美林、高盛、摩根大通、瑞银在内的多家全球顶尖金融机构，在今年第三季度同步增持或新晋多只A股，其布局范围覆盖科技、医疗、化工材料等多个关键领域。

业内专家分析指出，此次外资巨头步调一致地“抱团”加仓，向市场传递了积极信号。这反映出国际资本正基于对中国经济转型与产业升级前景的长期看好，积极捕捉A股市场中蕴含的结构性投资机遇。

外资巨头扎堆进场买入多只A股

根据Choice数据及最新披露的上市公司三季报，截至今年三季度末，共有22家A股公司的前十大流通股股东名单中出现QFII（合格境外机构投资者）身影。值得注意的是，多只个股在三季度获得两家或以上QFII机构“抱团”买入。

中策橡胶成为外资布局的重点标的。截至三季度末，四家知名QFII——美林国际、高盛公司、摩根大通与摩根士丹利集体新进其前十大流通股东名单。其中，美林国际持股635.56万股，位列第一大流通股东。作为全球领先的轮胎制造企业，中金公司研报指出，中策橡胶在2025年至2026年间国内外在建产能充足，有望迎来快速增长。

星网宇达同样吸引多家QFII共同入驻。瑞银集团、摩根士丹利和巴克莱银行在三季度“抱团”新进其前十大流通股东，高盛公司亦同步增持1.39万股。

在祥生医疗的股东名单中，瑞银集团与巴克莱银行也双双新进，分别持股30.7万股和30.6万股，位列第八、第九大流通股东。

此外，新瀚新材亦获外资青睐。摩根大通与瑞银集团在三季度新进成为其前十大流通股东，持股数量分别为92.2万股和74.56万股。

对于外资机构“抱团”增持特定A股公司（如中策橡胶、星网宇达等）的现象，主要是基于这些公司哪些共同的、突出的特质？

对此，上海交通大学上海高级金融学院青年研究员石少卿接受中国工业报时表示，有三大共同特质：

一是行业龙头地位突出，中策橡胶为全球轮胎行业前列企业，星网宇达是无人系统与智能装备领域领先者，具有显著技术壁垒和市场份额优势；二是业绩高成长与盈利改善，如中策橡胶2025年三季度净利润同比大增76.56%，星网宇达第三季度净利润同比增长816%，业绩弹性强、增长确定性高；三是深度契合中国经济转型与产业升级方向，涉及高端制造、智能科技、新材料等战略新兴产业，具备长期增长潜力和政策红利支持。

这些特质叠加当前估值优势，使外资巨头对中国产业升级和结构性机会抱有坚定信心，推动其积极布局。

前金融从业者、现深圳东风环境有限公司副总裁胡双在接受中国工业报采访时表示，外资机构，尤其是长线投资机构（如主权基金、养老金、顶级对冲基金），其投资决策通常以深度基本面研究为基础，追求长期稳健的回报。它们“抱团”增持特定公司，绝非跟风炒作，而是基于这些公司具备的一些符合全球顶级资本口味的突出特质。以中策橡胶、星网宇达等为例，其共同特质可以归纳为以几点：首先都是“隐形冠军”，这些公司通常在各自的细分领域是绝对的领导者，拥有极高的市场份额和强大的定价权。例如，中策橡胶是中国最大的轮胎制造商，在全球轮胎行业也名列前茅；星网宇达在惯性导航、卫星通信领域是国内的头部企业，在产业链中是不可或缺的关键环节。

其次，深度嵌入全球供应链与出口竞争力，这些公司往往具有强大的出口能力，其产品在全球范围内具备显著的性价比或技术优势。中策橡胶的轮胎远销海外，星网宇达的技术应用于众多出口型装备。这不仅意味着收入来源多元化，能对冲单一经济体风险，更代表公司经历了国际市场的严格检验，具备真正的全球竞争力。外资机构看重这种能够从中国“制造”走向中国“智造”的全球化能力。这些公司所处的行业（如高端制造、新能源汽车产业链、航空航天、信息技术）与国家重点支持的“专精特新”、产业链自主可控等战略方向高度契合。

第三，外资正在重新评估中国资产，将配置重心从过去的互联网、金融等转向能够驱动中国未来经济增长的“新引擎”领域，尽管是行业龙头，但这些公司在经历市场整体调整后，其估值（如市盈率、市净率）可能已处于历史相对低位，或相较于全球同类公司存在折价。

常信科技CEO葛林波对中国工业报分析，在外部技术限制持续的背景下，国产替代成为国家战略重点，短期若外部扰动未缓解，政策对芯片产业链的扶持力度或进一步加大，从研发补贴、产能建设到下游应用端，形成全链条支持，为行业提供明确增长预期。一方面，国内新能源汽车、AI、数据中心等下游产业快速发展，带动芯片需求持续扩张；另一方面，头部企业如联芸科技等已实现技术突破，部分细分领域（如固态硬盘主控芯片）接近国际先进水平，打破海外垄断，逐步实现从“可用”到“好用”的升级，业绩释放确定性强。高盛、瑞银等外资已开始布局该领域优质小盘股，同时国家大基金二期等产业资本加持，为产业链注入资金与资源，加速技术迭代与产能落地，形成投资合力。

外资把脉A股结构性机会

多家外资机构指出，A股市场在经历阶段性调整后，估值已处于具有吸引力的水平，结构性投资机会正不断显现。哪些具体的“结构”以及细分方向最值得关注？其核心投资逻辑和潜在风险是什么？

对此，石少卿分析，在当前经济与市场环境下，最值得关注的结构性机会集中在“科技创新”与“产业升级”两大主线，可以关注以下两个细分方向。

第一、AI应用与算力产业链。AI是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术。随着大模型技术日趋成熟，其正从云端走向终端，赋能千行百业，从自动驾驶、智能机器人到工业互联网、医疗诊断，应用场景不断落地，将催生巨大的商业价值。这直接带动了对上游算力和中游算法平台的强劲需求，相关企业有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。从潜在风险来看，其技术迭代速度快，存在研发投入巨大但技术路线被颠覆的风险；部分细分领域竞争加剧，可能导致盈利能力不及预期；同时，地缘政治因素可能对关键硬件供应链造成扰动。

第二、专精特新与高端制造。在全球产业链重构和国内“双循环”战略背景下，实现关键领域的自主可控已成为国家核心利益。专注于细分市场、具备强大技术壁垒和全球竞争力的“专精特新”企业，是解决“卡脖子”问题的主力军。无论是高端数控机床、半导体设备，还是新材料、生物医药等领域，这些企业正受益于国产替代的巨大市场空间和政策扶持，成长路径清晰。从潜在风险来看，其技术研发周期长、投入高，存在不确定性；下游需求可能受宏观经济波动影响；部分企业规模较小，抗风险能力相对较弱，且面临国际巨头的激烈竞争。

胡双认为，当前A股市场确实呈现出明显的结构性特征，“全面牛市”难现，但“结构性的春天”已然开启。在经济温和复苏、政策精准滴灌的背景下，以下两个细分方向尤其值得关注：

一是高端制造与自动化（工业母机、工业机器人）国产替代的迫切性与确定性，这是最核心的逻辑。在关键领域实现技术自主可控是国家层面的战略需求。尤其是在高端数控机床、核心工业机器人零部件（如控制器、减速器）等领域，国内企业与海外龙头的差距正在迅速缩小，进口替代的空间巨大。内生需求复苏与“机器换人”，随着经济温和复苏，制造业资本开支有望回升。同时，人口结构变化带来的劳动力成本上升，使得“机器换人”的经济性日益凸显，自动化需求具备长期刚性。

二是人工智能（AI）的数据与应用层。从“模型热”到“应用盈”的演进，市场初期的焦点在大模型上，但真正的价值兑现在于AI技术与千行百业的结合。能够利用AI技术切实为企业降本增效、为消费者创造新体验的应用层公司，将迎来爆发式增长。中国庞大的应用场景与数据优势，中国拥有世界上最完整的工业体系和最丰富的消费互联网场景（如金融、医疗、教育、智能驾驶、内容创作等）。这为AI应用提供了无与伦比的“试验田”和数据燃料。

在选择结构性方向时，应紧扣“国产替代”和“科技赋能”两大时代主线。高端制造是支撑中国经济的“脊梁”，而AI应用则是提升全要素生产率的“大脑”。投资时，需要精挑细选那些技术壁垒高、商业模式清晰、估值尚未完全泡沫化的真正龙头。

高政扬分析，从中期来看，我国宏观经济呈现出结构性复苏的态势。数据显示，我国前三季度出口同比增长7.1%，其中9月单月出口同比增长8.4%，出口高增速下为出口链企业的业绩形成了有力支撑。在工业生产方面，装备制造业与高技术制造业的增加值增速表现亮眼，分别达到9.7%和9.6%，增速分别快于全部规模以上工业3.5个百分点、3.4个百分点，始终维持着较高的景气度。结合具体业绩情况来看，从目前已经披露的三季报业绩数据来看，硬件设备、汽车与零配件、电气设备、有色金属等板块的业绩表现较好。因此，受出口高增速带动的出口链相关领域，如海风、家电、汽车与零配件等，以及具备较高景气度的光伏逆变器、动力电池、有色金属、高端设备等板块，都具备显著的配置机会。

从长期来看，我国将通过加快高水平科技自立自强来引领新质生产力发展，抓住新一轮科技革命的机遇增强自主创新能力、抢占产业发展制高点，同时培育壮大新兴产业与未来产业，为2035年科技实力大幅跃升奠定基础。因此，新质生产力与硬科技领域仍将是国家核心发展方向。当前，新一轮产业革命已经进入关键节点，人工智能等关键领域已成为中美竞争的核心赛道，硬科技的核心战略地位也随之进一步巩固。未来五年，科技领域将成为国家重点攻坚的方向，政策层面预计会持续加大对相关领域的支持倾斜力度，配套细则也有望逐步落地实施，从而推动培育一批具备国际竞争力的全球性科技领军企业。在这样的趋势下，科技板块具备明确的长期配置价值，后续人工智能、人形机器人、高端芯片等核心技术赛道拥有长期配置的潜力。