新实控方“输血”5亿又5亿，博世科更需提升“造血”能力

博世科已经公布2025年三季报，前三季度继续亏损2.12亿元，资产负债率高达86.53%。与定期报告一同发布的还有一条关联交易公告，新实控方再次提供最高5亿元融资额度。对于上市公司来说，外部“输血”固然能解燃眉之急，但提升自身的“造血”能力才是长久之计。

资产负债率超86%，新实控方新增提供5亿元融资额度

10月16日，广西博世科环保科技股份有限公司（证券简称：博世科；证券代码：300422.SZ）发布公告称，为提高融资效率、拓宽融资渠道，满足日常经营所需流动资金，公司及子公司拟继续与广西北港金控投资有限公司（以下简称：北港金投）及其具备相关融资经营业务许可资质的下属子公司开展融资贷款业务，新增融资额度不超过5亿元（含融资本金及利息）。

该次融资主要用于补充博世科及子公司流动资金、项目投资建设、归还贷款等与公司日常经营相关的事项。该次融资额度有效期为自公司股东会批准之日起12个月，有效期内融资额度可循环使用。

事实上，这并非博世科第一次与北港金投开展融资业务并提供增信措施。

早在今年2月20日，博世科就发布公告称，公司及子公司拟与北港金控及其具备相关融资经营业务许可资质的下属子公司开展融资贷款业务，融资本金及利息合计不超过5亿元，同样用于补充公司及子公司流动资金、项目投资建设、归还贷款等与公司日常经营相关的事项。

这一时点与公司实控权的变更高度重合。2月28日，原控股股东宁国市国有资本控股集团有限公司、公司创始团队王双飞、宋海农、杨崎峰三人与南宁化工集团有限公司（以下简称：南化集团）共同签署的《表决权委托协议》生效，南化集团取得博世科控制权。北港金投系南化集团母公司广西北部湾国际港务集团有限公司（以下简称：北部湾港集团）控制的企业。

今年上半年，北港金投已向博世科提供4.97亿元有息借款，其中短期借款利率为12%，中长期借款利率为6%。同时，北部湾港集团旗下南宁市北港小额贷款有限公司已向博世科提供6400万元有息借款，利率不高于获得资金的实际成本。

当前，博世科面临着不小的偿债压力。截至2025年9月底，公司流动资产合计35.82亿元，其中货币资金为4.03亿元；流动负债合计57.97亿元，其中短期借款为18.69亿元，一年内到期的非流动负债为3.66亿元；公司资产负债率为86.53%，同比增加9.03个百分点。

目前，公司账面资产中有28.41亿元资产使用受限，其中包括1.62亿元货币资金、8.54亿元固定资产、6.26亿元无形资产、0.76亿元在建工程、11.23亿元应收账款和合同资产。博世科表示，公司上述资产受限主要系为满足自身及子公司融资需求，为相关贷款提供担保所致。

四年亏掉20多亿，毛利率行业倒数

10月16日，博世科发布2025年三季度报告。今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3586万元，上年同期为1.63亿元；投资活动产生的现金流量净额为-3997万元，上年同期为9821万元；筹资活动产生的现金流量净额为2.27亿元，上年同期为-3.49亿元。

尽管前三季度公司营业收入同比增长27.10%，由上年同期的11.9亿元增至15.12亿元，但销售商品、提供劳务收到的现金由15.32亿元降为13.88亿元，导致经营活动现金流由净流入转为净流出。

与此同时，公司净利润亏损幅度进一步扩大。今年前三季度，公司归母净利润亏损2.12亿元，同比增亏270.83%；扣非归母净利润亏损2.23亿元，同比增亏97.51%。

其中，2025年第三季度，公司实现营业收入2.60亿元，同比增长60.61%，环比下跌73.74%；归母净利润亏损1.65亿元，同比增亏97.59%，连续第6个季度亏损。

博世科主要从事环境综合治理业务，环保设备制造、销售业务，以自来水厂、污水处理厂、环卫一体化、油泥及污染土壤处置终端运营等为主的运营业务，以及环境综合咨询服务。公司服务范围覆盖咨询、设计、环评、检测、研究开发、装备制造、工程建设、投资运营等环保全产业链。

今年上半年，公司就出现增收不增利的情况。上半年，公司实现营业收入12.52亿元，同比增长21.82%；实现归母净利润-4720.44万元，同比下滑279.54%，由盈转亏。

彼时，博世科称，受工业项目完成交付、结转收入增加影响，公司营业收入保持了一定的增长态势，但受工程板块毛利率、减值损失、资产处置损益等影响，净利润同比有所下滑。今年上半年，公司毛利率为14.34%，同比下滑7.24个百分点。

其实，2021年至2024年，博世科营业收入连年下滑，归母净利润累计亏损超20亿元，扣非归母净利润亏损超23亿元。其中，2021年至2024年，公司分别实现营业收入26.57亿元、22.24亿元、20.03亿元、15.92亿元，分别实现归母净利润-5.15亿元、-4.48亿元、-2.16亿元、-8.65亿元；分别实现扣非归母净利润-5.71亿元、-5.03亿元、-3.11亿元、-9.18亿元。

同样自2021年开始，公司的销售毛利率无法覆盖期间费用率。据Choice金融终端数据，2021年至2024年，公司的销售毛利率分别为15.70%、11.20%、20.33%、-0.66%，而期间费用率分别为26.47%、28.93%、29.02%、33.95%。

从行业来看，博世科所属申万三级行业分类为“环保—环境治理—水务及水治理”，该行业分类下共有51家上市公司。而博世科2025年上半年销售毛利率为14.34%，排名第48位，全行业销售毛利率中值为31.53%。

当前，博世科还面临诉讼缠身问题。公司及子公司自2025年4月23日至7月29日发生诉讼、仲裁事项累计金额1.39亿元，占公司2024年度经审计净资产的10.56%。

截至2025年7月29日，上述诉讼已结案诉讼金额721.68万元。其中，公司或子公司作为原告（申请人）的诉讼、仲裁案件涉及诉讼金额6525.17万元，均未结案；公司或子公司作为被告（被申请人）的诉讼、仲裁案件涉及诉讼金额7346.91万元。相关案件案由主要涉及建设工程合同纠纷、买卖合同纠纷等。