期权角：巴西国家石油公司正在悄悄发出潜在的大规模零售信号

巴西国家石油公司（Petrobras Brasileiro）（纽约证券交易所代码：PBR）一直是幸运的公司之一，他们基本上避免了周中因担心美国油价升级而引发的暴跌中国贸易紧张局势。然而，这并不意味着PBR股票已经逃脱了惩罚。由于市场整体动荡，上个月该股下跌了近9%。但在交易最活跃的证券中，PBR可以说发出了最引人注目的逆转信号。

不过，有趣的是，这个信号从传统方法论中并不明显。例如，基本面分析的支持者可能会指出PBR股票交易的后期收益倍数为5.81。这远低于今年中期9.34的倍数。相对于综合石油和天然气行业的19倍，它也处于地下领域。

上述分析的问题在于，原始倍数是上下文驱动的比率，而不是普遍真理主张。如果没有正常化，分析师就有责任提供证据证明目标证券将恢复理性估值--甚至理性的含义。

技术分析也好不到哪里去。虽然专家可以引用上个月9%的跌幅作为PBR股票即将卷土重来的证据，但技术人员再次有责任证明逆转的可能性，而不是持续波动。

在通常采用的基本和技术方法中，前提和结论都源于作者提出主张。如果作者有破译市场的天赋，那就没关系了。但根据定义，此类分析是自我驱动的，因此不符合实际分析的资格--因为研究对象成为分析师，而不是现象。

公平地说，基本面和技术分析提供了叙述性的内容，普通读者很容易消化。因此，这两种方法（无论好坏）可能仍然是金融出版业的基础。也就是说，越来越多的投资者倾向于量化方法，因为前提是建立在可观察的现实基础上。

量化分析的核心是对定价行为的研究，最终目的是做出交易决策。这听起来像是技术分析，除了一个毁灭性的区别：可证伪性。量化分析师的方法论基于任何人都可以复制的事实前提。除了技术人员建立断言所依据的历史价格数据之外，技术分析几乎没有任何内容是真实的或可证伪的。

从实践的角度来看，量化方法的一个关键优势是它可以发现两种传统方法所忽视的信号。就PBR股票而言，过去10周的证券显示了4-6-D序列：四周上涨，六周下跌，总体轨迹为下跌。

序列本身并不重要。相反，重要的是，与4-6-D相关的预计10周回报相对于母数据集形成了他们自己的人口群体，从而创建了双峰分布。此外，该序列的概率曲线向上延伸，价格聚集在12.20美元大关附近（假设锚价格为11.63美元）。

这很重要，因为在基线或稳态条件下，价格聚集预计将发生在11.70美元左右。从经验上看，我们可以观察到在4-6-D条件下，中间价格结果向北移动约5%。

上述序列的另一个令人兴奋的方面是其净利润率或盈利率。在基线条件下，多头头寸在10周内盈利的机会为52.7%。4-6-D条件下，该比例升至70%，预计终端中间价将上涨约12%。

需要明确的是，情绪机制总是可以变化，因此概率不应被认为是绝对的。只是在指定的经验条件下并假设时间连续性，从经验上看，相对于基线，多头成功的可能性更大。

作为一家高度投机的企业，巴西国家石油公司不适合胆小的人。然而，对于那些想要冒险的人来说，有一项交易非常有吸引力：12/13看涨价差将于12月19日到期。基本上，这笔交易将要求PBR股票在到期时在第二回合罢工（13美元）期间上涨。如果确实如此，最高派息率将接近285%。

毫无疑问：这是一笔艰难的交易，因为盈亏平衡价为12.26美元，比当前市场价格高出5%以上。然而，之前对4-6-D序列的反应预计最终中间价将持续上涨。

换句话说，在未来10周内，平均价格可能会集中在12.20美元左右。然而，按周计算，实际着陆价格可能会更高。

当然，反对的论点是，未知的外生因素可能会降低价格，从而破坏上述交易。显然，没有无风险的期权交易。但如果你在寻找一个理性的投机想法，你真的很难忽视PBR股票的量化信号。

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