【中原晨会1024】市场分析：能源传媒行业领涨、计算机&汽车行业月报专题研究

（来源：中原证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原策略】市场分析：能源传媒行业领涨 A股先抑后扬

【中原计算机】计算机行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI算力需求多元化趋势明显

【中原汽车】汽车行业月报：汽车产销创历史同期新高，关注旺季表现

主要内容

【中原策略】

市场分析：能源传媒行业领涨 A股先抑后扬

周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3918点附近获得支撑，午后股指维持震荡，尾盘企稳回升，盘中煤炭、能源金属、电力以及文化传媒等行业表现较好；工程机械、采掘、生物制品以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.02倍、48.28倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额16609亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。随着二十届四中全会的召开，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找下一阶段的优质资产。科技成长仍是市场中长期主线，在良性调整期间宜择优布局。同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注煤炭、能源金属、文化传媒以及电力等行业的投资机会。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：能源传媒行业领涨 A股先抑后扬》

发布日期：2025年10月23日

【中原计算机】

计算机行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI算力需求多元化趋势明显

2025年1-8月软件产业增速持续上升。2025年1-8月软件业务收入9.64万亿元，同比增长12.6%，连续6个月呈现回升态势。行业利润总额13186亿元，同比增长13.0%，高于收入增速0.4 PCT。

重点关注子行业的主要数据和动态包括：

（1）国产化：2025年1-8月基础软件同比增长13.6%，较2024年提升了6.7 PCT，高于软件行业整体增速1.0 PCT，或将继续受益于“十四五”收关之年的需求释放。9月，华为和阿里都在硬件端进行了较多的利好因素释放，寒武纪、海光也实现了Q3较好的业绩表现，沐曦、摩尔线程的IPO进程也在加快推进，国产芯片有望较好承接英伟达空出的市场空间。EDA领域，华大九天在数字电路设计主要工具的覆盖率达到近80%，芯原股份Q3实现了较强的业绩释放，新凯来强势入局国产EDA队列。华为鸿蒙操作系统5的终端数量突破2000万，近期鸿蒙6升级即将带来系统能力的较大提升。

（2）算力：2025年国内AI服务器市场需求更加集中在互联网领域，供给进一步分化，我们认为这背后反映出了芯片国产化趋势给国内服务器市场竞争格局带来较大的影响，同时互联网厂商的云业务受到AI较大的拉动，同时反垄断结束后，其将迎来更加积极的发展前景。9月下旬以来，OpenAI接连与英伟达、AMD、博通签订大规模的供货协议，其芯片需求的多元化趋势，同时市场也对OpenAI资金充足性充满了担忧。

（3）AI：8-9月的模型更新中，DeepSeek针对国产芯片做了更多适配工作，实现了AI产业端的软硬协同优化。包括V3.1采用UE8M0 FP8缩放格式训练，面向即将发布的下一代国产芯片设计。V3.2-Exp中选用TileLang语音，可以实现对不同硬件平台的支撑，极大地改善了国产卡目前所面对的CUDA带来的生态壁垒问题。

给予行业强于大市的投资评级。从当前整体国际形势来看，全球市场一体化受到的挑战越发严峻，IT产业软硬件国产化趋势持续深入。继国产模型端、硬件端取得重要突破以后，美国出口管制焦点或将继续向关键软件领域集中，这其中鸿蒙、EDA等方向的进展都值得重点关注。建议关注EDA企业华大九天（301269），有大规模智算中心交付计划的润泽科技（300442），在低空经济和商业航空领域积极开拓的中科星图（688568）。

风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《计算机行业月报：鸿蒙迎来重要升级，AI算力需求多元化趋势明显》

发布日期：2025年10月23日

【中原汽车】

汽车行业月报：汽车产销创历史同期新高，关注旺季表现

市场回顾：截至10月22日收盘，汽车（中信）行业指数下跌6.1%，跑输同期沪深300指数5.06pct，在中信30个一级行业中排名第29名。本月个股涨幅靠前的5名分别是卡倍亿、岱美股份、渤海汽车、美力科技、标榜股份。

汽车行业维持强劲增长。9月汽车行业产销数据双双创下历史同期新高，分别完成327.58万辆和322.64万辆，环比分别+16.35%、+12.95%，同比分别+17.15%、+14.86%，产销同环比增长均超过10%。9月汽车出口量达到65.22万辆，环比+6.68%，同比+21.02%，同环比保持双增。

乘用车产销同环比均增长超10%。9月乘用车产销分别完成289.96万辆和285.85万辆，环比分别+15.98%、+12.53%，同比分别+15.90%、+13.20%，其中自主品牌乘用车销量达到200.7万辆，环比+13.65%，同比+17.44%，市场份额70.2%，环比提升0.67个百分点，同比提升2.52个百分点，销量占比维持高位。

商用车产销同比增速持续提升。9月商用车市场产销分别完成37.62万辆和36.79万辆，环比分别+19.32%、+16.31%，同比分别+27.74%、+29.61%，其中新能源重卡持续表现良好，9月在重卡终端实销中占到28.93%的份额创新高。

新能源汽车渗透率继续提升。9月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率环比继续提升，产销分别完成161.69万辆和160.4万辆，同比分别+23.67%、+24.65%，新能源渗透率达到49.72%，环比提升0.88个百分点。

投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。工业和信息化部等三部门联合公告2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，产业支持政策从普惠性补贴向技术导向型激励转变，2025世界智能网联汽车大会在北京亦庄开幕，全球汽车产业智能化转型将从政策引导、技术进阶、国际合作三大维度突破并进入关键阶段。建议重点关注两大主线：一是以旧换新政策持续发力叠加销售旺季对四季度汽车市场的提振效应，二是智能驾驶技术商业化落地催生的零部件行业投资机会，具体可聚焦在智能化、全球化方面具备领先布局的车企及产业链上下游企业。

风险提示：1）政策落地不及预期的风险； 2）行业需求不及预期的风险； 3）行业竞争加剧的风险；4）智能化进展不及预期的风险。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《汽车行业月报：汽车产销创历史同期新高，关注旺季表现》

发布日期：2025年10月23日