利润大增73%！平安好医生股价却大跌！投资者因何不买账？

10月23日港股盘后，$平安好医生(HK1833)披露了2025年前三季度业绩报告，营收与利润均实现双位数增长。

财报显示，今年前三季度，平安好医生实现收入37.25亿元（单位人民币，下同），同比增长13.6%；净利润为1.84亿元，同比大增72.6%；经调整净利润2.16亿元，同比增长45.7%。

值得玩味的是资本市场的反映。10月24日，平安好医生（01833.HK）股价继续下行，一度下探9.4%，截至发稿前，该股跌幅为5.49%，报14.63港元/股。

这种背离并非首次。早在8月19日盘后平安好医生发布中报时，公司上半年营收同比增长19.5%，净利润同比激增136.8%，股价次日交易却大跌6.81%。随后，股价重回上升通道。

有分析指出，连续两次“业绩利好变利空”的背后，是市场对平安好医生后续增长持续性的担忧，以及潜在估值风险疑虑。此外，中期财报点评中，浦银国际曾表示，平安好医生中期业绩虽亮眼，但年内较大股价涨幅或仍需业绩增长消化。

截至10月23日收盘，平安好医生年初至今的股价累计涨幅约为141%。这一表现超越了同期内的$京东健康(HK6618)、$众安在线(HK6060)以及$阿里健康(HK0241)等互联网医疗概念股的涨幅。

事实上，自2021年进入业务转型期以来，平安好医生今年才真正重归增长轨道，在收入增速、毛利率及经调整净利率三大核心指标上均实现全面增长。这也是推动其年内股价翻倍表现的主因。

今年三季度，平安好医生整体经营延续增长态势，助力前三季度各项经营数据取得不错表现。

对于业绩的提升，平安好医生指出，主要受益于公司医险协同模式的不断深化，“保险+医养会员”模式的持续深耕，以及在企业健康管理业务上的快速推进。

今年前三季度，公司综合金融客户端（F端）及企业端（B端）企康业务收入同比增长21.5%；前三季度，公司累计服务企业客户数超4500家，B端付费用户数同比增长30.6%。

与此同时，公司协同平安集团，汇聚F端及B端企康流量，在线、线下结合，AI全面赋能应用，打磨以到线服务为核心、串联到店/到企/到家的闭环服务。截至9月末，家医会员权益覆盖用户数超4000万人，居家养老服务权益用户数较2024年末增长41%。

此外，平安好医生积极推进AI技术应用，专业医疗服务的质量和效率得到显著提升，复杂疾病MDT（多学科会诊）治疗方案准确率进一步提升至近90%，并且助力家医客均服务成本同比下降约52%。

总结而言，平安好医生通过“F端+B端”双轮驱动战略，深化与平安集团生态协同，叠加AI技术赋能下，运营效率提升、成本管控优化，实现业绩高增。

不过，从增速看，平安好医生三季报显露疲态，13.6%的营收同比增速，较上半年的19.5%有所放缓。此外，平安好医生前期涨幅过大，估值回调压力开始显现。

2025年初以来，在AI医疗概念热潮推动下，背靠平安集团资源优势的平安好医生，受到资金追捧。其股价从6港元左右的低位启动，至9月3日触及24.4港元年内高点，期间累计涨幅超3倍。

在此背景下，平安好医生估值风险加速释放，当前公司股价较年内高点已回撤近40%。但即便经历一段时间的调整，平安好医生市盈率（TTM）仍达141.38倍。

作者：瓶子