美泰重申2025年净销售额增长1%-3%的指导方针，同时推进娱乐合作伙伴关系

盈利电话洞察：美泰（MAT）2025年第三季度

执行董事长兼首席执行官Ynon Kreiz报告称，“我们的美国业务再次受到零售商订购模式全行业变化的挑战。尽管如此，包括美国在内的各个地区的消费者对我们产品的需求都在增长，我们的国际业务的总账单也在增长。“他指出，美泰本季度回购了2.02亿美元的股票，今年迄今已回购4.12亿美元，并且全年仍有望回购6亿美元。

Kreiz强调了美泰Brick Shop和Hot Wheels测速系统两条新产品线的推出，以及American Girl连续第四个季度实现增长。他宣布美泰获得了KPop《恶魔猎人》的全球许可权，并续签了多年的迪士尼公主和冰雪奇缘特许经营协议。他强调，“自第四季度开始以来，美国零售商的订单显着加速，美泰在美国和国际上的POS持续增长。这些趋势与我们2025年全年展望一致。"

首席财务官Paul Ruh表示：“净销售额按报告计算下降了6%，以固定货币计算下降了7%，达到17.4亿美元。调整后毛利率下降290个基点至50.2%。调整后的营业收入减少1.17亿美元至3.87亿美元，调整后每股收益减少0.25美元至0.89美元。他补充说，“车辆的增长与我们的挑战者类别的总和一样，而娃娃和婴儿、幼儿和学前班下降了。根据Circana的说法，我们在娃娃、车辆和人偶等关键类别中获得了市场份额。"

美泰重申了2025年全年净销售额增长1%至3%的指导方针，以固定汇率计算，调整后毛利率约为50%，调整后营业收入为7亿至7.5亿美元，调整后税率为23%至24%，调整后每股收益在1.54至1.66美元范围内，自由现金流约为5亿美元。Ruh证实，“假设这些趋势持续下去，我们预计第四季度的收入将强劲增长，并重申我们的2025年全年指引。"

该公司继续目标是全年回购6亿美元的股票。指导仍然受到市场波动、监管行动和宏观经济风险的影响。

2025年第三季度净销售额为17.4亿美元，调整后毛利率为50.2%，调整后营业收入为3.87亿美元，调整后每股收益为0.89美元。按固定货币计算，公司总账单下降了5%。

汽车增长6%，风火轮增长6%，娃娃下降12%，ITPS下降26%。在《侏罗纪世界》、《我的世界》、《WWE》和《宇宙大师》等动作人物的推动下，挑战者类别总体增长了9%。

北美总支出下降10%，欧洲、中东和非洲地区增长3%，亚太地区增长11%。

美泰在第三季度回购了2.02亿美元的股票，并报告今年迄今回购了4.12亿美元。季度末库存为8.27亿美元，比上年增加8900万美元。杠杆率为2.5倍。

摩根士丹利的梅根·克里斯汀·亚历山大（Megan Christine Alexander）要求量化POS并了解零售商补充库存的情况。Ruh回应称，“第三季度的POS在所有地区都有所增长，包括美国，而POS的表现普遍优于第三季度的毛账单，这实际上是即将到来的订单的一个很好的领先指标。"

瑞银（UBS）的Arpine Kocharyan对零售订单加速的驱动因素以及当前趋势的可持续性提出了质疑。Ruh解释说：“鉴于我们在POS上看到的积极增长，零售商现在正在加速国内订单。他们看到我们所看到的。他们看到POS的增加。"

高盛的Stephen Laszczyk询问了国际表现和美国市场份额。克雷兹指出：“我们在娃娃、车辆和活动人物方面的份额继续增加。当然，我们对车辆上所看到的势头感到非常兴奋，但Action人物也是如此，特别是今年，表现非常强劲。"

Jefferies的凯莉·科胡（Kylie Kohu）询问了芭比娃娃第四季度的前景。Kreiz回应道：“我们预计在文化相关性、包装创新和增强的产品细分、新的形态因素和游戏模式以及针对成人的扩展产品的推动下，第四季度和明年的趋势将有所改善。"

花旗集团的James Hardiman强调了第四季度销售增长假设和库存定位。Ruh表示：“我们在第三季度结束时，包括美国在内的每个地区的POS都有所增长。我们看到，作为出货量领先指标的POS继续强劲增长。"

分析师对POS增长与总账单的可持续性、零售商补充库存、芭比娃娃的复苏以及关税的影响表示担忧，他们的语气总体上是中性的，甚至有点怀疑，这在对指导可见性和库存的详细跟踪中很明显。

管理层在准备好的讲话和问答中都保持了自信的基调，反复提到积极的POS趋势、美国订单加速以及品牌势头的强劲程度。克雷兹使用了“对芭比娃娃的长期增长轨迹非常有信心”和“我们业务的基本面很强劲”等短语。"

与上一季度相比，分析师和管理层的情绪仍然一致，分析师专注于贸易动态，管理层强调弹性和运营执行。

美泰维持净销售额增长1%至3%的指引，调整后毛利率约为50%，调整后营业收入为7亿美元至7.5亿美元，调整后每股收益为1.54至1.66美元，自由现金流为5亿美元，与第二季度持平。

第二季度净销售额下降6%，调整后毛利率上升200个基点至51.2%，而第三季度净销售额下降6%，调整后毛利率下降290个基点至50.2%。

第三季度提供了有关关键类别库存水平和市场份额增长的更多详细信息。管理层对国际增长和新产品推出的积极基调与上一季度一样延续。

两个季度的分析师都关注贸易变化、库存、定价行为和指引可见性的影响，并对零售商订单模式和收入确认时间提出持续质疑。

管理层强调了零售商订购模式变化带来的持续挑战，Ruh表示：“本季度的关键财务指标受到了零售商订购模式持续变化的影响。"

关税相关成本、外汇、通货膨胀和更高的销售调整对毛利率造成了压力。Ruh指出，“下降主要是由于不利的外汇、通货膨胀、关税成本和销售调整增加的影响，部分被成本节省所抵消。"

正如准备好的讲话中明确指出的那样，美泰的指导仍然受到市场波动、全球贸易中断和宏观经济不确定性的影响。

管理层强调，尽管美国面临与贸易相关的阻力，但每个地区的消费者对美泰产品的需求都有所增长，销售额超过了总销售额，而且该公司的假日季和第四季度将迎来强劲的表现。领导团队重申了其对知识产权驱动型增长、数字扩张和娱乐合作伙伴关系的战略重点，同时重申了2025年全年指导和资本配置优先事项，强调了面对持续贸易和宏观经济挑战的韧性。

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