重新思考区块链经济中的内幕交易

在加密货币交易的阴暗角落，时机就是一切。就在特朗普总统宣布中国关税震惊市场的几分钟前，一只神秘的鲸鱼做空比特币（CLARPTO：BTC），以获得1.9亿美元的利润。随后，同一个人在Polymarket上押注了56，000美元的“CZ”赵长鹏2025年的赦免，并在白宫批准后套现。内幕交易的指控满天飞，但如果这些不是作弊怎么办？如果它们只是一个追求速度的市场的早期信号怎么办？像Polymarket这样的预测平台不仅揭露泄密事件，还会利用这些漏洞来提高集体智慧。这篇文章揭示了“内部”边缘如何重新定义加密货币中的公平性，将禁忌转化为效率。

传统上，内幕交易是指根据非公开的重要信息购买或出售证券的行为。这在受监管的市场中是非法的，因为它破坏了公平和公众信任。

但像Polymarket这样的预测市场在传统框架之外运作。在这里，用户不会购买股票或代币，而是押注于结果：选举、法院裁决、政策变化，甚至与加密货币相关的事件。结果？集体期望的实时、去中心化信号。

一个挑衅性的问题是，这些赌注有时是否反映了私人知识，如果是这样，在开放的链上环境中对其进行监管是否可能或是否合乎道德。

2025年10月23日：特朗普赦免了币安创始人CZ，撤销了他2023年洗钱定罪，并在一夜之间将币安控股有限公司（QUALPTO：BNB）提高了5%。几个小时前，综合市场账户“bigwinner 01”在综合市场的“特朗普会在2025年赦免CZ吗？”中赚了约56，000美元市场股价上涨至40美分，飙升至1美元。打赌？根据链上侦探的数据，净投资回报率为199%。

YouTuber Coffeezilla大声疾呼，称其为与特朗普行政泄密有关的公然内幕交易。钱包通过过桥资金与关税鲸鱼的联系助长了单一运营商拥有精英准入的理论。赦免几天后，CZ表示加密货币将“为国家赚很多钱”，凸显了CZ在赦免后的乐观情绪。此后，萨姆·班克曼-弗里德等其他赦免的可能性飙升至18%，获得了660万美元的赦免。

倒回到10月10日。BTC交易价约为104，000美元。然后，在协调世界标准时间21：20，特朗普对中国征收的100%关税引发了190亿美元的清算，导致价格暴跌15%。输入钱包“0xb 31”，据称Garrett Jin在Hyperliquid上抛售了11亿美元的杠杆空头，仅BTC风险敞口就达到了7亿美元。利润？不到30分钟就达到了1.9亿美元。

批评者猛烈抨击这是政策助长的犯规行为，但捍卫者指出了加密货币的灰色地带：SEC对链上投注没有监督。如果泄密不可避免，为什么要惩罚第一个采取行动的人呢？

像Polymarket这样的预测市场本质上是全球性的，而且是化名的。

这种权力下放使得执法几乎不可能。与美国证券交易委员会可以传唤经纪人或冻结账户不同，没有中央托管人来质疑链上交易员。

就连商品期货交易委员会（CFTC）也没有定义在去中心化系统中如何对待内部活动，该委员会于2022年因运营未注册市场而对Polymarket处以140万美元的罚款。

本质上，区块链使信息访问民主化，但它也消除了“公共”和“私人”数据之间的界限。当每一笔交易、泄密和谣言都变得立即可交易时，内幕交易的概念开始显得过时。

如果交易员因为掌握了政治时机或市场情绪而预测某个事件，我们称之为前瞻性。但当同一名交易员根据尚未公开的信息采取行动时（例如，悬而未决的政策决定），远见和内幕交易之间的界限就会变得模糊。

在去中心化的市场中，这种界限变得更加窄。这些平台并没有消除信息不对称，而是放大了信息不对称。数据泄露、政策耳语和算法洞察的速度都超过了监管的反应速度。

监管机构面临的挑战不仅仅是抓捕内部人士;在一个每个人都在相同的全球实时数据流中进行交易的世界中，它正在重新定义内部人士的含义。

预测市场理论的先驱、经济学家罗宾·汉森（Robin Hanson）长期以来一直认为，允许知情的交易员参与并不会破坏市场，而是会完善市场。汉森在研究中表示，内部参与可以比传统机制更快地融入隐藏知识来提高价格准确性。

Polymarket等平台似乎证明了这一点。他们在官方确认前几个小时对2024年美国大选、诺贝尔和平奖甚至玻利维亚全国投票等结果进行了正确的定价。跟踪解决后数据的研究显示，准确率超过90%，这主要是因为市场将公众情绪与特权洞察力融为一体。

基本理念很简单：市场在不对称性上蓬勃发展。传统的内幕交易禁令旨在保护速度较慢的参与者，但在加密货币不受监管的前沿，“错误的，尽早”可能是一个优势。在这里，泄露、耳语和数据踪迹不会扭曲价格，而是加速发现。

CFTC等监管机构仍在监控操纵行为，但这些平台的全球性、化名性质使得执法几乎不可能。在实践中，预测市场已成为内部信息的去中心化检测器，将保密性转化为价格信号而不是犯罪。

一些分析师认为，监管机构不会颁布禁令，而是转向模式识别和数据透明度，跟踪异常资本流动或链上基于时间的异常情况。

与此同时，投资者开始将Polymarket不再用作赌博平台，而是用作信息先知;市场比政府或媒体更快地揭示真相的地方。

这为现代提出了一个根本问题：

如果预测市场在预测结果方面始终优于公共机构，那么问题可能不在于内幕交易“错误”。“也许是‘公共信息’的定义演变得比法律还要快。

好吧，Polymarket上的内幕交易并不是坏事;它是市场的脉搏，将秘密转化为信号。如果监管得当，这些“早期”的赌注会暴露漏洞，完善价格，并使远见民主化。随着交易量达到数十亿美元，预计会有更多的审查，但也会有更尖锐的真相。你可以自己潜入Polymarket，但DYOR

披露：作者在撰写本文时不持有任何预测市场或相关代币的头寸。

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