黄金高台跳水

（来源：包子君）

这两天，金价跌了大的，国际金价从最高4398一度快速调整到4020附近。这种波动率，放在整个黄金交易史上都是排得号的存在。

于是很多人开始找金价下跌的原因。

投资者找的原因是俄乌冲突缓和了：泽连斯基和欧洲国家一起发了个声明，基本同意按特朗普说的“立刻停火”来办。俄乌停火框架进入实质化阶段，欧洲首次在正式文件中承认现实接触线即谈判基础，欧洲心理上已接受“领土现实化”，距离真正的停战越来越近。

实际原因就是金价短期内涨多了、涨快了，需要歇一歇。之前已经有较明显疯狂乐观下的冲顶迹象。我就知道有投资者将自己持有的储蓄国债提前赎回来追高黄金了，你说这种情况吓不吓人。

尽管黄金更长期的预期在于“美元信仰”的崩塌，但这是一个漫长的过程，然而黄金对此的交易似乎过于急迫了。所以短期涨太多、交易拥挤了，调整一下很正常。

至于会调整到哪一步，就不知道了。拍一下脑袋，如果国际金价跌倒3800-3900，我会考虑适当加仓。

其他：

1、特朗普说，两周后将与冻大讨论很多事情，期待达成良好协议，我们将在谈判中做的很好。但后来特朗普又称会议可能不会举行。于是A股和港股又调整，这个股市的还是不够自信。

2、久违的信达和武田制药之间的BD交易达成了，比预期想象的要大不少：首付款达到12亿美金（包括1亿股权投资）、总金额达114亿美金。应该说，这个超级BD包是很好的deal，甚至它还谈下来了美国市场40%权益，这可能是有史以来中国药企谈到的最好BD条件。

不过今天信达的股价似乎并不兴奋，看来市场早就把这个大交易price in了。当然，感觉目前市场低估了这个BD的利好程度。

这个交易还有一个重要意义就是各大国际药厂不但没有停止BD中国创新药资产，而且更加疯狂地买入，甚至连保守的日系药企都开始BD中国医药资产了。中国创新药企业研发能力强，后续还会有超百亿的BD案例出现的。

3、OpenAI推出AI浏览器ChatGPT Atlas，谷歌应声下跌。估计，谷歌很快会在Chrome上嵌入相关AI功能的。大模型差别似乎没那么大，Google有Gemini对标OpenAI，而且谷歌有的场景，OpenAI却没有，谷歌在大模型领域是有能力赶上来的。

4、最近DeepSeek开源了DeepSeek-OCR，该模型提出了“上下文光学压缩”的思路，通过用少量视觉token来表示原本需要大量文本token的内容，以此降低大模型的计算开销。这个DeepSeek-OCR的推出算是“AI的JPEG时刻”。

5、荷兰搞安世半导体果然搞出大事了。由于芯片断供，大众汽车面临停产。目前德国汽车工业还能撑10-20天，受影响的包括奔驰和宝马等车厂。问题再不解决，欧洲汽车制造业就要危险了。