【医药】中国药企ESMO表现亮眼，信达与武田达成高额合作——医药生物行业周报

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侯雅楠证券分析师

SAC No：S1150524120001

（1）恒瑞医药“双艾”可切除肝细胞癌研究同步亮相ESMO口头报告与《柳叶刀》主刊；

（2）勃林格殷格翰肺纤维化创新疗法博优维®在华获批；

（3）罗氏奥妥珠单抗获批治疗狼疮性肾炎。

公司公告

（1）信达生物：与武田制药达成全球战略合作及根据一般授权发行股份；

（2）百利天恒：自愿披露关于注射用BL-M24D1（ADC）治疗复发或难治性血液系统恶性肿瘤和晚期实体瘤获得药物临床试验批准通知书的公告；

（3）科伦药业：子公司核心产品博度曲妥珠单抗治疗2L+ HER2+乳腺癌获国家药品监督管理局批准上市。

行情回顾

本周（2025/10/17-2025/10/23）上证综指上涨0.16%，深证成指下跌0.47%，医药生物下跌1.32%，子板块大部分下跌（医药商业2.65%＞医疗服务-0.55%＞中药II-1.22%＞化学制药-1.56%＞医疗器械-1.59%＞生物制品-2.52%）。2025年10月23日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.10倍，相对沪深300的估值溢价率为133%。

本周策略

本周2025 ESMO大会顺利召开，根据医药魔方统计，本次会上中国学者研究成果的数量与质量实现双突破，由中国学者主导的入选突破性摘要（LBA）研究高达23项，更有3项重磅成果进入最高学术等级的主席论坛进行口头报告，不仅创造了中国学者在ESMO LBA领域的历史新高，更体现出中国创新药从跟随到引领的跨越。另外，近期对外授权交易持续涌现，信达生物与武田达成总金额最高可达114亿美元的合作交易，根据信达生物官网，本次交易为中国生物制药行业交易总金额最高、全球交易总金额第二的战略合作（按照首付款超10亿美元的Biobucks（制药企业与生物技术公司之间）交易排名）。展望后续，把握三季报业绩披露期的投资机遇，建议关注基本面逐步改善，业绩有望反转的板块，如创新药械、CXO等；同时，我国创新药景气度持续向上，建议关注相关产业链的投资机遇。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对恒瑞医药（600276）“买入”评级。

海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年10月27日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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