【信达能源】原油周报：中美经贸摩擦等多因素催动油价下跌力量

原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：中美经贸摩擦等多因素催动油价下跌力量》 | 发布时间：2025年10月19日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心|报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年10月17日当周，国际油价下跌。上周五特朗普称对中国加征关税，贸易紧张局势升级，而本周前期美国暗示可能不会落实对华加重的关税政策，并表示愿意谈判，释放关税缓和信号，国际油价跌后小幅修复。周后期，中美互相征收额外的港务费，中美经贸紧张关系仍存，叠加IEA月报称明年供应过剩局面更加严峻，俄美总统电话会谈致使地缘风险进一步降温，国际油价整体下跌。截至本周五（10月17日），布伦特、WTI油价分别为61.29、57.15美元/桶。

【原油价格】截至2025年10月17日当周，布伦特原油期货结算价为61.29美元/桶，较上周下降1.44美元/桶（-2.30%）；WTI原油期货结算价为57.15美元/桶，较上周下降1.75美元/桶（-2.97%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为57.73美元/桶，较上周下降2.70美元/桶（-4.47%）。

【海上钻井服务】截至2025年10月13日当周，全球海上自升式钻井平台数量为373座，较上周增加2座，其中北美、其他地区各增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周持平。

【美国原油供给】截至2025年10月10日当周，美国原油产量为1363.6万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。截至2025年10月17日当周，美国活跃钻机数量为418台，与上周持平。截至2025年10月17日当周，美国压裂车队数量为175部，与上周持平。

【美国原油需求】截至2025年10月10日当周，美国炼厂原油加工量为1513.0万桶/天，较上周减少116.7万桶/天，美国炼厂开工率为85.70%,较上周下降6.7pct。

【美国原油库存】截至2025年10月10日当周，美国原油总库存为8.32亿桶，较上周增加428.4万桶（+0.52%）；战略原油库存为4.08亿桶，较上周增加76.0万桶（+0.19%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周增加352.4万桶（+0.84%）；库欣地区原油库存为2200.1万桶，较上周减少70.3万桶（-3.10%）。

【美国成品油库存】截至2025年10月10日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21882.6、1567.7、11703.0、4441.4万桶，较上周分别-26.7（-0.12%）、-4.5（-0.29%）、-452.9（-3.73%）、+14.6（+0.33%）万桶。

【生物燃料价格】生物柴油：截至2025年10月17日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，较上周五+52美元/吨。生物航煤：截至2025年10月17日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格+50美元/吨，欧洲生物航煤港口FOB价格为2710美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。废油脂：截至2025年10月17日，中国地沟油、潲水油价格分别为943.21、1020.45美元/吨，较上周五价格分别+1.31、+1.42美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年10月17日当周，国际油价下跌。上周五特朗普称对中国加征关税，贸易紧张局势升级，而本周前期美国暗示可能不会落实对华加重的关税政策，并表示愿意谈判，释放关税缓和信号，国际油价跌后小幅修复。周后期，中美互相征收额外的港务费，中美经贸紧张关系仍存，叠加IEA月报称明年供应过剩局面更加严峻，俄美总统电话会谈致使地缘风险进一步降温，国际油价整体下跌。截至本周五（10月17日），布伦特、WTI油价分别为61.29、57.15美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年10月17日当周，沪深300下跌2.22%至4514.23点，石油石化板块下跌2.59%。

截至2025年10月17日当周，油气开采板块下跌1.28%，油服工程板块下跌1.64%，炼化及贸易板块下跌3.18%。

截至2025年10月17日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅162.12%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅24.28%，油服工程板块自2022年以来涨幅3.49%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年10月17日当周，上游板块股价表现较好的是ST新潮（+7.18%）、通源石油（+2.92%）、贝肯能源（+1.42%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年10月17日当周，布伦特原油期货结算价为61.29美元/桶，较上周下降1.44美元/桶（-2.30%）；WTI原油期货结算价为57.15美元/桶，较上周下降1.75美元/桶（-2.97%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为57.73美元/桶，较上周下降2.70美元/桶（-4.47%）。

原油价差：截至2025年10月17日当周，布伦特-WTI期货价差为4.14美元/桶，较上周扩大0.31美元/桶；布伦特现货-期货价差为-0.21美元/桶，较上周收窄2.53美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-4.2美元/桶，较上周收窄1.44美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-8.34美元/桶，较上周收窄1.75美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为0.86美元/桶，较上周收窄1.97美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为-3.28美元/桶，较上周收窄2.28美元/桶。

相关指数：截至2025年10月17日，美元指数为98.56，较上周下跌0.27%；LME铜现货结算价为10527.50美元/吨，较上周下跌1.93%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年10月13日当周，全球海上自升式钻井平台数量为373座，较上周增加2座，其中北美、其他地区各增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周持平。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年10月10日当周，美国原油产量为1363.6万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。

钻机板块：截至2025年10月17日当周，美国活跃钻机数量为418台，与上周持平。

压裂板块：截至2025年10月17日当周，美国压裂车队数量为175部，与上周持平。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年10月10日当周，美国炼厂原油加工量为1513.0万桶/天，较上周减少116.7万桶/天，美国炼厂开工率为85.70%,较上周下降6.7pct。

中国炼厂：截至2025年10月16日，主营炼厂开工率为81.23%，较上周下降1.03pct。截至2025年10月15日，山东地炼开工率为55.34%，较上周下降0.47pct。

▪原油进出口▪

截至2025年10月10日当周，美国原油进口量为552.5万桶/天，较上周减少87.8万桶/天（-13.71%），美国原油出口量为446.6万桶/天，较上周增加87.6万桶/天（+24.40%），净进口量为105.9万桶/天，较上周减少175.4万桶/天（-62.35%）。

▪原油库存▪

截至2025年10月10日当周，美国原油总库存为8.32亿桶，较上周增加428.4万桶（+0.52%）；战略原油库存为4.08亿桶，较上周增加76.0万桶（+0.19%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周增加352.4万桶（+0.84%）；库欣地区原油库存为2200.1万桶，较上周减少70.3万桶（-3.10%）。

截至2025年10月17日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为13.30亿桶，较上周+1007.9万桶（+0.76%）。其中，全球原油浮仓库存为8554.4万桶，较上周-692.1万桶（-8.09%）；全球原油在途库存为12.44亿桶，较上周+1700万桶（+1.37%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年10月17日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为92.92（-1.80）、77.12（-2.05）、88.43（-1.42）美元/桶；与原油差价分别为30.55（+0.98）、14.75（+0.73）、26.06（+1.36）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年10月17日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为88.75（-2.42）、94.59（-1.64）、94.59（-2.16）美元/桶；与原油差价分别为26.37（+0.36）、32.22（+1.14）、32.22（+0.62）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年10月17日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为85.68（-2.56）、75.77（-0.65）、84.98（-1.43）美元/桶；与原油差价分别为23.30（+0.22）、13.40（+2.13）、22.61（+1.35）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年10月10日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为935.9、459.2、171.5万桶/天，较上周分别-39.4（-4.04%）、-57.7（-11.16%）、-6.6（-3.71%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年10月10日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为845.5、423.3、169.1万桶/天，较上周分别-46.4（-5.20%）、-11.3（-2.60%）、-0.7（-0.41%）万桶/天。

出行数据：截至2025年10月16日，美国周内机场旅客安检数为1890.75万人次，较上周增加103.4万人次（+5.78%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年10月10日当周，美国车用汽油进口量为10.8万桶/天，较上周减少2.1万桶/天（-16.28%）；出口量为101.8万桶/天，较上周增加11.3万桶/天（+12.49%）；净出口量为91.0万桶/天，较上周增加13.4万桶/天（+17.27%）。

柴油板块：截至2025年10月10日当周，美国柴油进口量为16.0万桶/天，较上周增加2.8万桶/天（+21.21%）；出口量为116.6万桶/天，较上周减少7.8万桶/天（-6.27%）；净出口量为100.6万桶/天，较上周减少10.6万桶/天（-9.53%）。

航煤板块：截至2025年10月10日当周，美国航空煤油进口量为14.3万桶/天，较上周增加5.6万桶/天（+64.37%）；出口量为14.6万桶/天，较上周减少3.4万桶/天（-18.89%）；净出口量为0.3万桶/天，较上周减少9.0万桶/天（-96.77%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年10月10日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21882.6、1567.7、11703.0、4441.4万桶，较上周分别-26.7（-0.12%）、-4.5（-0.29%）、-452.9（-3.73%）、+14.6（+0.33%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年10月15日，新加坡汽油、柴油库存分别为1092、1144万桶，较上周分别+214.0（+24.37%）、-40.0（-3.38%）万桶。

生物燃料板块：

生物柴油价格及价差：截至2025年10月17日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为246.79、169.55美元/吨，较上周五价差分别-1.31、-1.42美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1900美元/吨，较上周五+52美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为956.79、879.55美元/吨，较上周五价差分别+50.69、+50.58美元/吨。

生物航煤价格及价差：截至2025年10月17日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格+50美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1456.79、1379.55美元/吨，较上周五价差分别+48.69、+48.58美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2710美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。

原料油价格：截至2025年10月17日，中国地沟油、潲水油价格分别为943.21、1020.45美元/吨，较上周五价格分别+1.31、+1.42美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周五价格持平。

生物柴油出口量：截至2025年08月，中国生物柴油（酯基）出口量为10.81万吨，较上月+3.57万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为3.33万吨，较上月-0.003万吨。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年10月17日，周内布伦特原油期货成交量为258.94万手，较上周增加17.63万手（+7.31%）。截止至2025年09月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为193.67万张，较上周减少2.59万张（-1.32%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。