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【光大金工】红利风格或占优——金融工程市场跟踪周报20251019

2025-10-20 17:33

(来源:EB金工)

本周市场核心观点与市场复盘

本周(2025.10.13-2025.10.17,下同)A股宽幅震荡,主要宽基指数涨跌分化。市场宽幅震荡背景下,量能进一步收缩,截至周五(2025.10.17,下同)主要宽基指数量能择时均转为谨慎观点。资金面方面,融资增加值环比上周有所收缩,ETF资金逆势净流入,中小ETF资金净流入明显

本周双创板块回调,红利风格相对占优,市场风格切换有所强化。结合交易情绪回落以及短线资金面特征,短期或仍以防御为主要特征,红利风格或持续占优。中长线仍维持市场震荡上行观点

本周市场各指数全面下跌,上证综指下跌1.47%,上证50下跌0.24%,沪深300下跌2.22%,中证500下跌5.17%,中证1000下跌4.62%,创业板指下跌5.71%,北证50指数下跌4.91%

截至20251017日,宽基指数来看,中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级,上证指数、上证50、沪深300处于估值分位数“危险”等级

中信一级行业分类来看,家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级

截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降,短期Alpha环境恶化。

时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降,Alpha环境恶化。

资金面跟踪

机构调研来看,本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为迈瑞医疗183家)、帝科股份107家)、爱朋医疗97家)、能科科技96家)和聚灿光电79家)

本周港股通交易区间为2025年10月13日-2025年10月17日,南向资金净流入450.89亿港元,其中沪市港股通净流入205.88亿港元,深市港股通净流入245.00亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为-4.06%,资金净流入248.62亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.05%,资金净流入11.41亿元。港股ETF本周收益中位数为-5.10%,资金净流入236.16亿元。商品型ETF本周收益中位数为11.08%,资金净流入207.45亿元

本周核心观点

本周(2025.10.13-2025.10.17,下同)A股宽幅震荡,主要宽基指数涨跌分化。市场宽幅震荡背景下,量能进一步收缩,截至周五(2025.10.17,下同)主要宽基指数量能择时均转为谨慎观点。资金面方面,融资增加值环比上周有所收缩,ETF资金逆势净流入,中小盘主题ETF资金净流入明显

本周双创板块回调,红利风格相对占优,市场风格切换有所强化。结合交易情绪回落以及短线资金面特征,短期或仍以防御为主要特征,红利风格或持续占优。中长线仍维持市场震荡上行观点。

主要指数表现与热点复盘

本周市场各指数全面下跌,上证综指下跌1.47%,上证50下跌0.24%,沪深300下跌2.22%,中证500下跌5.17%,中证1000下跌4.62%,创业板指下跌5.71%,北证50指数下跌4.91%

从中信一级行业来看,本周涨跌幅表现最好的前5大行业依次为银行、煤炭、食品饮料、交通运输、商贸零售;中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为有色金属、电子、煤炭、国防军工、电力设备及新能源

从热点概念来看,本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为银行精选指数、保险精选指数、央企银行指数、央企煤炭指数、海南自贸港指数;表现最差的5大概念依次为化学原料精选指数、消费电子代工指数、炒股软件指数、HBM指数、半导体设备指数

宽基指数和行业指数估值

截至20251017日,宽基指数来看,中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级,上证指数、上证50、沪深300处于估值分位数“危险”等级

中信一级行业分类来看,家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级

量化情绪跟踪

  • 量能择时

从量能择时信号来看,截至1017日,各指数量能择时信号均为谨慎观点

  • 沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应,当市场情绪处于乐观状态时,强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时,往往处于行情的底部。同理,当大部分股票都处于正收益状态,情绪可能已经过热,未来有下跌风险。

指标计算方法:

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现,该指标可以较快捕捉上涨机会;同时,由于选择在市场过热阶段提前止盈离场,也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷,难以有效规避下跌风险。

截至20251017日,该指标最近一周下降,上涨家数占比指标目前高于50%,市场情绪减退

  • 沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况,当短期平滑线大于长期平滑线时,说明指标正在上行,看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时,说明市场情绪正在拐头向下,对市场持中性态度

指标值处理及开平仓信号应用:

(1)沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均,分别称之为慢线和快线,其中N1>N2。

(2)当且快线>慢线时,看多沪深300指数。

其中N=230,N1=50,N2=35。

截至20251017日,从动量情绪指标走势来看,快线小幅下行,慢线上升,目前快线处于慢线下方,预计在未来一段时间内将维持谨慎观点

  • 均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1,八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0,八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分,指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值,均线参数为8,13,21,34,55,89,144,233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

(1)计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

2)当前价格大于八均线指标值的数量超过5时,看多沪深300指数。

截至20251017日,从均线情绪指标来看,近期沪深300指数处于情绪景气区间

市场赚钱效应观察

  • 横截面波动率

截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降,短期Alpha环境恶化。近一个季度看,沪深300、中证500指数横截面波动率处于近半年中上分位点,Alpha环境良好;中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点,Alpha环境一般

  • 时间序列波动率

时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降,Alpha环境恶化。近一个季度看,沪深300、中证500指数波动率处于近半年中上分位点,Alpha环境较好;中证1000指数波动率处于近半年中等分位点,Alpha环境一般

机构调研跟踪

节仅统计有机构投资者参与的调研。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系,为保证机构调研信息的及时性,本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本,简称为“本周”。

本周(2025.10.11-2025.10.17,下同),机构调研活动累计180场。从三地上市公司被调研次数来看,沪市上市公司累计被调研87次,深市上市公司累计被调研86次,北证上市公司累计被调研7

从被调研股票市值来看,市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研96次、38次、29次和17

从调研类型来看,特定对象调研和其他为本周主要调研类型,占比分别为78.89%8.89%。从机构类型来看,投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为8.0%24.3%51.5%

从中信一级行业来看,本周机械、电子和医药行业被调研次数较多,本周涨跌幅依次为-5.21%、-7.10%和-2.60%。

从个股来看,本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为迈瑞医疗(183家)、帝科股份(107家)、爱朋医疗(97家)、能科科技(96家)和聚灿光电(79家)

股指期货跟踪

本周IF当月合约下跌1.64%,收于4539.6,收盘基差0.56%IH当月合约上涨0.30%,收于2983,收盘基差0.51%IC当月合约下跌4.41%,收于7064,收盘基差0.68%IM当月合约下跌3.85%,收于7230.2,收盘基差0.62%

本周各指数期货主力合约贴水率环比前一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.04%,相比于近半年的0.04%环境不变。IH当月合约近一季度平均每周基差变化0.04%,相比于近半年的0.03%环境变好IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.05%,相比于近半年的0.04%环境变好

南向资金跟踪

本周港股通交易区间为20251013-20251017日,南向资金净流入450.89亿港元,其中沪市港股通净流入205.88亿港元,深市港股通净流入245.00亿港元

融资规模变化跟踪

截至20251016日,融资余额为24401.38亿元,较20251010日(24256.59亿元)融资增加额为144.79亿元

ETF市场跟踪

股票型ETF本周收益中位数为-4.06%,资金净流入248.62亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.05%,资金净流入11.41亿元。港股ETF本周收益中位数为-5.10%,资金净流入236.16亿元。商品型ETF本周收益中位数为11.08%,资金净流入207.45亿元

宽基ETF方面,本周创业板主题ETF资金净流入明显,合计流入12.83亿元。行业ETF方面,本周金融地产主题ETF资金净流入明显,合计流入38.87亿元

抱团分离度跟踪

构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说,我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差,如果抱团基金组合的截面收益标准差小,说明抱团基金表现趋同,抱团程度高,反之表示抱团正在瓦解。

截至20251017日,基金抱团分离度环比前一周小幅下降。最近一周抱团股超额收益环比前一周下降,抱团基金超额收益环比前一周上升

风险提示:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。

详见2025年10月19日发布的《红利风格或占优——金融工程市场跟踪周报20251019

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。