宏观必看图表：贵金属市场避险买盘持续消退（2025/10/27）

白银市场

分析师：国际现货白银延续疲软走势。排灯节结束后伦敦现货市场流动性持续改善，推动现货白银价格回落至期货价格下方——这种现货贴水的市场结构反映了正常的融资与仓储成本。

黄金长线支撑

黄金逻辑已超越传统的通胀对冲范畴。当美联储逆回购协议余额开始急剧萎缩至接近零值时，黄金启动上涨行情；待该流动性池近乎枯竭时，金价更呈现垂直飙升。这背后的深层逻辑在于：当金融体系内闲置流动性耗尽时，传统纸质抵押品的信用开始出现裂痕，资本自然会流向不存在违约风险的硬通货。

因此，黄金从单纯的通胀对冲工具，逐步蜕变为无可替代的优质抵押品——成为最后的价值依托。市场会用资本投票：若美元体系的底层流动性机制出现故障，黄金将成为最终的价值承载者。

金银比

贵金属板块的驱动力量在4月前始终由黄金主导，此后白银接棒领涨——其累计涨幅达64%，近乎黄金35%涨幅的两倍。

金银比已从4月4日的103降至85，虽首次下破80关口的尝试未果，但待当前企稳的白银蓄势后（目前正在整固），预计11月将再度挑战该临界点。

黄金技术面

分析师：受周末中美贸易谈判达成初步框架协议影响，黄金市场避险买盘持续消退。技术面显示，如果国际现货黄金价格能坚守4000美元关口上方，短期内仍有可能重新测试前高位置；相反，如果有效下破4000美元心理关口，可能引发更大规模清仓盘，并暗示金价将向图示位置的深度回调。

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