前三季度，中企境内外IPO市场释放积极信号

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整体回顾

2025年前三季度中企IPO活跃度回升。根据清科控股（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2025年前三季度中企境内外上市161家，同比增加25.8%；首发融资额约合人民币1,937.28亿元，同比增加102.4%；其中，第三季度有52家中企IPO，首发融资额约合人民币723.67亿元，同比分别增加13.0%、48.2%。

分市场来看，2025年前三季度A股稳步发展，共有78家企业上市，同比上升13.0%；境外市场大幅回升，共83家中企上市，同比上升40.7%。地域方面，江苏上市企业数量领先，福建融资规模居于首位。行业方面，机械制造业企业数量表现活跃，清洁技术领域融资额位列第一。

2、清科研究中心统计的IPO融资金额均指企业首次公开发行股份所募集资金总额，不包含超额配售部分金额，敬请注意。

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市场分布

A股IPO总量及规模提升，创业板和上交所主板分列数量和融资额首位

上市数量方面，2025年前三季度A股上市企业78家，同比上升13.0%；第一季度、第二季度和第三季度分别有27家、24家和27家，整体保持平稳。分板块来看，创业板有29家企业上市，数量高于其他板块，同比上升11.5%；上交所主板、北交所均有超10家企业上市，分别为17家、15家，同比分别上升21.4%、7.1%；深交所主板、科创板分别有9家和8家。

首发融资额方面，2025年前三季度A股首发融资额约742.72亿元人民币，同比上升56.1%；其中，第三季度融资额约372.05亿元，同环比分别上升143.2%、79.0%，主要由华电新能超百亿大额融资推高。分板块来看，上交所主板融资规模领先，共349.14亿元人民币，同比上升126.1%，包括了前三季度A股IPO融资额最高的3家企业——华电新能（158.01亿）、中策橡胶（40.66亿）、天有为（37.40亿）。创业板融资规模次之，共205.60亿元人民币，同比上升35.4%。科创板融资规模位列第三，共81.17亿元人民币，同比下降26.2%，其中半导体设备商屹唐股份、智能影像企业影石创新贡献过半数金额。深交所主板、北交所融资规模则分别为62.82亿元（同比+78.1%）、44.00亿元（+81.2%）。

境外IPO活跃度大幅回升，11家“A+H”企业贡献港股近六成募资额

2025年前三季度共83家中企在境外上市，同比上升40.7%；融资规模约合人民币1,194.56亿元，同比上升148.1%。美股方面，前三季度共23家中企上市，同比上升27.8%，均在纳斯达克交易所；融资规模约合人民币52.74亿元，同比上升323.1%，主要得益于霸王茶姬上市，首发融资额约合人民币29.64亿元，占比达56.2%。

港股方面，前三季度共60家中企上市，同比上升53.8%，第一季度、第二季度和第三季度分别有14家、25家、21家；融资规模约合人民币1,141.82亿元，同比上升161.4%。其中，11家“A+H”两地上市企业合计贡献682.95亿元人民币，占比高达59.8%，包括宁德时代（约合人民币285.23亿元）、恒瑞医药（90.85亿元）、海天味业（87.36亿元）、三花智控（74.14亿元）、蓝思科技（43.45亿元）等。此外，虽不包含在本文统计范围内，找钢集团以De-SPAC模式登陆港交所, 是中国境内首家港股De-SPAC企业。

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地域分布

江苏上市企业数量居于首位，福建收获2家较大额融资案例

上市数量方面，2025年前三季度江苏以32家排名第一，浙江和广东次之，分别为29家、25家，三地总数量占全市场比例为53.4%。首发融资额方面，福建以474.09亿元人民币居于首位，主要由宁德时代、华电新能推高；江苏和浙江次之，分别为287.78亿元、274.50亿元，三地总融资规模占比为53.5%。

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行业分布

机械制造行业上市数量保持领先，清洁技术领域IPO融资表现亮眼

2025年前三季度新上市企业科技属性鲜明。上市数量方面，机械制造、生物技术/医疗健康、汽车、半导体及电子设备、化工原料及加工五大行业共有101家中企上市，占比超六成。首发融资额方面，清洁技术、机械制造、汽车、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备五大行业总融资规模为1,471.24亿元人民币，占比达75.9%。其中，清洁技术位列第一，主要由宁德时代（285.23亿元）、华电新能（158.01亿元）贡献。

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结语

2025年前三季度，中企境内外IPO市场释放积极信号。境内市场方面，随着监管层扎实推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效，A股发行端呈现稳中有进发展态势，上市企业数量及融资额同比分别增加25.8%、102.4%；受理端明显回暖，前三季度新增受理IPO企业超180家，且受益于重启未盈利企业适用科创板第五套标准，上海超硅、兆芯集成等多家高研发投入但暂未盈利的硬科技企业获受理。境外市场方面，前三季度美股上市中企数量同比上升27.8%，互联网、IT、机械制造企业表现活跃。然而，多数企业仍属于小规模融资，平均融资额仅2.29亿元人民币；在此情况下，纳斯达克继4月关于首发上市流动性要求的重大规则修订生效后，9月再次拟推新规，进一步收紧中企准入门槛的同时，退市程序也在提速，中小企业赴美上市难度增加，或改为赴港上市。与此同时，得益于政策鼓励内地龙头企业在港上市、简化A股上市公司赴港上市程序，前三季度共有11家企业完成“A+H”双重上市，总融资规模近700亿元人民币，推动港股融资规模同比大幅提升161.4%。