调研速递|丽珠集团接待国联民生证券等89家机构 前三季度扣非净利增4.98% IL-17A/F等多款新药冲刺上市

10月24日，丽珠集团（000513.SZ）举办业绩说明会，线上接待了国联民生证券、东方证券、高毅资管等89家机构调研。公司披露，2025年前三季度实现营业收入91.16亿元，同比增长0.38%；扣非后归母净利润17.12亿元，同比增长4.98%。业绩说明会上，机构重点关注公司创新药研发进展、商业化布局及未来业绩预期，公司管理层就IL-17A/F、NS-041、司美格鲁肽等核心管线推进情况及全年业绩指引作出回应。

公告显示，丽珠集团前三季度整体经营稳健，营收和利润端均实现正向增长。分板块看，制剂板块表现亮眼，消化、精神、中药等领域大品种同比增长，带动板块收入企稳上升；原料药板块受部分产品下游需求减弱影响收入小幅下降，但通过高毛利品种增长及海外客户拓展保障了利润贡献；诊断试剂板块则因呼吸产品2024年高基数影响，销售收入同比有所下降，不过自免等诊断产品保持较高增速。

研发管线方面，公司多款新药进入关键阶段。其中，消化领域P-CAB产品JP 1366片剂已申报上市，针剂近期完成II期首例入组；自免领域IL-17A/F（LZM012）银屑病及强直性脊柱炎适应症均已完成III期临床，银屑病适应症预计本年内申报上市，并已被纳入优先审评；精神领域NS-041片癫痫适应症完成II期首例入组，抑郁适应症IND申请获受理；注射用曲普瑞林微球新适应症中枢性性早熟完成III期临床入组；司美格鲁肽降糖适应症预计年内获批，减重适应症处于III期临床后期阶段；四价流感重组蛋白疫苗完成I期首例入组。

新药研发：IL-17A/F冲刺上市 NS-041布局双适应症

针对机构关注的精神神经领域新药NS-041，公司介绍，该产品是新型高选择性KCNQ2/3激动剂，为国内唯一在该靶点同时开展癫痫与抑郁症临床研究的药物。癫痫适应症II期首例受试者于今年7月入组，抑郁适应症IND申请近期获受理。NS-041通过分子结构优化规避了上一代药物的眼毒性风险，靶点选择性更好，脂溶性更高易通过血脑屏障，目前全球尚无同靶点抗癫痫药物上市。

自免领域核心产品IL-17A/F（LZM012）的进展备受关注。公司表示，该产品银屑病和强直性脊柱炎适应症III期临床数据均已锁库读出，预计年底递交银屑病适应症上市申请，且已获CDE优先审评资格。作为国内首个以PASI100为主要终点的银屑病III期研究，其疗效优效于司库奇尤单抗，目前公司正推进该项目对外授权合作。

商业化预期：多款新药陆续上市 创新药收入占比将提升

关于创新药商业化规划，公司指出，2025年阿立哌唑微球已获批上市，未来2-3年IL-17A/F银屑病、强直性脊柱炎适应症及消化领域P-CAB等产品将陆续上市，3年后精神领域NS-041片、心脑血管领域H001胶囊、流感疫苗等也将接续上市。同时，司美格鲁肽降糖及减重适应症、重组FSH、亮丙瑞林微球（三个月缓释）等高壁垒复杂制剂也将密集上市，创新药及高潜力产品收入占比将持续提高。

针对阿立哌唑微球的销售预期，公司透露，该产品挂网价已公布，正推进医保谈判，预计年内有结果。国内精神长效制剂渗透率不足1%，远低于欧美25%-30%的水平，市场潜力可观。公司已组建覆盖全国重点科室的团队，启动1200例患者的真实世界研究，并通过“精神专家说”栏目触达医患群体，为后续放量奠定基础。

业绩指引与风险应对：全年利润增速有望高于收入 集采风险基本消化

公司表示，全年经营趋势与年初一致，预计收入端保持稳定，利润端增速有望高于收入端。研发投入将持续聚焦“强优势”与“高潜力慢病”领域，通过BD引进与自主研发结合，并拓展AI在研发中的应用以提升效率。

关于集采风险，公司称主要大产品近两年集采风险已基本消化，个别小品种潜在影响可通过多元化布局及新产品上市抵消。分红方面，公司重视投资者回报，2020-2024年累计回购17.2亿元、分红近60亿元，目前仍在执行6-10亿元注销式回购计划，将持续以稳定经营成果高比例回报股东。

参与本次调研的机构名单如下：

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