港股概念追踪 | 工程机械行业迎复苏三部曲 龙头三季报业绩有望提速(附概念股)

智通财经APP获悉，2025年以来，国内工程机械行业呈现“内需稳增、外需发力”的良好态势，迎来了复苏三部曲——出口市占率提升、内需改善、更新周期启动。考虑到工程机械海外市占率提升，国内更新周期逐步启动，以及2024年下半年业绩基数较低等因素影响，浙商证券预计工程机械龙头三季报业绩整体有望实现提速。相关标的：中联重科(01157)、三一国际(00631)、森松国际(02155)。

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%。其中国内销量9249台，同比增长21.5%；出口量10609台，同比增长29%。2025年1—9月，共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%；其中国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%。

从内需方面看，东吴证券称，6-9月国内挖机表现已经强势证明上行周期方向明确，即使地产、基建基本面较弱，但机器替人、水利资金保障等因素支撑小挖持续向好。参考欧美日等发达国家挖机结构，未来我国小挖结构占比会越来越高，小挖将持续为国内挖机提供托底保障。

10月16日，恒立液压在接受媒体采访时也表示，挖掘机销量增长主要是基数原因，去年三季度国内外需求都比较差，属于低基数。而今年三季度国内国外需求都很好，产量、销量、订单的增速都相对较快，叠加低基数效应，增长就显得特别高。

另外，大基建亦拉动内需增长，总投资1.2万亿元的雅下水电站项目、30万公里农村公路新改建项目、新藏铁路等多个大型基建项目陆续开工，有望拉动挖掘机、混凝土机、起重机等多类工程机械需求。

从出口方面看，据海关数据整理，2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1%，其中：进口额2.34亿美元，同比增长18.5%；出口额52.71亿美元，同比增长29.6%。2025年前三季度我国工程机械进出口贸易额累计为458.73亿美元，同比增长12.8%。其中进口金额20.17亿美元，同比增长3.81%；出口金额438.55亿美元，同比增长13.3%。

东吴证券称，从出口来看，大挖同比继续高增，主要系印尼、非洲矿山需求旺盛（与小松分地区销量可以对应）。国金证券研报分析称，欧美需求显著回暖以及新兴市场维持经济高景气，不仅带动挖掘机出口增长，更推动头部企业业绩提升。目前，头部主机厂海外收入占比均超45%，高毛利的海外业务成为利润核心来源。

浙商证券也指出，全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业(性价比等优势)，有望从进口替代逐步走向供应全球。据KHL，2024年全球Top50工程机械制造商总销售额2376亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.4%/4.6%/2.4%(合计12.4%)，未来提升空间大。

从周期方面看，浙商证券指出，国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上。2015年为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2025年国内更新周期有望逐步启动，有望周期筑底上行。

相关概念股：

中联重科(01157)：25Q1公司实现营收121.17 亿元，同比+2.92%；实现归母净利润14.10 亿元，同比+53.98%。当前工程机械行业内销或正从挖机向非挖设备全面修复，公司传统优势板块混凝土机械、起重机械内需弹性有望受益；海外方面，短期虽受关税影响存在不确定性，但公司全球化布局日益完善，海外业务增长有望持续。同时，土方机械、农业机械、矿山机械等新兴战略板块积极拓展，有望持续贡献增量。

三一国际(00631)：1Q25收入58.76 亿元，同比增长14.6%；归母净利润6.35 亿元，同比增长23.2%，业绩符合预期。受需求偏弱影响，国内煤价处于下行通道。当前国内掘进机、宽体车需求韧性较强，液压支架价格竞争较为激烈。预计公司海外宽体车和大矿车增长良好。凭借产品迭代升级和用户综合使用成本降低，预计公司大矿车及相关后市场有望提供较大的长期成长空间。

森松国际(02155)：森松国际致力于成为全球领先的工业领域核心设备、增值服务和数智化工厂解决方案的供货商和服务商。公司的主营业务为设计、制造、安装以及运维业务，主要应用于包含化学、生物和聚合反应的核心设备、工艺系统以及整体解决方案(包括工艺包、详细设计、模块化工厂交付以及售前售后服务等内容)。