3年蛰伏终爆发！楚江新材三季报大增20倍! 不止C919独供，高铁+海外双赛道再拓千亿空间

（来源：淘金ETF）

一、业绩报亮点：规模与盈利双轮爆发

2024年三季报及后续业绩预告、2025年三季报数据共同印证公司规模扩张与盈利爆发的强劲态势，核心利好信息凸显成长韧性与价值潜力。

2024年三季报核心亮点

① 营收规模持续扩张：前三季度实现营业收入390.07亿元，同比增长15.15%，展现业务体量稳步增长的坚实基础。第三季度单季营收141.88亿元，同比增幅进一步扩大至15.32%，环比亦实现1.18%的增长，印证业务增长的连续性。

② 高毛利板块根基稳固：子公司顶立科技实现营收6.48亿元，同比增长0.5%，在市场调整期仍保持稳定增长；天鸟高新作为国内碳纤维预制体龙头，持续承担“天宫一号”“神舟飞船”等国家重大工程配套任务，技术壁垒与市场地位无可替代，为后续业绩释放蓄力 。

③ 四季度复苏信号明确：公司业绩预告显示，四季度以来下游需求明显好转，基础材料板块恢复态势显著，为全年业绩奠定向好基础，预计2024年全年扣非后净利润盈利1.8亿元至2.1亿元，实现全年盈利目标。

2025年业绩爆发式增长亮点

① 盈利实现量级突破：前三季度预计实现归母净利润3.5亿元至3.8亿元，较上年同期激增2057.62%至2242.56%；扣除非经常性损益后的净利润3.2亿元至3.5亿元，同比扭亏为盈，盈利增长幅度远超市场预期。

② 营收与利润增长协同：前三季度累计营收达441.91亿元，同比增长13.29%，规模扩张与盈利提升形成良性共振。分季度看，增长韧性持续显现，第三季度单季归母净利润1.04亿元，同比增幅达168.41%，即使受季节性因素影响环比略有调整，同比高增态势仍稳固。

③ 增长动力源于结构升级：高毛利率的碳纤维复合材料及高端热工装备业务产能持续释放，成为盈利核心驱动力。同时，产品升级与技术改造项目有序投产，推动产销规模扩大，叠加精细化管理成效显现，产品附加值显著提升，核心竞争力持续增强。

④ 业务布局打开成长空间：天鸟高新在飞机碳刹车预制体基础上，已研发出汽车及高铁碳刹车预制体，成功布局汽车与轨道交通轻量化市场；顶立科技积极开拓海外市场，技术与产品获得国际认可，为长期增长开辟新路径 。

二、多赛道卡位高端领域

公司构建起“先进铜基材料+军工碳材料+高端装备”的三维热点体系，深度绑定国家战略与新兴产业赛道：

① 军工航天：子公司天鸟高新是国内军品碳纤维预制体绝对龙头，承担国内几乎所有飞机碳刹车单位的供应任务，产品配套“天宫一号”“神舟飞船”“长征系列火箭”等国家重大工程，在火箭军核心装备部件领域占据垄断地位，无主要竞品 。

② 航空制造：作为国产大飞机C919碳刹车预制体的唯一供应商，随着C919量产进程加速，将形成稳定长期订单，同时积极布局450时速高铁碳碳刹车领域，民用航空航天市场空间全面打开 。

③ 第三代半导体：顶立科技突破碳化钽（TaC）和碳化硅（SiC）涂层制备技术，产品纯度达99.9999%以上，已在国内头部半导体企业实现规模化应用，同时与华锦新材、芯科新材达成战略合作，合力打造高端石墨材料矩阵 。

④ 新能源与算力：铜基材料精准切入新能源汽车高压线束、高倍率电池极耳领域，超细铜导体适配AI数据中心服务器屏蔽线需求，顶立科技则布局固态电池电解质粉末体制备，形成全产业链渗透 。

⑤ 机器人与核聚变：高精密铜合金线材批量供应头部线束企业，适配人形机器人电子信号传输需求；顶立科技向核聚变相关单位提供钨合金超高温烧结装备，技术实力服务国之重器。

三、行业需求透视：高端化与国产化双驱动

①铜基材料：结构性机会凸显

传统领域需求稳中有升，而高端应用成为增长核心引擎。新能源汽车领域，随着高压快充技术普及，单车铜用量从45公斤提升至80公斤，带动高压线束用高精铜带需求激增；数据中心领域，AI算力提升推动服务器密度增加，超细铜导体需求年增速超25%。行业加工费呈现明显结构性分化，高端产品溢价空间较传统品类高出30%-50%，为具备技术优势的企业创造红利窗口期 。

政策层面，“双碳”目标推动再生铜利用技术加速渗透，行业再生铜平均利用率约40%，而高端产能供给缺口持续存在，头部企业凭借技术优势可抢占增量市场，楚江新材60%-70%的再生铜利用率形成显著成本优势 。

②军工碳材料：供需缺口持续扩大

国防装备升级带动军品需求放量，天鸟高新产能利用率长期维持100%，现有480吨产能已无法满足订单需求，2025年8月启动的3亿元扩产项目正是应对这一缺口。民用市场迎来爆发前夜，C919进入量产阶段后，单机碳刹车预制体需求约1吨，若年产量达100架则形成100吨增量需求，加上高铁碳陶刹车、新能源汽车改装市场的开拓，民用领域年需求有望突破500吨 。

③高端装备：国产替代空间广阔

第三代半导体领域，碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）单晶生长对高性能涂层材料需求迫切，国内高端热工装备进口依赖度超60%，顶立科技的化学气相沉积炉、高温烧结炉等产品实现自主可控，打破海外垄断。固废处理装备市场同样景气，退役锂电池、光伏板回收需求年增速超40%，公司智能环保热工装备已在头部企业批量应用，海外市场亦取得突破，俄罗斯区域订单达2-3亿元 。

四、核心竞争力：技术与规模构筑双重护城河

①技术壁垒：专利与标准话语权引领行业

公司累计拥有有效专利680项，其中发明专利237项，主导或参与50项国家/行业标准制定，形成覆盖材料研发、工艺创新、装备制造的全链条技术体系。天鸟高新的三维立体编织工艺独步行业，可生产复杂异形预制体，适配航天装备特殊需求；顶立科技突破超高温、超大型热工装备技术，其研制的设备支撑核聚变材料制造，技术水平国际领先 。

在材料创新领域，顶立科技的高纯碳粉纯度达99.9999%以上，碳化钽涂层实现大尺寸、细晶均匀制备，解决第三代半导体“卡脖子”问题；铜基材料领域掌握双强铜带、高导铜合金等核心工艺，部分技术达到国际先进水平 。

②成本与规模：行业领先的运营效率

铜基材料板块形成显著规模优势，2024年精密铜带销量35万吨稳居国内第一，全球前三；铜导体材料国内高端细线市占率17%，行业第一。通过“三率100%”（产能利用率、产销率、资金回笼率）运营模式，应收账款周转天数稳定在22-23天，远低于行业平均的45天，资金使用效率行业领先 。

再生铜技术构建独特成本优势，与电解铜相比每吨成本低1000-1500元，按2024年84万吨产量测算，年成本节约超8亿元。这一优势在铜价波动周期中尤为关键，能够有效缓冲原材料价格上涨压力，保障盈利稳定性 。

③协同效应：“材料+装备”闭环生态

顶立科技的热工装备为天鸟高新预制体生产提供定制化工艺支撑，而天鸟高新的产能扩张又同步带动顶立科技装备需求增长，形成“装备研发-材料生产-工艺优化”的内部闭环。这种协同模式不仅降低研发成本，更缩短技术转化周期，例如顶立科技的真空碳化设备与天鸟高新的预制体工艺适配性达100%，较外购设备生产效率提升30% 。

五、发展硬支撑：产能与研发夯实增长基础

①产能规划：梯次释放保障规模增长

铜基材料板块按“十四五”规划稳步推进，2025年目标产能突破100万吨，较2024年增长67%。其中，年产5万吨高精铜合金带箔材、2万吨高精密铜合金线材等项目2025年逐步投产，聚焦算力、机器人等高端领域，预计每年新增10万吨产能对应1亿元利润增量。30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目（一期）已全量投产，成为高端产能主力 。

军工碳材料板块产能翻倍在即，天鸟高新3亿元扩产项目新增3条生产线，2026年达产后产能从480吨提升至780吨，年产值新增6亿元，足以覆盖C919量产及军品增量需求。顶立科技浏阳工厂产能翻倍计划同步推进，新材料业务占比将提升至40% 。

②研发投入：持续加码前沿领域

2021-2024年累计研发费用达44.23亿元，2024年单年投入11.49亿元，占营收比例2.14%，在铜加工行业处于较高水平。2025年重点投入方向明确：铜基材料聚焦超细、高导、高强度品种；碳基材料加码高纯碳粉产业化；装备领域攻关更大尺寸、更高精度热工设备，研发方向与市场需求高度契合 。

③财务与政策：双重保障发展稳健性

财务结构持续优化，2025年一季度资产总计达205.18亿元，较2024年末增长7.66%，有息负债随产能释放逐步优化，资金链保持稳健。铜基材料板块“快周转”模式保障现金流充裕，四季度回款集中特性进一步增强资金韧性 。

政策红利持续赋能，再生铜技术契合“双碳”目标，享受税收优惠；军工与大飞机业务受益于国产化政策，获得研发补贴与订单倾斜；第三代半导体材料研发纳入国家专项支持，多重政策叠加为发展保驾护航 。