遇见小面年入11亿冲刺IPO！扩张速度惊人，问题也来了

（来源：第一风口）

近日，经营中式面馆连锁品牌“遇见小面”的广州遇见小面餐饮股份有限公司获得证监会境外上市备案后，迅速更新港股招股书，向“中式面馆第一股”发起冲刺。

从2014年创立至今，这家由三位华南理工大学校友创办的面馆品牌已拥有451家门店，计划年内突破500家。其营收从2022年的4.18亿元增至2024年的11.54亿元，并在2023年成功扭亏为盈。然而，在这些光鲜数字背后，客单价连续四年下滑、同店销售额下降、资产负债率高企等隐忧也逐渐浮现。

规模扩张“加速度”背后

公开资料显示，遇见小面品牌创立于2014年，主打以重庆小面为主的川渝风味品牌，除重庆小面外，还拓展了川渝特色小吃、烧烤等多样化生产线。

遇见小面位于某商场内的门店

近几年，遇见小面的扩张速度持续加快。招股书显示，2022年末，遇见小面门店数为170家，2023年末增至252家，2024年末进一步达360家，2025年上半年升至417家，三年多时间里，遇见小面以近“三天开一店”的惊人速度扩张，整体呈现加速增长的规模化趋势。这一快速扩张的势头在2025年仍在延续，截至10月8日，遇见小面的门店总数已达451家，其中内地440家，香港11家，另外还有101家新店筹备中，预计年内可突破500家，其中直营门店占比近八成。

规模扩张直接推动了营收增长。2022-2024年，遇见小面总收入分别约为4.18亿元、8亿元、11.54亿元，年复合增长率达66.2%，2025年上半年其营收同比再度增长33.8%至7.03亿元，净利润4183.4万元，同比增长95.77%。

然而，这样的增长更多是建立在门店数量增加的基础上，而非单店经营效率的提升。若细究利润数据的变化，可见遇见小面的规模增长背后，隐藏着“以价换量”带来的“增收不增利”困境。

2022-2025年上半年，遇见小面净利润分别为-0.36亿元、0.46亿元、0.61亿元、0.42亿元，尽管2023年已实现扭亏为盈，但近几年净利润几乎只有营收的零头，利润率始终偏低，即便是经调整后的净利润率，也仅维持在5%左右。这让人不禁疑问：门店越开越多，为什么赚钱却这么难？

降价未能换量

问题的答案，或许藏在遇见小面的定价策略里。

在竞争激烈的中式面馆赛道，2024年遇见小面虽位列行业第四，但其市场份额仍不到1%。为抢占市场，品牌选择了“以价换量”的路径。

以直营门店为例，2022年订单平均消费额为36.2元，2023年为34.2元，2024年为32.1元，三年内降幅超过10%，2025年上半年，这种降价态势仍在持续，客单价进一步降价至31.8元，较2024年全年下滑约0.93%。

对此，遇见小面在招股书中解释：“主动将客单价从36元降至32元以换取客流，短期压制利润率但保障了长期规模优势。”

然而，降价并未带来预期的客流增长。从招股书来看，以直营门店为例，整体翻座率2022年为3.1次/天，2023年提升至3.9次/天，同比增加25.8%，2024年微降至3.8次/天，2025年上半年进一步降至3.4次/天，同比2024年上半年下滑10.3%，较2023年翻座率峰值下滑12.8%。

翻座率的下滑直接导致了单店单量的减少。直营餐厅整体单店日均单量2022年329单，2023年409单，增幅24.3%，这主要归因于复苏与运营提效，但2024年降至389单，同比下滑4.9%。2025年上半年进一步降至371单，同比2024年上半年下滑4.7%。

客单价、单量、翻座率同步下滑，最终导致单店平均消费额的全面下降。直营店由2023年的1.39万元下降至2024年的1.24万元，2025年上半年进一步下滑至1.18万元；特许经营店由2023年1.35万元下降至2024年1.23万元，2025年上半年继续下降至1.14万元。

流动负债压力突出

早期遇见小面得以迅速扩张，离不开资本的加持。品牌先后获得九毛九、弘毅投资、碧桂园创投、喜家德水饺创始人高德福等累计超3亿元注资，2021年B轮后估值达30亿元。

在股权方面，淮安创韬是遇见小面的最大股东，持有约49.04%的股份。该合伙企业由创始人宋奇、苏旭翔于2016年4月共同成立，二人分别持有66.67%和33.33%的合伙权益。第二、三大股东为百福控股及顾东生，分别持有15.44%及7.91%股权。

值得一提的是，百福控股现有股权为今年8月减持后权益。这位遇见小面外部的最大“金主”在当月以4800万元对价转让了遇见小面1.71%的股权，持股比例从17.16%降至15.46%。对此，百福控股表示，中国餐饮业目前处于成长阶段，出售股份可适时回笼初始投资成本。

更值得关注的是公司的财务结构。截至2024年底，公司资产负债率高达89.86%，虽然较2022年的95.77%有所下降，但仍处于行业高位。同时，公司的流动比率仅0.5倍，流动资产净值持续为负，2025年上半年达到-2.55亿元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅为5000万元，而短期借款达5000万元，另有受限制银行存款3132.4万元。

在财务承压的情况下，公司却在IPO前实施突击分红。2023年宣派股息1950万元，2025年3月再次派息1470万元，累计分红3420万元。这种上市前分配本已紧张的资金储备，进一步加剧了流动性压力。公司解释，流动负债增加主要由于动用流动资产为直营餐厅网络拓展提供资金，以及根据国际财务报告准则将部分租赁负债入账列作流动负债。

随着门店急速扩张，品控与管理问题也逐渐暴露。2024年6月被北京市海淀区市监局点名整改，11月因经营环境不洁遭警告处罚。截至2025年10月25日，黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台相关投诉达237条，涉及食品内有异物、食后不适及服务态度不佳等。

针对上述问题，风口财经向遇见小面方面发送采访函，截至发稿未获回应。

在资本加持下，遇见小面用规模扩张换来了增长故事，但能否将规模转化为可持续的盈利能力，仍是其上市后必须面对的灵魂拷问。