手握200多亿订单，汽车轻量化零部件市占率超60%的隐形冠军

近日，友升股份发布《友升股份：上海友升铝业股份有限公司关于收到客户项目定点通知的公告》。公告显示，公司获得了全生命周期总销售金额预计23亿的项目定点。

友升股份是一家近期登陆主板的铝合金汽车零部件供应商，其产品主要应用于新能源汽车轻量化领域。在新能源汽车产业的发展进程中，轻量化已成为车企提升续航与安全性能的关键路径之一，而铝合金凭借其在减重效果与综合性能方面的良好平衡，成为轻量化零部件的常用材料。友升股份正是抓住了这一趋势，在2020至2024年的四年间，实现了营收从8.11亿元到39.5亿元的跨越式增长。

值得关注的是，根据公司IPO问询反馈意见披露，截至2024年末，其累计获得的定点未量产项目在手订单总金额约200亿元。以2024年39.5亿元的营收为基准，对比该订单规模以及23亿元的项目定点，可见随着项目逐步量产，公司业绩有望持续释放，收入增长具备较强可持续性。

友升股份的上市，为研究新能源汽车轻量化材料行业提供了一个颇具代表性的观察样本。通过系统审视其业务布局与发展轨迹，有助于我们深入理解汽车轻量化行业的整体图景与演进逻辑。

以下为友升股份的具体情况——

一、业务情况

公司是一家铝合金汽车零部件生产商，主要产品是门槛梁、电池托盘、保险杆和副车架等。其他产品还包括减震、仪表板骨架、模具、轮圈、型材等，不过收入占比相对较小。

收入构成如下：

一辆汽车由上万个零部件组成，常见的分类是将汽车零部件分为动力系统、传动系统、转向系统、制动系统、行驶系统、车身结构件和汽车电子七大类。公司做的门槛梁、电池托盘、保险杠系列、副车架等属于车身结构件。

公司产品主要应用于新能源汽车领域，2024年新能源汽车配套收入占主营业务收入比重为92.65%，燃油车业务占比较小。

公司客户涵盖了众多主流整车厂，包括特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、长安汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、小米汽车等。此外，公司还通过与海斯坦普、宁德时代、富奥股份、华域汽车等知名一级汽车供应商的合作，间接为整车厂提供产品。

二、业绩情况

2020-2024年期间，公司营业收入逐年增长，从8.11亿元增长至39.5亿元，期间年复合增长率为48.56%，增长较快。

同期，扣非归母净利润从0.53亿元提升至4.01亿元，扩大了7.6倍，期间年复合增长率更快，为65.85%。

不难看出，公司近几年实现了高速发展，业绩增长态势非常良好。此外，从毛利率和净利率来看，公司的毛利率比较稳定，而净利率则不断上移，反映出规模效应带来盈利能力在持续提高。

根据公司招股书中的业绩预测，2025年1-9月预计业绩继续向上增长，利润增速仍将维持在35%左右，延续快速成长态势。

公司业绩增长亮眼的原因是多方面的，可以概括为以下几个维度：

（1）公司抓住了新能源汽车爆发的机遇，新能源收入占比持续提升，2020年公司新能源收入占比仅有36.94%，到2024年已经提升至92.65%；

（2）从产品来看，虽然各项产品收入均有增加，但对公司收入增长贡献最大产品主要为“电池托盘系列”和“门槛梁系列”，现已成为公司最核心的两部分产品；

（3）公司与特斯拉、蔚来、广汽等老客户的合作关系不断加深，其对公司的采购量增加。同时，公司在2021-2022年间新拓展了海斯坦普、宁德时代、小米汽车、小鹏汽车和赛力斯等重要大客户，进一步促进了收入的增长。此外，公司在2022年下半年进入了中创新航的供应链，并陆续取得比亚迪、沃尔沃等新的项目定点。整体而言，公司对下游主要整车厂客户的覆盖度在持续提升；

（4）从配套车型来看，公司覆盖了主要爆款车型，如特斯拉系列、埃安系列、小鹏MONA、问界M5/7/9、小米SU7等，上述车型的销量走高推动了公司业绩持续提升。

从业绩来看，下游品牌厂可能存在此消彼长的竞争关系，但公司这类上游有核心优势的供应商，因参与众多车型项目，在持续开拓新车型过程中总能命中爆款车型，所以业绩稳健性反而比整车厂更优。

三、主要关注点

1、新能源汽车时代，“铝材”从“加分项”变为“必选项”

在全球汽车产业向电动化转型的确定性趋势下，车辆材料的选择逻辑发生了根本性变化。其中，铝材的应用定位从过去在高端燃油车上的“加分项”，逐步转变为新能源汽车设计与制造中的“必选项”。

注：以上为不同轻量化材料性能对比情况

在燃油车时代，材料选择主要在成本与性能间权衡。钢材凭借低成本和成熟工艺占据主导地位，而铝材因价格较高，多用于豪华或高性能车型，通常作为提升品牌溢价的配置。然而，由于电动车搭载的重型电池组，大幅增加了整车质量，严重挤压续航空间，为了保证续航质量，整车厂不得不进行轻量化设计。

根据中国第一汽车集团有限公司材料与轻量化研究院的研究分析，对于市场上某纯电动四驱车型，车辆如果降重10%，电耗则降低了1.1kWh/100km，动力性显著提升。因此，铝材所带来的轻量化优势，对于抵消电池重量、直接提升续航里程具有显著效益，铝材用量提升也逐渐成为下游整车厂的行业共识。

然而，需求仅是前提，铝材大规模应用的核心制约在于成本，而制造工艺的突破正是实现降本、从而破局的关键。特斯拉推动的一体化压铸技术成为重要转折，通过超大型压铸机将数十个冲压件、上百个焊点集成一次成型，显著简化生产流程、降低设备与人工成本，大幅提升了生产效率。这种生产工艺的革新，逐渐改变铝材成本昂贵的传统认知，使其在全生命周期成本核算中展现出竞争力。

从市场渗透情况看，铝材的应用正从核心部件轻量化向结构件轻量化扩展，铝制保险杠、门槛梁、副车架等关键结构件的渗透率近年来正持续提升。但整体来看，现阶段渗透率仍然较低，未来的发展空间还十分广阔。

以下为铝制保险杠、门槛梁、副车架渗透率数据：

2、2025年，纯电车占比彻底甩开混动车，轻量化应用趋势会愈加强化

根据乘联会数据，2025年2月开始，纯电车型销量占比就显著提升，纯电盖过混动目前看已是大势所趋。混动车辆多年来成功培育了消费者对新能源车的认知与接受度，让消费者体验到更舒适、更静谧、更经济、更智能的驾驶体验，为纯电市场的全面爆发铺平了道路。

随着理想、比亚迪等混动车型头部企业加大对纯电的布局，预计未来纯电车型的销量占比还会进一步提升，届时会推动更大体量的轻量化应用需求。

3、公司横跨众多头部客户，深度绑定爆款车型，平台化模式发展韧性更强

公司的核心竞争力显著体现在其对主流车企与爆款车型的高广度与高深度覆盖上。客户矩阵已全面囊括特斯拉、小米、问界、理想、蔚来、小鹏、极氪、广汽埃安、红旗等国内一线新能源品牌。并深度绑定其爆款车型。

以下为公司主要产品在整车厂相关车型供应占比情况：

具体到车型，当前市场上最具代表性的热销车型，如特斯拉Model3/Y、小米SU7、问界M系列、理想L系列、蔚来ES/EC/ET系列、小鹏G6/MONA、极氪001/009等，公司均是其主要供应商，且在多数车型的供应体系中份额较高。这种“横跨主流车企、深度绑定爆款车型”的客户格局，构成了公司强大的业务护城河。

多元化的客户与产品布局，为公司带来了显著的抗风险能力与增长确定性。对单一整车厂而言，其不同车型的销量会随市场竞争而波动。然而对于公司，由于已深度嵌入众多主流品牌的供应链，其业绩驱动不再依赖于某一家客户或某一款车型的成功，而是与整个新能源汽车行业的繁荣深度绑定。这种业务模式有效平滑了因个别车型销量起伏带来的波动，使公司能更充分地受益于新能源汽车市场整体的持续扩张红利。

4、公司积极布局海外生产基地，全球化发展按下加速键

自2022年以来，公司境外收入规模快速扩张，特别是2024年，公司境外收入跃升至2.47亿的新台阶，同比2023年大幅增长247.16%，境外收入占比已经提升至2024年的6.92%，大有加速发展之势。

为更好地服务客户的海外生产基地并拓展国际市场，公司于2023年加速推进全球化布局：一方面在美洲加快墨西哥生产基地建设，另一方面在欧洲于保加利亚设立泽升欧洲，以此两大支点率先开启全球化发展进程。截至2024年末，墨西哥一期生产基地已正式投产，预计随着公司海外生产基地陆续投建，叠加海外客户服务的本土化优势，公司海外收入将进一步释放。

5、产能利用饱满，募资继续加大产能布局

本次IPO募投项目拟投接近20亿元用于扩产，将主要用于在云南及扬州建设热加工与冷加工生产基地。项目一方面依托云南当地的原材料供应优势，有效降低材料成本；另一方面围绕电池产业聚集地江苏，就近服务中创新航、宁德时代等头部客户，实现产业链协同配套。

四、总结

新能源汽车轻量化行业无疑是高景气赛道，发展前景清晰明朗。友升股份作为行业代表性企业，以自身高速成长深刻印证了行业潜力——凭借绑定头部车企、深度配套爆款车型的精准布局，其精准承接行业红利，四年间净利润规模扩大7.6倍，实现从中小玩家到行业重要参与者的飞速跨越。

从行业驱动逻辑看，增长动力仍在持续积蓄——乘联会数据显示，当前纯电车型销量占比进一步甩开混动车型，随着下游纯电渗透率持续提升，车辆对轻量化材料的需求将进一步扩容；同时，以友升为代表的中国轻量化企业加速出海，在全球汽车供应链中逐步建立成本与技术优势，持续拓宽市场边界。

由此来看，新能源汽车轻量化行业绝非短期风口，仍是具备长期空间的赛道，未来天高海阔。中国轻量化零部件企业也有望凭借现有积累，将自身竞争优势进一步延伸至全球市场，获得更广阔的发展空间。