RTX 2025财年第三季度盈利电话会议记录

谢谢大家，大家早上好。我们在第三季度取得了非常强劲的季度业绩，这反映了我们对执行力的高度关注、核心操作系统的广泛利用以及对我们产品的持久需求。销售额同比有机增长13%，商业OE、商业售后市场和国防调整后的每个部门的营业利润均同比增长19%，所有三个部门都实现了增长和利润率的扩大，自由现金流强劲，本季度达到40亿美元，使我们全年保持正轨。这些业绩的基础是全球对我们在商业航空航天领域的产品和服务的需求持续强劲。客运航空旅行保持弹性，今年全球RPK有望增长约5%。我们继续看到积极的OE生产趋势，这推动了Collins本季度产量的大幅增长，Pratt的大型商用发动机交付量增长了6%。商业售后市场也仍然受到我们庞大且不断增长的安装基础的有力支持，包括Collins超过1000亿的保修内容以及我们MRO活动中更多的商店参观内容。飞机退役率仍然很低，今年到目前为止，加拿大普拉特的V2500机队中只有1.5%退役，有近70，000台发动机在服役，商业售后市场今年迄今增长超过15%。在国防方面，我们继续处于非常有利的地位，能够满足美国和国际客户日益增长的需求，特别是在弹药以及综合空中和导弹防御方面，这两项都是我们公司的核心能力。在订单方面，我们本季度欠Bill的订单为1.63，导致积压2510亿美元，同比增长13%。该季度的活动包括370亿美元的新奖项、230亿美元的国防订单和140亿美元的商业订单。在商业方面，截至第三季度，我们今年的应收账款为1.71，自2024年底以来，我们的积压业务增长了18%，这表明柯林斯和普拉特对我们的产品和技术的需求旺盛。在雷神，我们预订了超过80亿份弹药订单，其中包括约25亿份GEM-T用于支持多个国际客户，以及21亿份AMRAAM，这是该计划30年历史上最大的订单。雷神公司还获得了美国陆军生产土狼的重要反无人机合同。Coyote已被证明在现场非常有效，我们最近开发了一种成本较低的非动力Coyote有效载荷来对抗无人机群。普拉特获得了超过30亿美元的奖金来支持F135发动机，包括Lot 18生产合同。因此，随着进入第四季度，总体而言，我们的终端市场和运营表现仍然强劲。基于此，我们上调了调整后的销售额和每股收益的全年展望，并将自由现金流展望维持在70亿至75亿美元。Neil将在几分钟内向您介绍详细信息，但在此之前，让我在幻灯片4中提供有关我们战略优先事项的最新信息。从履行承诺开始，我们专注于通过核心操作系统推动绩效改进，并在第三季度继续提高RTX的生产力，今年我们实现了10%的有机销售增长，同时保持整个组织的员工数量持平。这是推动连续六个季度同比调整后分部利润率扩张的关键推动因素。关于GTF舰队管理计划，我们的财务和技术前景仍在正轨上。PW 1100 MRO产量本季度增长9%，今年迄今增长21%。我们继续与供应链合作伙伴合作，增加关键价值流材料的流动，以提高MRO产量。第三季度我们又取得了坚实的进展，恒温锻造件增长16%，结构铸件增长29%第三季度退出后，业绩逐年下滑。这种材料流支持了创纪录的PW 1100第3号门启动数量，我们在参观商店期间重新组装发动机，使普拉特能够在今年实现约30%的MRO产出增长。在整个公司，我们继续专注于提高关键制造能力以支持增长，包括今年在扩建项目上投资超过6亿美元。例如，雷神公司计划投资3亿美元进行产能扩张，以满足不断增长的积压需求。这包括位于阿拉巴马州亨茨维尔的红石导弹集成设施，该设施将使场地容量增加50%，并支持对我们海军计划（包括标准导弹系列）不断增长的需求。为了实现未来增长，加拿大普拉特·惠特尼公司被欧盟清洁航空计划选为为支线飞机设计和集成混合电动推进演示器。该系统集成了250千瓦电动机和Collins先进的螺旋桨技术，预计将燃油效率提高约20%。此外，柯林斯公司即将对其A321 XLR飞机的下一代制动系统进行最终认证。该设计采用了专有碳技术，预计将延长制动器寿命并提高我们维护支持产品组合的盈利能力。雷神公司最近展示了两项重大的效应器技术成就。AMRAAM团队成功完成了第五代战斗机有史以来最长的空对空射击，Stormbreaker团队在短短50天内设计、开发和测试了这种空中发射效应器技术的新地面发射演示版本，这将扩展该产品的能力和未来应用。最后，我们仍然专注于利用rtx的广度和规模。正如我们之前强调的那样，我们将继续开发和部署我们的数据分析和人工智能工具，以提高生产力以及业务决策的速度和质量。我们正在战略性地使用这些工具来支持整个公司影响最大的机会，包括提高弹药和OE生产率、增加GTF MRO产量以及改善销售和库存规划和管理。例如，雷神AMRAAM团队部署了多个专有的数字人工智能工具来主动识别生产瓶颈并减少重制，这使得该计划截至第三季度的产量增加了一倍多。这些例子凸显了我们在战略优先事项方面继续取得的进展，我对它们在整个公司取得的成果感到满意。至此，让我把它交给Neil，带您了解第三季度业绩和我们更新的全年展望。

尼尔好吧，克里斯，谢谢。我在幻灯片5上。第三季度，调整后销售额为225亿美元，调整后销售额增长12%，有机增长13%。正如Chris提到的那样，这是本季度非常强劲的业绩，商业售后市场增长了18%，商业原始设备和国防均增长了10%。调整后的分部营业利润为28亿美元，增长19%，在所有三个分部的贡献下，综合分部利润率扩大了70个基点。调整后每股收益为1.70美元，较上年增长17%，主要受部门营业利润增长的推动。此外，该季度还受益于多个税收项目，包括法人实体重组，这对每股收益影响了约12美分。这些项目足以抵消最近颁布的税收立法带来的4美分阻力。按GAAP计算，持续经营业务的每股收益为1.41美元，其中包括0.29美元的收购会计调整。自由现金流非常强劲，达到40亿美元，这是由于运营资本改善的推动，包括强劲的收款和一些与第四季度合同授予相关的预付款。该季度的现金流还包括约2.75亿美元的粉末金属相关补偿和2.2亿美元的关税相关影响。关于资本配置。我们在本季度通过股息向股东返还了超过9亿美元，并且我们专注于进一步加强我们的资产负债表，我们在本季度偿还了29亿美元的债务，最终在本季度我们完成了驱动业务的出售，本月早些时候我们还以7.65亿美元的价格完成了柯林斯西蒙斯精密产品业务的出售。好的，现在转到幻灯片6，让我提供一些有关我们全年最新展望的细节。正如你在我们第三季度的业绩中所看到的，所有三个部门的执行力和势头都继续强劲。鉴于这一经营业绩以及我们终端市场的实力，我们正在更新全年的展望。在顶线上，我们将全年调整后的销售前景从之前的847.5亿美元至855亿美元上调至865亿美元至870亿美元。这意味着今年的有机销售额增长率在8%到9%之间，高于我们之前在RTX层面按渠道划分的6%到7%的范围，并根据剥离进行调整，我们现在预计商业售后市场销售额将同比增长十几倍，高于我们之前的低十几倍预期，主要是由于我们在第三季度在Pratt看到的商业原始设备方面的更重的商店访问内容，我们预计今年的销售额将增长10%左右，高于我们先前对高销量的预期。数字逐年递增。在国防方面，我们继续预计销售额将增长个位数。底线。考虑到所有3个部门的表现，我们将调整后的每股收益在低端增加30美分，在高端增加25美分。在中点，这一增长主要是由约20美分的部门运营利润改善推动的，其余来自一些线下项目。在更新后的前景中，我们在上次财报电话会议上讨论的与净关税相关的逆风没有变化。总而言之，我们现在看到全年调整后的每股收益处于6.10美元至6.20美元之间的新区间，高于之前5.80美元至5.95美元的区间。具体到第四季度，我们预计分部层面将出现另一个季度的强劲运营表现，分部利润同比增长约10%，不包括关税和柯林斯最近资产剥离的影响。以下，我提到的第三季度12美分税收优惠不会重复。我们预计有效税率会更高。在四季度在自由现金流方面，我们有望实现今年7亿至75亿美元的预期。我们第四季度自由现金流的主要驱动因素将与我们在本报告中看到的相同第三季度，分部营业利润增长和营运资金改善。展望今年，我们对整个业务的势头感到良好，包括不断增长的积压和终端市场的实力，这些实力继续为我们的收入持续增长、利润率扩张和稳健的自由现金流转换奠定了良好的基础。就像我们每年所做的那样，我们将在一月份重返第四季度财报电话会议，并公布2026年的详细展望。所以，让我把它交给Nathan，让您了解第三季度的分部业绩。

好的，谢谢尼尔。从Collins On Slide 7开始，本季度销售额为76亿美元，调整后增长8%，在所有三个渠道的强劲推动下，增长11%。按渠道调整资产剥离后，商业OE销售额较上年增长16%，主要是由于窄体平台销量增加。去年的召回包括本季度波音公司停工的影响。商业售后市场销售额增长了13%，原因是模组和升级增加了17%、零部件和维修增加了13%以及供应增加了10%。由于包括生存能力强的空降作战中心计划在内的多个计划和平台的销量增加，国防销售额较上年增长了6%。调整后的营业利润为12亿美元，较上年增长9800万美元，原因是商业售后市场防御和商业OE产量的增加以及研发费用的下降被不利的商业OE组合和整个业务更高关税的影响部分抵消。谈到柯林斯全年前景，我们继续预计销售额在调整后将同比增长中个位数，有机增长则高个位数。我们现在预计，由于商业售后市场销量的下降，运营利润较2024年增长3.25亿至3.75亿美元，高于我们之前预期的2.75亿至3.5亿美元。请记住，更新后的利润范围包括与今年完成的业务剥离相关的同比约6000万美元的逆风。在第8位下滑的情况下，在所有渠道的强劲推动下，84亿美元的销售额在调整后和有机基础上增长了16%。由于大型商用发动机销量增加和良好的组合，商用oe销量增长了5%。在普拉特加拿大，由于大型商用发动机和普拉特加拿大销量增加，商业售后市场销售额增长了23%。军用发动机销量在本季度增长了15%，主要是受F135计划的推动，其中包括7月18日授予合同相关的销量增加。由于商业售后市场和军工产量的下降，调整后的营业利润为7.51亿美元，较上年增长1.54亿美元。这一增长远远抵消了大型商业OE交付量的增加、LGA费用的增加以及整个业务关税提高的影响。谈到普拉特的全年前景，我们现在预计销售额将在调整后的有机基础上增长至十几岁左右，较之前由商业售后市场强劲和有利的商业OE组合推动的低两位数增长。我们现在预计，由于商业售后市场销量下降和更高的商业OE组合，营业利润将比2024年增长3.5亿至4亿美元，高于我们之前预期的2亿至2.75亿美元。现在转向幻灯片9中的雷神公司，该季度70亿美元的销售额在调整后和有机基础上增长了10%，这是由于包括国际爱国者在内的陆地和防空系统销量增加以及包括多个机密计划、SM 6和进化的海麻雀导弹在内的海军计划销量增加。调整后的营业利润为8.59亿美元，较上年增加1.98亿美元，得益于国际爱国者、净生产率提高和销量增加等有利计划组合。净生产率同比提高5700万。去年第三季度的召回包括与机密计划有关的5300万美元的不利影响。本季度预订量为159亿美元，导致帐单比为2.27，积压量达到创纪录的720亿美元。截至本季度末，国际积压量占雷神公司总量的44%，按美元计算同比增长18%。本季度的其他关键奖项包括Ltan制作的15亿美元奖项和Stinger制作的超过5亿美元奖项。这些奖项将 支持国内和国际客户，并且按滚动12个月计算，雷神公司的账单费用为1.43。谈到雷神公司的全年前景，我们继续预计销售额在调整后将同比增长较低个位数，有机增长中等个位数。由于我们在第三季度看到的有利国际计划组合的推动，我们现在预计营业利润将比2024年增长4.5亿美元，高于我们之前预期的2.25亿至3亿美元。这样，我就把它还给克里斯。

RTX Corp.（纽约证券交易所代码：RTX）在周二开盘前发布了第三季度财报。

以下是第三季度财报电话会议的记录。

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操作者

日安，欢迎参加RTX 2025年第三季度财报电话会议。我的名字是Desiree，今天我将担任您的接线员。提醒您，本次会议正在录制以供重播。今天的电话会议包括董事长兼首席执行官Chris Calio、首席财务官Neil Mitchell和投资者关系副总裁Nathan Weir。此次通话正在互联网上进行网络直播，RTX网站www.rtx.com上有一份演示文稿可供下载。请注意，除非另有说明，公司将讨论持续经营业务的业绩，不包括收购、会计调整以及管理层通常称为其他重要项目的净非经常性和/或重要项目。公司还提醒听众，本次电话会议中提供的盈利和现金流预期以及任何其他前瞻性陈述均存在风险和不确定性。RTX向SEC提交的文件（包括其表格8 K、10 Q和10 K）提供了可能导致实际结果与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异的重要因素的详细信息。一旦电话开始提问，我们要求您将第一轮限制为每位来电者一个问题，以便每个人都有机会参与。要问问题，您需要按电话上的星号一。如果时间允许，您可以重新排队提问。好了，我把电话转给卡利奥先生。

克里斯·卡利奥首席执行官

尼尔·G米切尔首席财务官

投资者关系副总裁

克里斯·卡利奥首席执行官

好的，谢谢，内森。我们在rtx上势头强劲。我们本季度实现了强劲的利润和利润增长，我们的终端市场仍然强劲，正如我们最近赢得的客户和本季度1.63的账龄所示。我们的积压量目前为2510亿美元，我们仍然专注于整个公司的战略优先事项，这让我们相信自己有能力在今年之后实现销售额、盈利和自由现金流的强劲增长。这样，让我们打开问题。

操作者

为了节省时间并允许更广泛的参与，请您将自己限制在一个问题上。要提出问题，您需要在电话上按Star 1。第一个问题将来自垂直研究的Rob Stalard。您的线路已开通。

垂直研究的股票分析师

非常感谢早上好.这对尼尔来说是一个简短的问题。您提高了今年的航空航天OEM指导。所以我想知道您是否可以深入了解下面的细节。我想，克里斯可能也是如此。您对向空客提供这些新的飞跃发动机实现全年目标的信心有多大？谢谢

尼尔·G米切尔首席财务官

谢谢，罗布。让我开始指导，然后我会把它交给克里斯，再次，第三季度非常强劲的季度。我们在展望方面所做的就是全年都没有实现这种美好。同样考虑顶线，如果我把注意力集中在RTX层面顶线的中点附近，我们将看到大约16亿美元的增长。商业售后市场是其中很大一部分。那里的商业OE价值约为2亿美元。你知道，我想说其中5000万来自柯林斯。其余部分在普拉特惠特尼。我们看到柯林斯方面的交付持续强劲，特别是当我们进入今年最后一个季度737和787的利率上涨时。在普拉特方面，我将其归因于发动机组合。在售后市场方面，其中很大一部分都集中在普拉特和惠特尼公司。我们正在谈论的16亿增长中，约有11亿位于普拉特和惠特尼公司内部，其中大部分位于售后市场。我们的第三节表现非常强劲。正如您听到Chris所说，MRO产量的增加正在推动GTF售后市场的发展。我们还在那里看到了强大的V2500混搭和大量的商店访问量。所以，再一次让这个问题持续到全年。您会在顶部和底部看到这一点。最后雷神公司有了数亿美元。防守方面。您知道，我们的材料接收量已连续10个季度增长，我们正在继续为交付大量积压以及我们预计将继续增长的积压做好准备。当然，这些都是顶线上的大移动碎片，在底线上落下。你看到那里的利润。我们对线下项目也有一些可推荐性。我们正在善意地让这一切实现，因为我们，你知道，只剩下90天了。

克里斯·卡利奥首席执行官

嘿，罗布，我会从那里接它。关于您关于交付问题的第二部分，我的意思是，总体而言，我们对今年的执行情况和支持的生产坡道感觉相当好。无论是飞机，还是所有飞机。你知道，原始设备制造商，你知道，我们将继续与空客密切合作，以确保他们在一年中拥有所需的东西，同时继续平衡材料的分配，正如我们之前谈论的那样，因为我们必须继续支持机队。因此，这将继续成为焦点。你知道，我要提醒人们，你知道，我们的产量比2019年的产量水平提高了50%以上。你知道，我们继续大力提高产量，并将再次与我们的机身客户密切合作，以确保他们拥有所需的产品，以便他们能够在年底交付。

垂直研究的股票分析师

太好了，谢谢。

操作者

我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的迈尔斯·沃尔顿（Miles Walton）。您的线路已开通。

沃尔夫研究公司股票分析师

谢谢.早上好，尼尔。也许只是先澄清一下，然后也许是Chris，雷神部分关于澄清的问题，全年产量为30%。只是想确保GTF的产量为30%，因此您正在寻找的4Q MRO产量有相当大的改进。然后克里斯，关于雷神公司的前景，您能评论一下增长的局限性吗？显然，这不是您纯粹关注的需求情况，并且预计雷神部门的收入将开始有意义地加速。显然，我们在第三季度看到了一些这样的情况，但没有提高全年的水平。那么也许那里的局限性是什么呢？是的，谢谢迈尔斯。也许你的问题是关于GTF MRO输出。我会从那里开始。一年下来你只占了20%。我们需要达到30%的水平。正如我一贯所说，MRO输出是继续降低AOG水平的关键。我认为，你知道，我们处于相当有利的位置，能够实现全年30%的目标。有几个因素使我们处于这种境地。首先，我们以创纪录的登机口重启数量退出了九月。正如我之前所说，这是重新组装，然后是测试过程。所以，我们走出大门的感觉很好，没有双关语。关键价值流中的物质流相当强劲。恒温锻造量同比增长16%。正如我提到的，结构铸件同比增长29%。另一个问题是，我们的维修网络在第三季度表现出了强劲的增长，同比增长30%。这有助于减少对新零件的需求，这应该会再次帮助二号门的流动。我们继续看到商店的生产力取得进步。9月份再次退出第三季度，GTF上约80%的MRO完成量平均为110天。这是针对更繁重的工作Scopes，我认为这些事情使我们能够在第四季度通过MRO输出来推动，最终支持车队解决您对雷神公司的问题。如果尼尔想谈论本季度的一些看跌和看跌，我也会邀请他进来。总的来说，这里的头条新闻只是持续异常强劲的需求。

尼尔·G米切尔首席财务官

对的据比尔统计，本季度新增订单22.7亿份。需求就在那里，我们正在继续投资产能，以确保满足需求。您听到我们谈论今年的3亿。如果你只考虑2020年以来，仅雷神公司就在产能扩张和自动化方面投入了约10亿美元。然后我会告诉你，对我们来说，它正在关注供应链并确保它继续健康。我们看到材料收入连续第十个季度增长，这很棒。我们必须继续看到这一点在我们所有关键价值流中加速上升，无论是微电子、火箭发动机等。因此，虽然业绩已经稳定并且良好，但我们需要继续看到26岁及以后加速，因为需求是存在的。克里斯，我再补充一点。你知道，迈尔斯，你提到了这一点。雷神公司第三季度实现了10%的大幅有机增长。如果你看看那里的被子下，就会发现一些轶事。我们的海军力量业务符合这一增长水平，但我们的陆地和防空系统业务，显着高于这一水平。因此，我们看到您所说的增长在业务领域取得了进展，特别是与爱国者和GEMT的产出有关。所以，你知道，正如你所知，业务非常多样化。当你从雷神公司的层面来看时，你知道，我仍然认为我们将看到非常强劲的总体有机增长。但在弹药和防空系统领域，我们看到的增长远远超过我们在雷神公司报告的水平。

操作者

下一个问题来自拜耳的Peter Arment。您的线路已开通。

股票分析师

谢了早上好，克里斯和尼尔，结果不错。嘿，也许，也许我们只是坚持，你知道，在雷神，你知道，这不仅仅是一个顶线。故事或积压。你的表现也非常好。利润方面。您继续表现出非常好的利润扩张。我们应该如何看待这一点。这种持续加速增长？但你的国际混合率更高。也许只需向我们介绍一下您对雷神公司长期利润率的看法。谢谢.

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，彼得，当我们谈论雷神公司的积压时，你是绝对正确的，这是本季度大量订单。如果你考虑一下积压的国际部分，你会发现这一比例现在约为44%。我们积压的前三名项目都是国际项目。所以这当然提供了顺风。我还想告诉您，该团队继续高度关注我们的核心操作系统，并提高我们商店的生产力和效率，以降低成本并提高生产力。今年我可以给您举一些例子，说明Phil和团队利用我们的核心运营原则来提高产量并降低成本。如果你只考虑我们的一些顶级项目，你就会发现今年我们的产量将会大幅增加。想想阿姆拉姆，你想想格特·土狼。我们商店的效率提高也使产量大幅增加，这再次降低了成本并提供了一些利润率顺风。

尼尔·G米切尔首席财务官

彼得，我要补充的是，在第三季度，我很高兴看到生产力在同比显着的基础上保持积极的生产力。显然，去年我们有一个一次性项目，但今年迄今为止，生产力提高了大约7500万左右。这超过了去年的1.6亿美元。因此，企业正在回归提高效率和生产力的公式。显然，不断增加的积压为我们创造了更多的机会来做到这一点。所以现在这些都是本季度的重要项目。该组合高度关注国际化，特别是爱国者交付。但我们会在第四节看到这种变化。但从长远来看，正如克里斯所说，积压的混合支持利润率不断扩大，我们很高兴看到业务的生产力继续发展。

克里斯·卡利奥首席执行官

彼得，我唯一想补充的是，在尼尔的评论的基础上，这不仅是国际和国内的混合，而且是你在那里看到的产品的混合。就本季度160亿订单而言，要素80亿。这些都是雷神公司的核心能力中的直接内容，我们拥有成熟的流程，我们能够从历史上提高生产力。所以这方面的另一个好消息。

操作者

下一个问题来自德意志银行的Scott Deutschel。您的线路已开通。

德意志银行股票分析师

嘿，早上好。嘿，斯科特。尼尔看来Pratt Commercial OE收入增长了5%，出货量增长了6%。GTF备用发动机比也是如此。本季度同比下降？或者这些备用发动机只是在。为客户提供大幅折扣。受到粉末金属问题的影响？只是想了解一下。

尼尔·G米切尔首席财务官

是的，我不会说。是的，谢谢斯科特的问题。我不会说我们的备用发动机正在大幅打折。正如你们所知，正如克里斯今天早些时候所说，我们正在平衡MRO网络的安装、备件和材料的产量，第三季度我们也在做同样的事情。我不会说我们在本季度看到的OE和备件之间的组合水平存在任何重大差异。你知道，正如我们过去谈论的那样，我们希望这种情况会继续下去。对所有这些发动机的需求都很大，无论是空客，还是直接给航空公司客户，或者，你知道，进入MRO网络的材料。所以在这个地区没有什么特别的。当我们看第四季度时，我们确实期望，你知道，持续的OE步骤在那里，你知道，在同比的基础上。在第四季度，发动机利润率为负的情况下，将有更多的逆风，但同样，仍然预计备件的合理平衡和普拉特第四季度售后市场的典型表现。

操作者

下一个问题来自摩根士丹利的Christine Lewog。您的线路已开通。

摩根士丹利股票分析师

嘿，大家早上好。也许以波音737 Max和787为基础。您能否就您当前生产的运行率以及随着产量持续增加我们应该如何考虑这些计划的增量利润率向我们提供水平评估。最终，这一预期与您的总体柯林斯利润率预期有何关系？

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，谢谢，克里斯汀。由于与波音坡道有关，首先，我很高兴看到737飞机获得更高费率的批准。我想说，目前我们与波音公司在目前的费率以及他们希望通过柯林斯的航线上保持一致。同样，正如我们之前所说，柯林斯过去的交付率更高。所以我们有，你知道，有能力支持销量增长，所以随着价格继续上升，我们感觉很好，我们将准备支持波音公司努力做到这一点。再说一次，就像其他一切一样，这将取决于供应链的持续健康。你知道，我们对供应链的现状以及我们的需求非常非常透明。这继续取得成果，感觉我们处于有利地位，可以继续支持波音公司的前进。

尼尔·G米切尔首席财务官

如果我只是从那里开始，显然当我们在年初设定前景时，我们有一套假设，并且我们正在实现这一目标。频道里有一些库存。说现在我们几乎，我们已经超过四分之三的方式通过一年，很多是在我们身后。因此，我们与波音公司及其交付时间表非常同步。很明显，正如你们所知，柯林斯这边的787的组合带来了一些利润率的挑战。但从长远来看，正如克里斯在这里提到的那样，这些利率正在增加到我们能够承受的水平。我们将得到更好的吸收，这将有助于柯林斯业务与OE业务相关的利润率的持续扩张。当然，随着越来越多的新飞机上市，随之而来的是供应和随之而来的售后市场。我认为事情已经步入正轨。当然，我们会在一月份回来，对明年进行更准确的展望，但你知道，我们看到柯林斯方面的增长。

操作者

太好了，谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Gautam Khanna。您的线路已开通。

TD Cowan股票分析师

谢了早上好伙计们想知道您是否可以向我们更新您对GTF补偿付款的期望。有没有任何变化的时间，当我们下降到一个更低的水平AOG等。那么规定还足够吗？

尼尔·G米切尔首席财务官

谢谢，高塔姆。我要那个。你知道，今天我们坐在这里，财务前景仍然与我们几年来的前景一致。你知道，团队继续受到纪律处分，你知道，我们向客户支付赔偿金。我想说，今年我们的预期已经实现了。我们还有更多事情要做。第四季度付款稍微重一点。这一切都是我们计划和考虑的。我们说今年在11亿到13亿之间。因此剩余部分将留待明年。我现在想说，这种前景没有改变，似乎正在步入正轨。

操作者

下一个问题来自美国银行的罗恩·爱泼斯坦系列。您的线路已开通。

美国银行分析师

嘿早上好伙计们你能在柯林斯的边缘说一点吗？增量利润率似乎比我们想象的要弱一点。与关税有关吗？或者我们应该如何思考？

尼尔·G米切尔首席财务官

嘿，罗恩，早上好。是的，绝对与关税有关。你知道，在本季度，柯林斯因同比关税而受到约9000万美元的阻力，实际上与普拉特本季度的数字相同。所以我认为，如果你把这一点放在一边，团队做得很好，随着我们的前进，这个数字变得更小。已经确定了一些缓解措施，但是，你知道，这确实是拖累利润率的关键驱动因素。我认为，随着我们的前进，你知道，我们将继续做大量工作，以继续支持我们的产品和USMCA待遇的资格，或者，你知道，当我们将材料出口到美国境外时，债券。当然，还有定价。因此，有机会继续减轻阻力。但这就是你在第三节看到的，你会在第四节再次看到这一点，显然柯林斯和普拉特也是如此。

操作者

下一个问题来自希拉·卡亚格鲁（Sheila Kayaglu）和杰弗里斯（Jeffries）的Lani Schulpin。

杰富瑞股票分析师

早上好，伙计们，谢谢你们抽出时间。也许如果我可以回到普拉特，如果我们可以谈谈顶部的移动部分以及商业的底线。我们将普拉特的商业OE收入指引提高了150，指出混合。我们如何思考，这只是GTF的优势吗？因此，每台发动机和零部件组合的更高收入，以及这如何影响发动机利润率负逆风的底线。25年还是1.5亿到2亿吗？以及我们如何看待第四季度和26季度MRO产出的增加。

尼尔·G米切尔首席财务官

让我来拿，希拉。你知道，正如我早些时候在电话会议上所说，在我们指引的中点，普拉特的收入前景上调约为11亿美元。其中约1.5亿是在OE方面。我想说这与目前的GTF优势无关。你知道，这实际上只是今年的最终确定，备用发动机与安装发动机的组合以及我们在那里看到的数量。坦率地说，这就是推动那里收入的原因，你知道，我们还看到，普拉特和惠特尼的防守方面有大约1亿美元。我们很高兴在第三季度执行了洛蒂团队的制作合同。这推动了普拉特第三季度军事方面的大部分增长。所以，你知道，当我们继续考虑这一点时，物质收入的到来，我们预计那里会有一点上涨。其余的则位于售后市场。如果你想想第三季度和第四季度，我们刚刚谈论的MRO产出，那就是收入。因此，gtf存在大量混合。显然，这会带来一些利润，但与我们在V2500上看到的利润不同。也就是说，在V2500上，我谈到了全年有800次商店访问。我想说我们已经步入正轨。今年前三个季度的情况相当线性。因此，预计还会有四分之一左右的成交量。在V2500上。这些商店的访问变得越来越多。这就是你在顶行看到的。当然，这已经降至底线，因为它与全年发动机利润率为负相关，前景从年初起没有变化，同比仍在150至200年的逆风范围内。我预计它会降落在中间的某个地方。在年底

操作者

下一个问题来自摩根大通的赛斯·塞夫曼。您的线路已开通。你好

摩根大通股票分析师

嘿，早上好。想快速、快速地提出澄清和问题。只是在普拉特和G跟进希拉的问题。鉴于发动机利润率前景仍然不变，我们是否仍在考虑今年GTF交付量增长14%，这意味着第四季度的销量非常非常强劲？然后作为一个问题，我想当我们考虑公司今年将退出哪里时，资产负债表应该会变得更好。随着我们的发展，您如何看待资本部署，以及平衡开始返还部分现金的能力以及未来可能出现的一些投资要求，尤其是在国防方面。

尼尔·G米切尔首席财务官

是的，谢谢。欣赏那里的问题。正如它所涉及的。对不起，第一个问题是关于GTF引擎，因为它涉及到当我们开始今年我谈到的增长是类似于去年。我没有给出一个确切的数字。今天我坐在这里，我认为我们最终会以高、双、高、个位数的增长率结束。所以考虑一下8%到10%的范围，这样你就可以在第四季度做数学计算。你知道，更广泛，更广泛地思考资本回报。你知道，我们对今年迄今为止所实现的债务偿还水平感到非常满意。众所周知，我们几年前进行了一些回购，我们偿还了一些债务，过去几年我们一直在偿还这笔债务。当我们进入明年时，请继续这样做，并恢复到执行该交易之前的债务水平。你知道，我认为，当我们退后一步时，我们会一如既往地优先考虑股息，我们预计股息将在未来几年内随着盈利继续增长，然后确保我们对未来的业务进行正确的投资。研发资本。预计今年我们的资本支出投资将达到健康水平，为25亿至27亿美元。今年，公司在整个业务中为研发提供了类似金额的资金，我预计在我们展望未来时这种情况将继续下去。

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，不，只是想强调尼尔在那里所说的一些他是正确的，那就是，你知道，随着国防投资的需求可能继续增长，这些都是历史上我们除了资本部署和分配策略之外能够做的事情。如果你只看看我们的平均投资，公司每年在国防能力、自动化、研发方面资助的投资约为1.5亿美元。因此，我们能够继续投资商业案例有意义的地方。对我们来说，塞斯，这实际上是与政府围绕长期需求信号的对话。当我们能够了解长期需求时，当我们看到长期需求并且感觉良好时，我们如何围绕投资构建商业案例，你知道，我们已经投资了。但我再次认为，就资本部署策略而言，这是一个而不是一个或。我们可以两者兼而有之。很好，非常有帮助，谢谢。

操作者

下一个问题来自男性使用研究的Scott Mickus。您的线路已开通。

股票分析师

早上好，克里斯和尼尔。Chris，你提到V2500退休率一直很低，这是我们在新冠疫情后看到的趋势。我们正处于这样一个阶段，至少国内的要求正在增长低于新冠疫情前的趋势。明年波音和空客可能将交付1300架窄机身。我们可能会有数百架GTF动力飞机重返服役。那么，当您考虑V2500商店时，明年是否可见？您是否要求顾客缴纳押金、预约商店参观，只是为了让他们更粘人？

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，谢谢你的问题，斯科特。所以听着，你知道，尼尔事先就说过了。对V2500的需求持续强劲。你知道，这与你刚才提到的是分开的。坦率地说，这是因为舰队中正在发生的事情是什么动态？显然，所以人们需要继续使用他们的vis，但这也是舰队的特点。它仍然是一支相对年轻的舰队。平均年龄为15岁。15%的人没有第一次去商店。40%的人没有第二次去商店。因此，该计划中有自然、重要的售后跑道。客户喜欢该应用程序。因此，我们对未来的需求感到良好。坦率地说，比我们想象的要高出一年，两年前，跑道仍然存在。好的谢谢

操作者

下一个问题来自Dog Hart与Bernstein的系列。您的线路已开通。

伯恩斯坦股票分析师

早上好.你知道，在雷神公司，你在本季度之前谈到了一些利润率。我知道你已经超过了12%的水平，这个水平已经持续了一段时间。当你谈到机会的时候。在这里，更高的产量，更国际化，更成熟的固定价格工作，你是你想要的地方已经或我们可以看到更多的上升空间，从这里的利润率，因为你去未来几年？因为它设置得很好。

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，你知道，道格，我们对雷神公司的处境再次感到满意。我之前提到过，需求是大标题。如果你考虑一下积压的构成，即不断增长的积压，国际积压占44%，比一年前有所上升。因此，对它可以提供的顺风混合感觉非常好。你知道，我还要提醒人们，当你想到为美国的军火补充和金穹协调中的500亿美元时，这些事情并不是我们今天积压的。因此，你知道，这些可能会增加积压的内容。道格，我们需要继续看到供应链的健康状况才能达到这些水平。如你所知，这是一个非常相互关联的供应链在国防。所以，如果你想提高一些项目的产量，你必须确保你再次消除一些供应商的冲突，确保我们引入新的供应商来承担，以便能够满足这里的需求。这将是我们将其转化为优势的关键。它不会是需求，也不会是积压的组成。我们是否要让供应链处于足够健康的状态，以便能够以更高的价格交付？我会告诉你，这一直是我们的一个重点领域。

操作者

下一个问题来自肯·赫伯特（Ken Herbert）与加拿大皇家银行（RBC）的线路。您的线路已开通。

加拿大皇家银行股票分析师

是的，早上好。谢谢，克里斯和尼尔。我想看看您是否能谈谈柯林斯售后市场上涨了13%，特别是其中的部分以及您在改造方面看到的情况。但我也想看看柯林斯和普拉特的目录定价。你有没有得到类似的水平，备件今年，去年，或者你看到任何增量推回目录定价今年从客户？

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，谢谢，肯。所以，也许只是简单地对柯林斯，然后尼尔可以添加一些额外的颜色了。柯林斯在其所有三个售后市场渠道，零件和维修，供应，国防部和升级两位数的有机增长。所以感觉非常好的力量，我们看到在柯林斯售后市场。如您所知，它有超过1000亿的保修安装群。因此，从售后市场增长的角度来看，普拉特和柯林斯的定价处于令人难以置信的有利地位。同样，考虑到关税方面的情况和市场的需求，我认为今年两者的定价都适当激进。当我们展望明年时，我们再次看到关税方面的情况如何。但同样，由于我们带来的价值和需求，我们将继续在目录定价方面采取积极的态度。

尼尔·G米切尔首席财务官

并为本季度的售后市场表现增添一些色彩。我认为值得注意的是零件和维修。你知道，我们看到那里有13%的有机增长，这表明飞机需要柯林斯拥有的那种修理型售后市场，这带来了非常好的利润。所以我认为这是令人鼓舞的看到的mods。以及升级。有机食品上涨17%。你知道，如果你稍微研究一下，你会发现本季度室内装饰业务显着增长。顶线增长，真的非常强劲。仍在那里处理一些旧合同。但我会告诉你，在最重要的方面，交付积压的货物，为室内装饰业务的持续增长和扩大利润率奠定了基础，这是推动柯林斯明年利润率扩张的项目之一。

操作者

我们的最后一个问题来自瑞银集团Gavin Parsons的系列。您的线路已开通。

瑞银分析师

谢谢早上早上嘿，加文。伙计们我想问一下2026年的自由现金流转换。你最近发表了一些评论，还有。一点市场混乱或者。投资者对此感到困惑。那么，如果你能在进入2026年时弥合一些主要的变化，那么为什么要重申2025年自由现金指南，同时筹集其他一切呢？谢谢

尼尔·G米切尔首席财务官

谢谢.让我们从2025年开始。你知道，我们今年的目标是70亿到75亿美元的自由现金流。当我们今天坐在这里的时候，我们对全年的情况感到非常满意。有一些感人的作品。我要提醒您，早在第二季度，我们就遇到了一些关税阻力，我们征收了约6亿美元的关税。我们通过降低今年的现金税来抵消这一影响。所以这有点中和了。当你回顾我们今天的情况时，显然我们的营业利润正在变得更强劲，我们看到库存略有增长，我想说库存减少较少。我们很高兴看到库存连续减少了数亿美元。Q2至Q3。事情正在朝着正确的方向发展，我认为随着今年结束，我们将看到另外数亿美元的库存减少。但那里已经有一些库存，为这种持续增长做准备。我们正在确保使用核心操作系统平衡销售、库存和运营规划。但这是第四节稍微抵消的因素之一。也就是说，第三季度的收藏确实很强劲。我们在第二季度赶上了普拉特·惠特尼（Pratt Whitney）的停工，这有助于提振业绩。我们还获得了一些进展，特别是雷神业务，以及普拉特第18号地块合同的执行，为第三季度带来了一些现金，这些事情是计划在第四季度进行的。因此，当我们坐在这里，你看到暗示的第四节时，我认为这是非常可以实现的，我们也为26岁的开局做了一个良好的准备。我不打算详细介绍26的细节，但如果你看看25并考虑中点处的72.5亿美元，你也会考虑其中嵌入的金属粉末补偿水平，你可以看到我们的基线自由现金流在8、85亿美元范围内。因此，展望明年，显然我们预计粉末金属付款将会下降。营运资金对我们来说仍然是一个机会。我们的水平非常高，但我们面前还有非常繁重的增长计划。因此，我们将在前进的过程中平衡这一点。我将在一月份回来，在这方面提供更详细的介绍。

克里斯·卡利奥首席执行官

是的，也许只是为了补充一下，加文。我认为从长远来看，我们认为90%至100%的自由现金流是该业务的定位所在。如果你退后一步，你就会有一些动力。具有这个行业的一些基本属性。已到位2510亿美元的积压以推动增长。商业OE产量正在增加。空中交通一直很有弹性。当然，我们有大量的安装基础，Collins和Pratt，它们的售后市场尾巴很长。当然，我们今天已经讨论了很多关于国防支出的增长的问题。因此，将所有这些因素放在一起，这就是我们得到的，你知道，更长期，90%到100%，你知道，转化率。

操作者

这样，队列中就没有更多的分析师了，所以我现在将把电话转回给内森。堰。

投资者关系副总裁

好吧，谢谢你，德西丽。今天的通话到此结束。一如既往，投资者关系团队会。可以回答后续问题。所以感谢大家加入我们并祝大家度过美好的一天。

操作者

今天的会议到此结束。您现在可以断开连接。谢谢

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