国元国际：予华润燃气(01193)“买入”评级 目标价26.6港元

智通财经APP获悉，国元国际发布研报称，予华润燃气（01193）“买入”评级，更新盈利预测并给予公司26.6港元/股目标价，对应2025年和2026年16倍和14.6倍PE，目标价较现价有24%的涨幅空间。2024年公司派息率为53%，2025年中期派息同比增长20%，全年派息指引为全年派息额不下降。根据公司全年股份回购计划，接下来的2个月将是股份回购的重要窗口期。公司通过分红提升股东回报，回购有利提振市场信心。

10月18日以来，北方“速冻式”降温，太原、内蒙古等地已提前供暖。根据世界气象组织和美国气候预测中心预测，2025年11月至2026年3月，中国气候将受到厄尔尼诺和拉尼娜现象共同影响，冬季气温骤变，春季整体偏暖，强降温与强回温交替的极端事件发生概率较大。与此同时，2025年多气源支撑下我国天然气供应预计较为充足，气候不确定性对城镇燃气及发电用气的影响最为显著，对比前8月天然气表观消费量同比下降0.1%，预计2025年采暖季全国天然气消费量环比将快速回升。

2025年上半年，公司零售天然气量207.6亿方，同比下降0.69%;销气毛差上升至0.55元/方(同比+0.01元/方);公司预计2025年全年销气量低单位数增长，销气毛差同比增长1分钱。综合判断，国际天然气价格维持在相对低位，国内2025年新政策将推进省内与跨省管输价格机制有效衔接，而公司持续推进在河南、湖南等地区的居民顺价工作，预期销气毛差将持续改善。此外，受整体经济下行影响，公司综合服务和综合能源业务受到不同程度的下滑和放缓。而在绿色低碳转型大形势下，公司布局氢能产业链，推进绿色燃料加注业务，开展氨燃料技术研发和储备，积极培育绿色能源新增长点。