【信达能源】钢铁周报：双焦价格持续偏强，吨钢利润短期承压

本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.62%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌4.47%，长材板块下跌2.47%，板材板块下跌1.55%；铁矿石板块下跌2.13%，钢铁耗材板块下跌4.83%，贸易流通板块下跌6.285%。

供给情况。截至10月17日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比下降0.22百分点。截至10月17日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比增加2.13百分点。截至10月17日，五大钢材品种产量748.9万吨，周环比下降4.52万吨，周环比下降0.60%。截至10月17日，日均铁水产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨，同比增加7.87万吨。

需求情况。截至10月17日，五大钢材品种消费量875.4万吨，周环比增加123.98万吨，周环比增加16.50%。截至10月17日，主流贸易商建筑用钢成交量9.7万吨，周环比下降1.24万吨，周环比下降11.40%。

库存情况。截至10月17日，五大钢材品种社会库存1125.8万吨，周环比下降2.32万吨，周环比下降0.21%，同比增加28.51%。截至10月17日，五大钢材品种厂内库存456.4万吨，周环比下降16.14万吨，周环比下降3.42%，同比增加15.12%。

钢材价格&利润。截至10月17日，普钢综合指数3415.7元/吨，周环比下降44.57元/吨，周环比下降1.29%，同比下降11.93%。截至10月17日，特钢综合指数6598.0元/吨，周环比下降16.93元/吨，周环比下降0.26%，同比下降4.15%。截至10月17日，螺纹钢高炉吨钢利润为-66元/吨，周环比下降44.0元/吨，周环比下降200.00%。截至10月17日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-146元/吨，周环比增加6.0元/吨，周环比增加3.95%。

原燃料情况。截至10月17日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为781元/吨，周环比下跌12.0元/吨，周环比下跌1.51%。截至10月17日，京唐港主焦煤库提价为1690元/吨，周环比上涨30.0元/吨。截至10月17日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平。截至10月17日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.19天，周环比下降0.2天，同比增加0.4天。截至10月17日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.92天，周环比增加0.4天，同比增加3.1天。截至10月17日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.29天，周环比增加0.6天，同比增加1.1天。

本周，截至10月17日，日均铁水产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨，同比增加7.87万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降0.21%，五大钢材品种厂内库存周环比下降3.42%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌12.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨30.0元/吨。需注意的是，据应急管理部获悉，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进安全生产工作的建议。此外，近期国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。《公告》提出，价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影响，不利于国民经济健康发展。国家支持公平、公开、合法的市场竞争，维护正常的价格秩序。总体上，反内卷背景下，通过安全生产监查及抑制无序竞争和过剩产能释放，钢铁行业产能管理有望进一步加强。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。

投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒

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一、 本周钢铁板块及个股表现

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本周钢铁板块下跌2.62%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌2.22%到4514.23；涨跌幅前三的行业分别是银行(4.99%)、煤炭(4.27%)、食品饮料(0.85%)。

本周特钢板块下跌4.47%，长材板块下跌2.47%，板材板块下跌1.55%；铁矿石板块下跌2.13%，钢铁耗材板块下跌4.83%，贸易流通板块下跌6.285%。

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为凌钢股份(10.50%)、包钢股份(6.69%)、图南股份(3.70%)。

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二、本周核心数据

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1、供给

⚫ 日均铁水产量：截至10月17日，日均铁水产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨，周环比下降0.24%，同比增加3.38%。

⚫ 高炉产能利用率：截至10月17日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比下降0.22百分点。

⚫ 电炉产能利用率：截至10月17日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比增加2.13百分点。

⚫ 五大钢材品种产量：截至10月17日，五大钢材品种产量748.9万吨，周环比下降4.52万吨，周环比下降0.60%。

2、需求

⚫五大钢材品种消费量：截至10月17日，五大钢材品种消费量875.4万吨，周环比增加123.98万吨，周环比增加16.50%。

⚫建筑用钢成交量：截至10月17日，主流贸易商建筑用钢成交量9.7万吨，周环比下降1.24万吨，周环比下降11.40%。

⚫30大中城市商品房成交面积：截至2025年10月12日，30大中城市商品房成交面积为116.4万平方米，周环比下降28.0万平方米。

⚫地方政府专项债净融资额：截至10月18日，地方政府专项债净融资额为55349亿元，累计同比增加61.31%。

3、库存

⚫ 五大钢材品种社会库存：截至10月17日，五大钢材品种社会库存1125.8万吨，周环比下降2.32万吨，周环比下降0.21%，同比增加28.51%。

⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至10月17日，五大钢材品种厂内库存456.4万吨，周环比下降16.14万吨，周环比下降3.42%，同比增加15.12%。

4、价格&利润

钢材价格：

⚫普钢综合指数：截至10月17日，普钢综合指数3415.7元/吨，周环比下降44.57元/吨，周环比下降1.29%，同比下降11.93%。

⚫ 特钢综合指数：截至10月17日，特钢综合指数6598.0元/吨，周环比下降16.93元/吨，周环比下降0.26%，同比下降4.15%。

钢厂利润：

⚫ 全国平均铁水成本：截至10月10日，全国平均铁水成本为2384元/吨，周环比增加18.0元/吨。

⚫电炉吨钢利润：截至10月17日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-146元/吨，周环比增加6.0元/吨，周环比增加3.95%。

⚫高炉吨钢利润：截至10月17日，螺纹钢高炉吨钢利润为-66元/吨，周环比下降44.0元/吨，周环比下降200.00%。

⚫247家钢铁企业盈利率：截至10月17日，247家钢铁企业盈利率为55.41%，周环比下降0.9pct。

期现货基差：

⚫热轧基差：截至10月17日，热轧板卷现货基差为66元/吨，周环比增加1.0元/吨。

⚫螺纹基差：截至10月17日，螺纹钢现货基差为163元/吨，周环比增加16.0元/吨。

⚫焦炭基差：截至10月17日，焦炭现货基差为-97.5元/吨，周环比下降11.0元/吨。

⚫焦煤基差：截至10月17日，焦煤现货基差为35元/吨，周环比下降19.5元/吨。

⚫铁矿石基差：截至10月17日，铁矿石现货基差为7元/吨，周环比增加14.0元/吨。

5、原料

价格&利润：

⚫港口铁矿石价格：截至10月17日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为781元/吨，周环比下跌12.0元/吨，周环比下跌1.51%。

⚫港口炼焦煤价格：截至10月17日，京唐港主焦煤库提价为1690元/吨，周环比上涨30.0元/吨。

⚫一级冶金焦价格：截至10月17日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平。

⚫焦企吨焦利润：截至10月17日，独立焦化企业吨焦平均利润为-13元/吨，周环比下降22.0元/吨。

⚫铁废价差：截至10月17日，铁水废钢价差为66.7元/吨，周环比下降12.2元/吨。

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三、上市公司估值表及重点公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

【沙钢股份】2025年半年度权益分派实施公告：江苏沙钢股份有限公司（以下简称“公司”）2025年半年度权益分派方案已获2025年9月9日召开的2025年第一次临时股东大会审议通过。2025年半年度利润分配方案为：以截止2025年6月30日公司总股本2,193,825,445股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），共派发现金红利54,845,636.13元；本次利润分配不送红股，也不以资本公积金转增股本，本次利润分配后尚未分配的利润结转以后年度分配。若本次利润分配方案经公司股东大会审议通过之日起至实施权益分派登记日期间，因可转债转股、回购股份、股权激励授予股份回购注销、重大资产重组股份回购注销等致使公司总股本发生变动的，公司按照分红及转增比例不变的原则，相应调整分红及转增总额。

【广东明珠】广东明珠集团股份有限公司关于股东减持股份结果公告：减持计划的主要内容及实施结果情况：公司于2025年6月21日披露了《广东明珠集团股份有限公司关于持股5%以上股东减持股份计划公告》(公告编号：临2025-044)，明桥稳健优选2号私募证券投资基金拟于2025年7月12日至2025年10月11日期间，通过集中竞价交易方式和/或大宗交易方式合计减持公司股份不超过10,416,120股，即不超过公司股份总数的1.5%。其中，拟通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过6,944,080股，即不超过公司股份总数的1%；拟通过大宗交易方式减持公司股份不超过3,472,040股，即不超过公司股份总数的0.5%。截至本公告披露日，本次减持计划时间区间已届满。在减持计划期限内，明桥稳健优选2号私募证券投资基金通过集中竞价方式减持公司股份6,944,000股，占公司总股本的0.99%，通过大宗交易方式减持公司股份1,200,000股，占公司总股本的0.17%，合计减持公司股份8,144,000股，占公司总股本的1.17%

【首钢股份】北京首钢股份有限公司关于部分限售股份解除限售上市流通的提示性公告：北京首钢股份有限公司（以下简称“公司”或“首钢股份”）于2022年3月18日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准北京首钢股份有限公司向首钢集团有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2022]553号），核准公司向首钢集团有限公司（以下简称“首钢集团”）发行1,015,417,369股股份购买相关资产并募集配套资金事项。2022年4月7日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》等材料，公司向首钢集团非公开发行的1,015,417,369股股票自2022年4月20日起在深圳证券交易所上市。

【方大特钢】方大特钢关于交易性金融资产2025年第三季度公允价值变动的提示性公告：2025年第三季度，阳光保险H股股票价格上涨，收盘价从2025年6月30日的3.25港币/股上涨到2025年9月30日的3.84港币/股，作为本信托最主要的底层资产，阳光保险H股股票价格波动引致了信托产品的净值变动；同时受资本市场整体上涨影响，根据受托人提供的估值表及公司财务部门的测算，公司2025年第三季度交易性金融资产公允价值变动损益为64,191,818.85元（未经审计），占公司2024年归属于上市公司股东的净利润的比例为25.90%，预计对公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润产生较大影响。

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四、本周行业重要资讯

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1、22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻：据应急管理部获悉，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。据悉，10月9日至10月31日，国务院安全生产委员会办公室将通过互联网、电话、信件等3种途径，受理群众反映和职工报告问题隐患线索。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进安全生产工作的建议。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/uODNOT38NgSioXJkHeMKaw）

2、国家发改委:支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造：国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，其中提出，支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。支持以工业园区、产业集群为载体整体部署并规模化实施的节能降碳改造。支持供热、算力等基础设施节能峰碳改造。支持中央和国家机关节能降碳改造。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/225SNP3UbzHgIn4Zl56enA）

3、海关总署：中国1-9月钢材出口量为8,795.5万吨，同比增加9.2%：海关总署10月13日公布的数据显示，中国9月钢材出口量为1.046.5万吨，1-9月累计出口量为8.795.5万吨，同比增加9.2%。中国9月钢材进口量为54.8万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长9.6%；1-9月家计进口量为453.2万吨，同比减少12.6%。目前看，出口增长缓解了国内钢材市场的供应压力，对钢价有一定的支撑作用，利好钢价走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/eQ9x3MxlM-qLXtRyW6HlZw）

4、中钢协：重点钢企钢材库存量1588万吨 增长8.2%：10月上旬，重点钢铁企业钢材库存量1588万吨，环比上一旬增加121万吨，增长8.2%；重点钢铁企业共生产粗钢2032万吨，平均日产203.2万吨，日产环比增长7.5%；生铁1875万吨，平均日产187.5万吨，日产环比增长3.2%；钢材1961万吨，平均日产196.1万吨，日产环比下降8.5%。目前看，钢市供需压力仍较大，钢材库存持续累积，市场谨慎观望为主，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/VaN1HvBxHr69-C53TpxeEg）

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五、风险因素

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（1）地产进一步下行；

（2）钢铁冶炼技术发生重大革新；

（3）钢铁工业高质量发展进程滞后；

（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。

（5）钢材出口面临目的国关税壁垒

本文源自报告：《钢铁周报：双焦价格持续偏强，吨钢利润短期承压 》

报告发布时间：2025年10月18日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

高   升  S1500524100002

刘   波  S1500525070001

李   睿  S1500525040002