大钲资本牵头，正在洽谈一笔私有化交易

文：韦亚军

摄影：Bob君

100亿，“港股快运第一股”，可能要卖了。

大钲资本又要出手了。

近日，安能物流发布公告称，其确认已收到有条件的私有化建议，买方团成员包括大钲资本、淡马锡、淡明资本。目前该交易尚处于谈判阶段。

安能物流上市仅4年，曾被誉为“港股快运第一股”。若交易最终达成，安能物流可能将从香港联交所退市。

市值超100亿

最大的机构股东牵头买方团

安能物流的公告显示，这份私有化建议最初于2025年9月17日以“指示性收购建议”的形式提交给公司董事会。

据了解，买方团成员之一的大钲资本（Centurium Capital）是安能物流的现有股东。截至公告日，其通过旗下实体持有公司约24.32%的股份，是公司最大的机构股东。

另外两家买方——淡马锡（Temasek Holdings）和淡明资本（True Light Capital），目前则并未持有安能物流的任何股份。

这份“有条件”建议，意味着交易并非板上钉钉。安能物流在公告中反复强调，董事会正在审阅该建议，但谈判仍处于初步阶段，最终是否会发出正式要约，存在重大不确定性。

不过，大钲资本作为现有大股东的牵头作用，以及淡马锡等重量级新玩家的入局，让市场纷纷关注。

截至2025年10月22日收盘，安能物流最新市值超过112亿港元（约合103亿元人民币）。

从飞行员独立创业

到“安能铁三角”

安能物流的故事，是中国零担快运行业在过去十年间野蛮生长、资本化运作并最终走向整合的一个缩影。

安能物流的前身可追溯至2010年，由秦兴华在上海创立。秦兴华早年是广西机场集团的一名飞行员，后辞职下海，投身物流行业。

公司成立初期，他面临着一个关键抉择：是满足于做一家区域性的小公司，还是拥抱资本，向全国扩张？

此时，他邀请到了在零担快运巨头天地华宇担任运营副总裁的王拥军加入。为了表达诚意，秦兴华甚至将董事长的位置让给了王拥军，自己则担任总裁，主管战略与业务。

此后，曾在百世物流任职的祝建辉也受邀加入，担任首席运营官。至此，由秦兴华、王拥军、祝建辉组成的“铁三角”正式形成。他们分工明确且紧密配合，3人分别负责战略、运营和执行。安能物流很快便进入了发展的快车道。

2012年，安能物流打破当时零担物流行业普遍采用的直营模式，首创“中心直营+网点加盟”的货运合作商平台模式，通过轻资产扩张迅速做大规模。

这一模式创新，使得安能物流在2013年还是行业“小透明”的情况下，到2017年已跃升为中国零担市场仅次于德邦股份的第二大巨头。

“港股快运第一股”

众多VC/PE投了9轮

安能物流的崛起，离不开背后强大的资本推手。根据公开资料，自2013年A轮融资起，安能物流共完成了9轮融资，投资方阵容异常豪华，基本当时国内外数的上名字的VC/PE机构都能在安能的股东名单上，看到身影。

其中不乏，红杉中国、华平投资（Warburg Pincus）、凯雷投资集团（Carlyle）、高盛（Goldman Sachs）、鼎晖投资（CDH）、中国平安、伊利集团、CPE源峰、华盖资本、嘉实投资……以及本次私有化交易的主导者大钲资本在内的众多知名VC/PE机构。

尤其大钲资本，它虽然不是最早的投资方，但是其通过多轮投资加码入股，不断支持安能物流网络扩张与数字化升级，逐步成为了最大的机构股东。

在资本的加持下，2021年11月11日，安能物流正式在香港联交所主板挂牌IPO，成为首家在港股上市的纯零担快运公司，也被誉为“港股快运第一股”。IPO当日，安能物流总市值约156.7亿港元。

买方财团解析：

大钲资本、淡马锡、淡明资本

此次私有化交易，买方团的3家机构虽然风格迥异，但背景和实力都不容小觑。

先看大钲资本（Centurium Capital），在私募股权投资领域是一家经验丰富的“操盘手”。

资料显示，大钲资本由黎辉于2017年创立，是一家专注于中国市场的私募股权基金，管理资产规模超过百亿美元。

黎辉本人拥有耶鲁商学院MBA学位，职业生涯始于华尔街顶级投行高盛和摩根士丹利，后曾担任华平投资中国区总裁，是中国私募股权投资界的元老级人物。

提到大钲资本，最为人熟知的投资案例莫过于瑞幸咖啡。从瑞幸创立初期的A、B轮融资，到其赴美IPO，再到因财务造假陷入危机后的债务重组与控制权争夺，大钲资本始终是核心参与方。

而且此后，大钲资本通过一系列资本运作，最终成了瑞幸的控股股东，并成功主导了瑞幸“涅槃重生”。难以想象，如果没有大钲资本，瑞幸这个品牌现在还存不存在，都挺难讲。

此外，大钲资本的投资组合还包括小鹏汽车、泰邦生物、LOHO眼镜等，涵盖消费、医疗、科技等多个领域。

作为安能物流的长期和最大机构股东，大钲此次牵头私有化，也显示出了其对安能物流长期价值的坚定看好，以及通过私有化获得公司更大控制权，进而推动其长期战略发展的意图。

再看淡马锡。其实很多创投圈的朋友，对淡马锡并不陌生。

这家成立于1974年的机构，由新加坡财政部全资拥有。其投资组合净值超过2.1万亿元人民币，是全球规模最大的主权财富基金之一。

淡马锡的投资理念是“世代投资”，着眼于长期价值创造，其投资组合遍布全球，涵盖金融、科技、消费、交通、物流等多个行业。

在中国市场，淡马锡是布局最广、最活跃的国际投资机构之一，累计投资额超过4200亿元人民币，占其全球投资组合的29%，曾投资阿里巴巴、腾讯、小米、滴滴、中国铁建、龙湖地产等知名企业。

此次参与安能物流私有化，是淡马锡在全球物流基础设施领域的重要落子。考虑到其长期价值投资的风格，淡马锡的入局，可能更看重的是中国零担快运市场整合后的长期红利，以及安能物流作为行业龙头的战略地位。

最后看看淡明资本（True Light Capital）。它是从淡马锡分拆出来的“新锐”力量，在资产管理领域还相对年轻。

淡明资本成立于2022年，由前淡马锡高管领衔，其初始资金和部分团队成员均源自淡马锡。尽管独立运营，但其投资策略与淡马锡一脉相承，专注于亚洲市场的长期结构性投资机会。

此次与大钲资本、淡马锡联手，淡明资本的参与，可以被看作是淡马锡体系对同一投资主题的延伸和强化。通过淡明资本这一更具灵活性的平台，买方财团能够在交易结构和后续资本运作上拥有更大的操作空间。