加币陷入“消费幻觉”：8月强劲反弹难掩9月疲软，加拿大央行恐无力回天

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．加拿大8月零售额增长，9月可能回落

　　加拿大8月份零售额出现反弹，主要原因是消费者在汽车、超市及服装等领域的支出增加。根据加拿大国家统计局数据，8月份零售额增长1%，达到704亿加元（约合502亿美元），而7月份经修正后为下降0.7%。

　　初步估算显示，9月份零售额可能下降0.7%。分析师此前预测，8月份零售额将增长1%，剔除汽车及零部件销售后的零售额增幅为1.3%。

　　统计数据显示，除去占零售总额约28%的汽车类商品，8月份零售额增长0.7%。从销售数量来看，月度零售额也实现了1%的增长。零售额涵盖汽车、家具、食品、汽油等国内销售，被视为国内生产总值增长的早期指标，占总消费支出的约40%。

　　分析人士认为，零售数据反映了经济健康状况及消费趋势。自美国政府三月份对加拿大征收一系列关税以来，加拿大零售额波动明显，体现出消费者信心的不稳定。虽然8月份零售额反弹强劲，但预计9月份的下滑将导致第三季度消费增长显著放缓。

　　经济学界普遍认为，8月份的强劲表现不足以改变加拿大央行下周降息的预期。市场预计加拿大央行将在10月29日宣布降息25个基点的决定，降息概率接近87%。

　　行业数据表明，汽车行业是零售增长的主要驱动力，服装及配饰销售同样实现稳健增长。相反，加油站销售额及建筑材料销售额出现下降。

　　2．加拿大拟在预算中减少对美国依赖并削减开支

　　加拿大总理马克·卡尼宣布，政府将在即将发布的首份预算中采取措施，减少对美国的经济和安全依赖，同时削减浪费性支出。卡尼强调，预算将以紧缩政策为主，同时实施大规模投资，以降低来自美国保护主义政策对加拿大经济的风险。

　　卡尼指出，加拿大与美国数十年来日益紧密的经济联系已不再是优势。鉴于美国对加拿大钢铁、铝及汽车征收关税，政府计划在未来十年内将加拿大对美国以外市场的出口翻一番，预计可新增约3000亿加元收入。

　　在财政政策方面，政府面临刺激经济增长与维护主权的双重压力。为实现财政平衡，政府将要求各部门削减非必要开支，并制定提高效率的战略。同时，预算将提出增加国防支出和住房基础设施投资的计划。

　　由于减税、取消报复性关税及对受打击行业的财政支持，财政赤字规模预计显著扩大。经济学家预测，2025/26财政年度的赤字可能在700亿至1000亿加元之间，远高于2025年3月结束的财政年度的430亿加元。

　　卡尼表示，预算将于11月4日提交，并在未来五年内推动大规模投资，目标是在三年内实现运营预算平衡。预算中还将纳入气候战略，以促进可持续增长。

　　然而，预算案的通过仍取决于反对党支持。卡尼已与主要政党领导人会面，寻求合作以推动预算议案通过。

　　3．加拿大若贸易谈判失败将限制美方市场准入

　　加拿大总理马克·卡尼表示，若与美国在钢铁、铝及自由贸易协定等领域的谈判未能达成协议，加拿大将采取措施防止美国以不公平方式进入本国市场。

　　此前，美国对加拿大钢铁、铝及汽车征收关税，加拿大政府随即实施反制措施。双方就钢铁和铝行业的潜在协议已进行了数周磋商。2026年，美国、加拿大和墨西哥将共同审查2020年签署的大陆自由贸易协定。

　　卡尼指出，若谈判未能取得进展，加拿大将采取必要行动以保护国内产业与工人利益，确保贸易往来公平对等。他同时强调，目前相关讨论仍在进行，尚未确定最终方案。

　　针对媒体报道有关加拿大可能即将与美国签署钢铁及铝协议的说法，卡尼保持谨慎态度，表示不应过度解读相关传闻。

　　4．美国现房销售创七个月新高但负担能力问题仍存

　　美国9月份现房销售达到七个月高点，主要得益于高端房地产市场的强劲表现。高收入家庭因股市上涨带来的财富增长而推动了高价房交易。

　　美国全国房地产经纪人协会数据显示，经季节性调整后，9月份现房销售年率上升1.5%，达到406万套，为2月份以来的最高水平，同比增长4.1%。东北部、南部和西部地区销售量增加，中西部地区略有下降。

　　抵押贷款利率降至一年低点，但住房负担能力仍是主要问题。房地美数据显示，30年期固定抵押贷款平均利率从年初的7.04%下降至6.19%。尽管利率下降，但购房需求未显著增长，部分房主选择利用低利率进行再融资。

　　售价在100万美元及以上的房屋销量同比增长20.2%，售价在75万至100万美元区间的增长14.4%，而售价在10万至25万美元的房屋增长仅6%。

　　9月份现房库存同比增长14%，达到155万套，仍低于疫情前水平。供应的增加为买家提供更多选择，也增强了议价空间。现房价格中值上涨2.1%，达到415，200美元。按照当月销售速度，库存可支撑4.6个月的销售，略高于去年同期的4.2个月，表明供需趋于平衡。

　　首次购房者占比上升至30%，高于一年前的26%，但仍低于维持市场稳定所需的40%水平。全现金交易占比为30%，与去年持平。不良资产销售占比为2%，保持稳定。

　　经济学家预计，尽管当前销售增长主要受高端市场推动，但随着利率继续下降及经济恢复稳健，房地产市场有望在2026年实现全面改善。

　　今日10月24日周五，加拿大暂无重要经济数据发布。市场焦距于北京时间20：30美国劳工统计局公布的9月消费者价格指数（CPI）数据，受美国政府关门影响，该数据的发布已推迟9天。此外，投资者需留意北京时间21：45，标普全球将发布美国10月制造业及服务业采购经理人指数（PMI）初值数据。

　　经济资讯

　　加拿大经济呈现波动：8月零售反弹但前景承压，制造业现回暖信号

　　加拿大经济近期释放复杂信号。据加拿大统计局10月23日数据，8月份零售销售额环比增长1%，达704亿加元，扭转了7月份下降0.7%的态势。增长主要动力来自汽车销售及超市、服装等品类。若剔除占零售总额28%的汽车类别，核心零售额仍增长0.7%。

　　然而，这一积极态势可能难以持续。统计局的初步预估显示，9月份零售额可能回落0.7%，若此预测成真，将创下年内第三大跌幅。凯投宏观北美经济学家布拉德利·桑德斯指出，这种波动格局意味着第三季度消费增长仍将显著放缓，不足以改变加拿大央行的货币政策走向。

　　与此同时，制造业传来积极信号。9月份工厂销售额预计将实现2.8%的显著增长，主要得益于运输设备、石油和煤炭子行业的强劲表现。

　　分析人士认为，8月零售数据的短暂回升无法掩盖消费者面临的压力。自美国三月份实施关税措施以来，零售数据持续波动，反映消费者信心不稳。市场普遍预期，这些数据将支持加拿大央行于10月29日宣布降息25个基点，目前货币市场对此概率的预测已接近87%。

　　政治资讯

　　卡尼政府强硬应对贸易关系 预算案面临政治博弈

　　加拿大总理马克·卡尼近日就加美贸易关系发出明确信号，表示若与美国的多项贸易协议谈判最终未能取得进展，加拿大将采取必要措施保护本国工人利益，不会允许美国以不公平方式进入加拿大市场。这一表态发生在特朗普政府今年对加拿大钢铁、铝和汽车征收关税，以及2020年美墨加协定即将接受审查的背景下。

　　在国内政策层面，卡尼在渥太华大学的预算前讲话中提出，加拿大需要在经济转型过程中做好迎接“挑战”和“牺牲”的准备。他宣布了一项雄心勃勃的目标：在未来十年内将非美国出口翻一番，以减少对美国的经济依赖。即将于11月4日公布的预算案预计将包含气候竞争力战略、新移民计划和国际人才吸引战略。

　　这一预算案正成为各党派政治博弈的焦点。保守党领袖皮埃尔·波利耶夫雷要求政府制定“可承受的预算”，包括广泛减税并将赤字控制在420亿加元以下，同时取消影响食品生产的各种税收。作为少数派政府，自由党需要至少一个反对党的支持才能通过预算案。魁北克政团提出了增加医疗转移支付、基础设施投资等六项优先事项，而新民主党则强调在就业、医疗和住房领域进行“大量投资”。

　　分析指出，如果预算案未能获得足够支持，加拿大可能面临新一轮大选。自由党众议院领袖史蒂夫·麦金农已表达对获得足够支持的担忧，同时批评反对党的要求“荒谬可笑”。

　　金融资讯

　　10月23日，加拿大标准普尔/多伦多证券交易所综合指数上涨0.8%，突破30，200点关口，表现优于美国主要股指。此次上涨主要受资源板块强劲表现推动。

　　能源板块上涨2.5%，成为市场领头羊。在美国对俄罗斯石油公司和卢克石油实施制裁后，国际油价飙升近5%，带动加拿大自然资源公司、森科石油、帝国石油和Cenovus等能源企业股价普遍上涨2%-3%。材料板块也上涨1.4%，Agnico Eagle、巴里克黄金等主要矿业公司股价上涨1%-2%，主要受地缘政治紧张局势推升避险需求，黄金价格反弹超过1%的提振。

　　经济数据方面呈现复杂信号。虽然8月份零售销售额增长1.0%，显示消费者在汽车、服装等领域的支出回升，但初步估计9月份零售额环比下降0.7%，若最终确认，这将是今年以来第三大跌幅，预示消费动力可能减弱。

　　政策层面，加拿大政府表示将通过首份预算减少对美国的经济和安全依赖，并削减浪费性支出。这一表态值得关注，因加拿大出口仍严重依赖美国市场。

　　债券市场方面，10年期政府债券收益率上升1.1个基点至3.081%，导致房地产和公用事业板块分别下跌0.6%和0.2%。投资者正密切关注大宗商品价格走势与国内消费数据的后续发展，以判断市场未来方向。

　　地缘战事

　　乌克兰局势持续恶化：10月23日，俄罗斯对乌克兰首都基辅发动连续第二晚的无人机袭击，造成9人受伤，10处地点受损，其中包括两栋公寓楼。乌克兰军方称，在此轮袭击中共发射了130架无人机，其中92架被击落。此前一天的袭击已导致至少7人死亡并引发停电。俄罗斯国防部表示，这些行动是对乌克兰袭击俄民用目标的回应，并强调乌能源设施是合法军事目标。

　　欧盟推进对乌援助计划：在布鲁塞尔举行的欧盟峰会上，欧盟理事会主席安东尼奥·科斯塔表示，尽管比利时提出风险分担等三项要求，欧盟仍将于原则上同意为乌克兰提供未来两年的融资计划。该计划拟利用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供1400亿欧元贷款。乌克兰总统泽连斯基敦促尽快通过该计划，强调这将用于加强防空和拯救生命。与此同时，欧盟正式批准了新一批对俄制裁措施，包括自2027年1月起禁止进口俄罗斯液化天然气。

　　俄罗斯采取强硬立场：俄罗斯总统普京同日发表讲话，称莫斯科永远不会屈服于外部压力，并警告对任何深入俄境内的军事打击将予以“压倒性”回应。针对美国对俄两大石油公司的新制裁，普京表示这些措施不会对俄经济福祉产生重大影响，但可能导致全球油价上涨。他还指出，使用远程导弹攻击俄领土将导致局势严重升级。

　　中东和平进程面临挑战：美国副总统万斯明确表态反对以色列吞并约旦河西岸，称此举为“政治噱头”并强调“这永远不会成为美国政策”。尽管以色列议会已通过一项相关法案的初步投票，但以内塔尼亚胡总理为首的利库德集团并未支持该法案。美国国务卿卢比奥警告，吞并行动可能危及特朗普结束加沙战争的计划。目前，美国高级官员正积极斡旋，试图维持脆弱的停火协议，并推进包括加沙重建和巴勒斯坦建国前景在内的和平计划。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　加拿大最新经济数据显示，8月份零售额出现反弹，主要受汽车、超市和服装类商品消费增长带动。零售额增长1%，达到704亿加元，而7月份经修正后下降0.7%。剔除汽车类商品后，零售额增长0.7%。从数量上看，月度零售额增幅与名义增长一致，为1%。零售销售覆盖汽车、家具、食品和燃料等多个领域，是国内生产总值增长的早期指标，占总消费支出的约40%。

　　分析人士指出，自美国实施关税政策以来，加拿大零售额波动加剧，反映出消费者信心的不稳定。尽管8月份出现反弹，但9月份初步数据预计下降0.7%，表明消费动能依然脆弱。经济学家认为，这一回升难以抵消第三季度消费增长放缓的趋势。市场普遍预计，加拿大央行将在10月29日降息25个基点的可能性接近87%。从行业分布看，汽车和服装行业是主要拉动力量，而加油站与建筑材料销售则出现下滑。

　　在宏观政策层面，加拿大政府正在筹备的首份预算将聚焦减少对美国的经济与安全依赖，并削减非必要支出。总理马克·卡尼表示，长期以来加拿大对美国经济的依附已成为潜在风险。面对美国针对加拿大钢铁、铝和汽车行业的关税冲击，政府计划未来十年内将对美以外市场的出口翻倍，以实现贸易多元化并带来约3000亿加元新增收入。

　　财政政策方面，政府面临刺激增长与控制赤字的双重压力。由于减税、取消报复性关税及向受影响行业提供援助，财政收支压力不断增加。经济学家预测，2025/26财年的财政赤字可能在700亿至1000亿加元之间，显著高于上一个财年的430亿加元。预算计划将提出提高效率、削减浪费性开支的战略，同时扩大国防与住房基础设施投资。政府目标是在三年内实现运营预算平衡，并在预算中纳入气候战略以推动可持续发展。

　　在贸易关系方面，卡尼表示，如果与美国在钢铁、铝及自由贸易协定等领域的谈判未能达成共识，加拿大将采取措施限制美国产品以不公平方式进入本国市场。美国早前对加拿大征收关税后，双方已展开数周谈判，并将在2026年共同审查现行自由贸易协定。卡尼强调，加拿大将维护贸易公平，保护本国工人和产业利益，同时对相关谈判保持谨慎，不对外界传言作出过度反应。

　　与此同时，美国经济表现分化。9月份美国现房销售达到七个月来最高水平，经季节性调整后年率为406万套，同比增长4.1%，主要增长来自高端房地产市场。高收入群体受股市上涨带来的财富效应影响，推动了高价房成交。虽然抵押贷款利率下降至6.19%，为一年低点，但住房负担能力仍然是主要挑战。中低收入家庭在经济不确定性和劳动力市场疲软的背景下面临更大购房压力。

　　房地美数据显示，利率下降刺激了再融资活动，而非新增购房贷款。售价100万美元以上房屋销量同比增长20.2%，而低价房增长有限。现房库存同比增加14%，达到155万套，虽然仍低于疫情前水平，但为买家提供了更多选择。现房价格中值上涨2.1%，至41.52万美元，市场供需趋向平衡。首次购房者占比上升至30%，但仍低于维持市场稳定所需的40%。

　　总体来看，加拿大的零售反弹与即将出台的财政调整显示政府正努力稳定内需并优化国际贸易结构。尽管短期内消费仍受外部政策与关税影响，但中长期目标指向经济多元化与可持续增长。美国方面，房地产市场的温和复苏在一定程度上反映出金融环境宽松的积极作用，但负担能力问题仍制约中低收入群体的住房需求。

　　在周四交易时段，美元兑加元呈小幅回落，日内最高触及1.4005水平，截止收市最低下探1.3980水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4075区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.3985区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3895区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价回落至布林带中轨区域运行，显示多头动能有所放缓。布林带开口呈现收窄状态，表明短期波动率有所下降。此外，14日RSI相对强弱指标由降至55.70附近偏强区域，表明当前多头动能仍占据相对优势，汇价仍具潜在上行潜力。

　　技术结构来看，当前汇价主要阻力构筑于1.4080区域水平，若短期内汇价可突破该区域限制，将有望强化多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战1.4165阻力区域提供信心支持。

　　下行结构来看，下方1.3900区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，从而加剧汇率回落测试1.3770区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.4030-1.3975

　　今日北京时间20：30，美国劳工统计局将公布9月消费者价格指数（CPI）数据，受政府关门影响，该数据已推迟9天发布。这份数据或将成为美加短线走势的关键催化剂。

　　据Econoday.com报道，市场普遍预期9月CPI同比上涨3.1%，较前值略高。若预测准确，这将是2024年5月以来最高通胀率，表明价格压力持续上升，且新一轮通胀周期尚未达到顶峰，美联储可能因此暂停加息。核心CPI（剔除食品和能源价格波动）是衡量通胀趋势的更可靠指标，预计其经季节调整后的年化增长率将稳定在3.1%。这为美联储提供一定支撑，但3.1%的增幅仍是自2月以来最快增速。

　　经济学家们仍在争论关税对通胀的影响。今日的CPI报告可能延续这一讨论。Yardeni Research总裁Ed Yardeni认为，特朗普的关税政策未显著推高通胀，但阻碍了通胀回落至美联储2.0%的目标。市场情绪普遍预期CPI数据不会改变美联储降息路径。

　　联邦基金期货显示，10月29日FOMC会议降息的可能性高达99%。然而，若CPI连续第五个月上涨并创16个月新高，降息的合理性可能受到质疑，届时将对美元指数构成支撑。

　　前财政部长萨默斯表示：“当前经济形势复杂。强劲的消费支出、商业投资以及扩张性的货币和财政政策，加上通胀预期上升，使我更担忧通胀而非经济衰退。”市场将密切关注今晚的CPI数据及下周美联储的政策决定，以进一步判断经济走向。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4055区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4015区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3970区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带下轨区域，表明当前空头力量占据主导优势，短线下行风险加剧。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标降至41.00附近偏弱区域，进一步验证当前短线走势偏弱格局，需警惕潜在的下行风险。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4030区域水平，日内汇价需若可突破该区域限制，有望上行测试1.4065/1.4080区域水平。下行结构来看，下方1.3975区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.3945区域水平之风险。

　　整体而言，当前市场短线情绪偏向于“谨慎偏空”，日内汇价若可收复1.4030区域失地，才有望驱动多头短线看涨情绪，从而为汇价上行测试1.4065/1.4080区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3975区域防线，将强化市场短线空头格局，加剧汇价下行测试1.3945区域水平之风险。

　　上升：1.4030-1.4065/1.4080

　　下降：1.3975-1.3945

　　美加短线操作建议：

　　等待1.4030-1.3975价格区间的1小时收市跟进信号，采用突破交易策略。

责任编辑：郭建